Linha do Mercado de Capitais (CML)
A linha do mercado de capitais (CML) representa portfólios que combinam de maneira ideal risco e retorno. O modelo de precificação de ativos de capital (CAPM), descreve o trade-off entre risco e retorno para carteiras eficientes. É um conceito teórico que representa todas as carteiras que combinam de maneira ideal a taxa de retorno livre de risco e a carteira de mercado de ativos de risco. No CAPM, todos os investidores escolherão uma posição na linha do mercado de capitais, em equilíbrio, tomando empréstimos ou empréstimos à taxa livre de risco, uma vez que isso maximiza o retorno para um determinado nível de risco.
Principais Takeaways
- A linha do mercado de capitais (CML) representa portfólios que combinam de maneira ideal risco e retorno.
- A CML é um caso especial da CAL em que a carteira de risco é a carteira de mercado. Assim, a inclinação da CML é a razão de sharpe do portfólio de mercado.
- O ponto de interceptação da CML e a fronteira eficiente resultariam no portfólio mais eficiente chamado portfólio de tangência.
- Como generalização, compre ativos se a taxa de sharpe estiver acima da CML e venda se a taxa de sharpe estiver abaixo da CML.
Linha Mercado de Capitais
Entendendo a linha do mercado de capitais (CML)
As carteiras que se enquadram na linha do mercado de capitais (CML), em teoria, otimizam a relação risco / retorno, maximizando o desempenho. A linha de alocação de capital (CAL) compõe a distribuição de ativos sem risco e carteira de risco para um investidor. A CML é um caso especial da CAL em que a carteira de risco é a carteira de mercado. Assim, a inclinação da CML é a razão de sharpe do portfólio de mercado. Como generalização, compre ativos se a taxa de sharpe estiver acima da CML e venda se a taxa de sharpe estiver abaixo da CML.
A CML difere da fronteira eficiente mais popular na medida em que inclui investimentos sem risco. O ponto de interceptação da CML e a fronteira eficiente resultariam no portfólio mais eficiente, chamado de portfólio de tangência.
O CAPM, é a linha que conecta a taxa de retorno livre de risco ao ponto de tangência na fronteira eficiente das carteiras ideais que oferecem o maior retorno esperado para um nível definido de risco ou o menor risco para um determinado nível de retorno esperado . As carteiras com o melhor compromisso entre retornos esperados e variância (risco) estão nessa linha. O ponto de tangência é o portfólio ideal de ativos de risco, conhecido como portfólio de mercado. Sob as premissas da análise de variação média - que os investidores buscam maximizar seu retorno esperado para uma determinada quantidade de risco de variação e que existe uma taxa de retorno livre de risco - todos os investidores selecionam carteiras que se encontram na CML.
De acordo com o teorema da separação de Tobin, encontrar o portfólio de mercado e a melhor combinação desse portfólio de mercado e do ativo sem risco são problemas separados. Os investidores individuais deterão apenas o ativo livre de risco ou alguma combinação do ativo livre de risco e a carteira de mercado, dependendo de sua aversão ao risco. À medida que um investidor aumenta a CML, o risco e o retorno gerais do portfólio aumentam. Os investidores avessos ao risco selecionarão carteiras próximas ao ativo livre de risco, preferindo baixa variação a retornos mais altos. Investidores com menos aversão ao risco preferem carteiras mais altas na CML, com um retorno esperado mais alto, mas com mais variações. Ao tomar empréstimos emprestados à taxa livre de risco, eles também podem investir mais de 100% de seus fundos investíveis na carteira de mercado de risco, aumentando o retorno esperado e o risco além do oferecido pela carteira de mercado.
A Equação da Linha do Mercado de Capitais
Onde:
R p = retorno do portfólio
r f = taxa livre de risco
TR = retorno de mercado
σ p = desvio padrão dos retornos do portfólio
σ T = desvio padrão dos retornos do mercado
A linha do mercado de capitais e a linha do mercado de segurança
Às vezes, a CML é confundida com a linha de mercado de segurança (SML). O SML é derivado da CML. Enquanto a CML mostra as taxas de retorno de um portfólio específico, a SML representa o risco e o retorno do mercado em um determinado momento e mostra os retornos esperados dos ativos individuais. E embora a medida de risco na CML seja o desvio padrão dos retornos (risco total), a medida de risco na SML é o risco sistemático, ou beta. Os valores mobiliários com preços justos traçam a CML e a SML. Os valores mobiliários que estão plotados acima da CML ou da SML estão gerando retornos muito altos para o risco especificado e que são subvalorizados. Os valores mobiliários plotados abaixo da CML ou da SML estão gerando retornos muito baixos para o risco especificado e com preços muito altos.
História da Linha do Mercado de Capitais
A análise de variância média foi pioneira por Harry Markowitz e James Tobin. A fronteira eficiente dos portfólios ótimos foi identificada por Markowitz em 1952 e James Tobin incluiu a taxa livre de risco na moderna teoria dos portfólios em 1958. William Sharpe desenvolveu o CAPM na década de 1960 e ganhou um prêmio Nobel por seu trabalho em 1990, junto com Markowitz e Merton Miller.
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