Cuidado com sinais falsos da relação P / E

A relação preço / lucro (P / E) é uma ferramenta bastante simples para avaliar o valor da empresa. A julgar pela frequência com que o índice P / E é divulgado - pelos analistas de Wall Street, pela mídia financeira e pelos colegas do bebedouro do escritório - é tentador pensar que é uma ferramenta infalível para fazer escolhas sábias de investimentos em ações. Pense novamente - a proporção P / E nem sempre é confiável. Existem várias razões para desconfiar das avaliações de estoque baseadas no P / E. (Veja também: Índices financeiros .)

Cálculo da relação P / L: uma revisão rápida

Aparentemente, o cálculo do preço para os ganhos é bastante direto. O primeiro passo para gerar uma relação P / L é calcular o lucro por ação (EPS) . Normalmente, o EPS é igual aos lucros após impostos da empresa, divididos pelo número de ações emitidas.

EPS = Lucros após impostosNúmero de açõesEPS = \ frac {\ text {Lucros após impostos}} {\ text {Número de ações}} EPS = Número de ações Lucros após impostos

A partir do EPS, podemos calcular a relação P / E. O índice P / E é igual ao preço atual da participação de mercado da empresa dividido pelo lucro por ação do ano anterior.

PE = Preço da açãoEPS \ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {Preço da ação}} {\ text {EPS}} EP = EPSShare Price

O índice P / E deve informar aos investidores quantos anos de ganhos atuais uma empresa precisará produzir para atingir seu valor atual de participação de mercado. Então, digamos que a empresa imaginária Widget Corp. ganhou US $ 1 por ação no ano passado e está sendo negociada a US $ 10, 00 por ação. A relação P / E seria de US $ 10 / US $ 1 = 10. O que isso nos diz é que o mercado a precifica com 10 vezes o lucro. Ou, em outras palavras, para cada ação comprada, serão necessários 10 anos de ganhos acumulados para se igualar ao preço atual da ação. Naturalmente, os investidores querem poder comprar mais lucros por cada dólar que pagam; portanto, quanto menor a relação P / L, menos caras as ações.

A proporção parece bastante simples, mas vamos olhar para alguns dos perigos associados ao cálculo das proporções P / E pelo valor nominal.

A primeira parte da equação P / E - preço - é direta. Podemos estar bastante confiantes quanto ao preço de mercado. Por outro lado, criar um número de ganhos apropriado pode ser complicado. Você precisa tomar muitas decisões sobre como definir ganhos.

O que há nesses ganhos?

Para iniciantes, os ganhos nem sempre são claros. Os ganhos podem ser afetados por ganhos ou perdas incomuns que às vezes obscurecem a verdadeira natureza da métrica de ganhos. Além disso, os ganhos relatados podem ser manipulados pela gerência da empresa para atender às expectativas de ganhos, enquanto as escolhas contábeis criativas - mudar as políticas de depreciação ou adicionar ou subtrair ganhos e despesas não recorrentes - podem aumentar os números dos ganhos finais e, por sua vez, P / E proporções menores e as ações parecem menos caras. Os investidores precisam ter cuidado com a forma como as empresas chegam aos seus números EPS reportados. Ajustes apropriados geralmente precisam ser feitos para obter uma medida mais precisa dos ganhos do que o relatado no balanço.

Resultados à direita ou à direita?

Depois, existe a questão de usar os valores finais ou futuros.

Localizados na última demonstração de resultados publicada da empresa, é fácil encontrar ganhos históricos. Infelizmente, eles não são muito úteis para os investidores, uma vez que dizem muito pouco sobre quais ganhos estão guardados para o ano e os próximos anos. É nos ganhos futuros da empresa que os investidores mais se interessam, pois refletem as perspectivas futuras de uma ação.

Os ganhos a prazo (também chamados de ganhos futuros) são baseados nas opiniões dos analistas de Wall Street. Analistas, se é que alguma coisa, geralmente tendem a ser super otimistas em suas suposições e suposições educadas. No final do dia, os ganhos futuros sofrem o problema de serem muito mais úteis que os ganhos históricos, mas propensos a imprecisões.

E quanto ao crescimento?

A maior limitação da relação P / L: não informa quase nada os investidores sobre as perspectivas de crescimento de EPS da empresa. Se a empresa estiver crescendo rapidamente, você ficará confortável em comprá-la, mesmo que tenha uma alta relação P / E, sabendo que o crescimento do EPS trará o P / E de volta a um nível mais baixo. Se não estiver crescendo rapidamente, você poderá comprar um estoque com uma relação P / L mais baixa. Muitas vezes, é difícil saber se um múltiplo P / E alto é o resultado do crescimento esperado ou se o estoque está simplesmente supervalorizado.

A relação AP / E, mesmo uma calculada usando uma estimativa de lucros futuros, nem sempre informa se o P / E é apropriado ou não à taxa de crescimento prevista da empresa. Portanto, para resolver essa limitação, passamos para outra proporção, a proporção PEG:

PEG = P / EPrevisão da taxa de crescimento do EPS nos próximos 12 meses \ text {PEG} \ = \ \ frac {\ text {P / E}} {\ text {Previsão da taxa de crescimento do EPS nos próximos 12 meses}} PEG = Previsão da taxa de crescimento do EPS nos próximos 12 mesesP / E

Em poucas palavras, quanto menor a taxa de PEG, melhor. Um PEG de 1 sugere que o P / E está alinhado com o crescimento; abaixo de 1 implica que você está comprando um crescimento de EPS por relativamente pouco; um PEG maior que 1 pode significar que o estoque está muito caro. No entanto, mesmo quando o índice P / E é padronizado para crescimento, você baseia sua decisão de investimento em estimativas externas, o que pode estar errado. (Veja também: A relação PEG reduz os estoques de valor .)

E quanto à dívida?

Finalmente, há a questão complicada da carga de dívida de uma empresa. O índice P / E não contribui para o valor da dívida que uma empresa carrega em seu balanço. Os níveis de dívida têm um impacto no desempenho financeiro e na avaliação, mas o P / E não permite que os investidores façam comparações entre empresas livres de dívidas e aquelas atoladas em empréstimos e passivos pendentes.

Uma maneira de abordar essa limitação é considerar o valor da empresa ou VE, no lugar de seu preço (P).

(Simplificado) EV = MC + Dívida líquida onde: \ begin {alinhado} e \ text {(simplificado)} EV \ = \ \ text {MC} \ + \ \ text {Dívida líquida} \\ & \ textbf {onde: } \\ & MC \ = \ \ text {Capitalização de mercado} \ end {aligned} (simplificado) EV = MC + dívida líquida em qualquer lugar:

Digamos que a Widget Corp., com um preço de US $ 10 por ação de mercado, também carregava o equivalente a US $ 3 por ação da dívida líquida em seu balanço. A empresa, então, teria um valor total de empresa de US $ 13 por ação. Se a Widget Corp. produzisse EPS neste ano de US $ 1, sua relação P / E seria 10. Porém, investidores mais sofisticados executariam o cálculo com o valor da empresa no numerador e o EBITDA no denominador.

A linha inferior

Certamente, a proporção P / E é popular e fácil de calcular. Mas há grandes deficiências que os investidores precisam considerar ao usá-lo para avaliar os valores das ações. Use-o com cuidado. Nenhuma proporção única pode dizer tudo o que você precisa saber sobre um estoque. Certifique-se de usar uma variedade de índices para obter uma imagem mais completa do desempenho financeiro e da avaliação das ações.