Troca de ativos
Uma troca de ativos é semelhante em estrutura a uma troca simples de baunilha, com a principal diferença sendo o subjacente ao contrato de troca. Em vez de taxas de juros de empréstimos fixos e flutuantes regulares serem trocadas, ativos fixos e flutuantes estão sendo trocados.
Todos os swaps são contratos de derivativos através dos quais duas partes trocam instrumentos financeiros. Esses instrumentos podem ser praticamente qualquer coisa, mas a maioria dos swaps envolve fluxos de caixa com base em um valor nocional de principal acordado por ambas as partes. Como o nome sugere, os swaps de ativos envolvem uma troca real de ativos, em vez de apenas fluxos de caixa.
Os swaps não são negociados em bolsas de valores e os investidores de varejo geralmente não se envolvem em swaps. Em vez disso, os swaps são contratos de balcão entre empresas ou instituições financeiras.
Noções básicas de uma troca de ativos
Os swaps de ativos podem ser usados para sobrepor as taxas de juros fixas dos cupons de títulos com taxas flutuantes. Nesse sentido, eles são usados para transformar as características do fluxo de caixa dos ativos subjacentes e transformá-las para proteger os riscos do ativo, sejam eles relacionados à moeda, crédito e / ou taxas de juros.
Normalmente, um swap de ativos envolve transações nas quais o investidor adquire uma posição de título e, em seguida, entra em um swap de taxa de juros com o banco que o vendeu. O investidor paga fixo e recebe flutuante. Isso transforma o cupom fixo do título em um cupom flutuante baseado em LIBOR.
É amplamente utilizado pelos bancos para converter seus ativos de taxa fixa de longo prazo em uma taxa flutuante, a fim de corresponder às suas obrigações de curto prazo (contas de depositantes).
Outro uso é garantir contra perdas devido ao risco de crédito, como inadimplência ou falência, do emissor do título. Aqui, o comprador do swap também está comprando proteção.
Principais Takeaways
- Um swap de ativos é usado para transformar características de fluxo de caixa para proteger riscos de um instrumento financeiro com características de fluxo de caixa indesejáveis em outro com fluxo de caixa favorável.
- Há duas partes em uma transação de swap de ativos: um vendedor de proteção, que recebe fluxos de caixa do título, e um comprador de swap, que protege o risco associado ao título vendendo-o ao vendedor de proteção.
- O comprador paga um spread de swap de ativos, que é igual a LIBOR mais (ou menos) um spread pré-calculado.
Como funciona uma troca de ativos
Quer o swap proteja o risco de taxa de juros ou o risco de inadimplência, existem duas operações separadas.
Primeiro, o comprador do swap compra um título do vendedor do swap em troca de um preço total de par mais juros acumulados (chamado preço sujo).
Em seguida, as duas partes criam um contrato em que o comprador concorda em pagar cupons fixos ao vendedor do swap iguais aos cupons de taxa fixa recebidos do título. Em troca, o comprador do swap recebe pagamentos de taxa variável da LIBOR mais (ou menos) um spread fixo acordado. O vencimento desse swap é igual ao vencimento do ativo.
A mecânica é a mesma para o comprador de swap que deseja proteger o risco de inadimplência ou algum outro evento. Aqui, o comprador do swap está essencialmente comprando proteção e o vendedor do swap também está vendendo essa proteção.
Como antes, o vendedor do swap (vendedor de proteção) concorda em pagar ao comprador do swap (comprador de proteção) LIBOR mais (ou menos) um spread em troca dos fluxos de caixa do título de risco (o título em si não muda de mãos). No caso de inadimplência, o comprador do swap continuará recebendo LIBOR mais (ou menos) o spread do vendedor do swap. Dessa forma, o comprador do swap transformou seu perfil de risco original alterando sua exposição à taxa de juros e ao risco de crédito.
Como é calculada a propagação de uma troca de ativos?
Existem dois componentes usados no cálculo do spread para uma troca de ativos. O primeiro é o valor dos cupons dos ativos subjacentes menos as taxas de swap par. O segundo componente é uma comparação entre os preços dos títulos e os valores nominais para determinar o preço que o investidor deve pagar ao longo da vida do swap. A diferença entre esses dois componentes é o spread de swap de ativos pago pelo vendedor da proteção ao comprador do swap.
Exemplo de uma troca de ativos
Suponha que um investidor compre um título a um preço sujo de 110% e queira que ele proteja o risco de inadimplência do emissor do título. Ela entra em contato com um banco para uma troca de ativos. Os cupons fixos do título representam 6% do valor nominal. A taxa de swap é de 5%. Suponha que o investidor tenha que pagar um prêmio de preço de 0, 5% durante a vida do swap. Em seguida, o spread de troca de ativos é de 0, 5% (6-5 -0, 5). Portanto, o banco paga as taxas LIBOR do investidor mais 0, 5% durante a vida útil do swap.
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