As obrigações de alto rendimento são seguras?

Embora sejam considerados investimentos arriscados, os títulos de alto rendimento - comumente conhecidos como títulos não desejados - podem não merecer a reputação negativa que ainda se apega a eles. De fato, a adição desses títulos de alto risco a uma carteira pode realmente reduzir o risco geral da carteira quando considerada na estrutura clássica de diversificação e alocação de ativos.

Vamos examinar mais de perto o que são títulos de alto rendimento, o que os torna arriscados e por que você pode incorporá-los à sua estratégia de investimentos. Os títulos de alto rendimento estão disponíveis para os investidores como emissões individuais, por meio de fundos mútuos de alto rendimento e como ETFs de junk bonds.

PRINCIPAIS RESULTADOS

• Os títulos de alto rendimento oferecem retornos de longo prazo mais altos do que os títulos de grau de investimento, melhores proteções contra falências do que ações e benefícios de diversificação de portfólio.
• Infelizmente, a queda de destaque de "Junk Bond King" Michael Milken prejudicou a reputação dos títulos de alto rendimento como uma classe de ativos.
• Os títulos de alto rendimento enfrentam taxas de inadimplência mais altas e mais volatilidade do que os títulos com grau de investimento e têm mais risco de taxa de juros do que as ações.
• Dívidas de mercados emergentes e títulos conversíveis são as principais alternativas aos títulos de alto rendimento na categoria de dívida de alto risco.
• Para o investidor médio, fundos mútuos de alto rendimento e ETFs são as melhores maneiras de investir em títulos não desejados.

Noções sobre títulos de alto rendimento

Geralmente, um título de alto rendimento é definido como uma obrigação de dívida com um rating de título Ba ou inferior, de acordo com a Moody's ou BB ou inferior na escala da Standard & Poor's. Além de serem conhecidos popularmente como junk bonds, eles também são chamados de "abaixo do nível do investimento". As classificações baixas significam que a situação financeira da empresa é instável. Portanto, a possibilidade de a empresa deixar de fazer pagamentos de juros ou inadimplência é maior do que a dos emissores de títulos com grau de investimento.

Uma classificação de títulos abaixo do grau de investimento não significa necessariamente que uma empresa seja mal administrada ou envolvida em fraude. Muitas empresas fundamentalmente sólidas enfrentam dificuldades financeiras em vários estágios. Um ano ruim para lucros ou uma trágica cadeia de eventos pode fazer com que as obrigações de dívida de uma empresa sejam rebaixadas. Algumas das principais empresas do S&P 500 sofreram a indignidade de ter seus títulos rebaixados para o status "lixo". Por exemplo, em 2019, a Moody's rebaixou a dívida emitida pelo ícone automotivo Ford para abaixo do nível de investimento.

O oposto também pode acontecer. Os títulos emitidos por uma empresa jovem ou recém-pública podem ter uma classificação baixa, porque a empresa ainda não possui um longo histórico ou resultados financeiros para avaliar.

Seja qual for o motivo, ser considerado menos digno de crédito significa pedir dinheiro emprestado mais caro para essas empresas. Eles precisam pagar mais juros sobre sua dívida, da mesma forma que indivíduos com baixa pontuação de crédito costumam pagar uma TAEG mais alta em seus cartões de crédito. Portanto, eles são chamados de títulos de alto rendimento. Eles oferecem taxas de juros mais altas devido aos riscos adicionais.

Vantagens dos títulos de alto rendimento

Retornos mais altos

Como resultado do aumento das taxas de juros, os investimentos de alto rendimento geralmente produzem melhores retornos do que os títulos com grau de investimento. Os títulos de alto rendimento também têm retornos mais altos que os CDs e títulos do governo no longo prazo. Se você deseja obter um maior rendimento em seu portfólio de renda fixa, lembre-se disso. A vantagem número um dos títulos de alto rendimento é a renda.

Proteções de falência

Muitos investidores desconhecem o fato de que os títulos de dívida têm uma vantagem sobre os investimentos em ações se uma empresa falir. Caso isso acontecesse, os obrigacionistas seriam pagos primeiro durante o processo de liquidação, seguidos pelos acionistas preferenciais e, por último, acionistas ordinários. Essa segurança adicional pode ser valiosa para proteger seu portfólio de perdas significativas, reduzindo os danos causados ​​por padrões.

Diversificação

O desempenho de títulos de alto rendimento não se correlaciona exatamente com títulos ou ações com grau de investimento. Como seus rendimentos são mais altos do que os títulos com grau de investimento, eles são menos vulneráveis ​​às mudanças nas taxas de juros. Isso é especialmente verdadeiro em níveis mais baixos de qualidade de crédito, e os títulos de alto rendimento são semelhantes aos estoques, contando com a força da economia. Devido a essa baixa correlação, adicionar títulos de alto rendimento ao seu portfólio pode ser uma excelente maneira de reduzir o risco geral do portfólio.

Os títulos de alto rendimento podem atuar como contrapeso a ativos mais sensíveis a movimentos da taxa de juros ou tendências gerais do mercado de ações. Por exemplo, os títulos de alto rendimento como um grupo perderam muito menos do que as ações durante a crise financeira de 2008. Eles também subiram de preço quando os títulos do Tesouro de longo prazo caíram em 2009, e os fundos de títulos de alto rendimento geralmente superaram os papéis durante o rebote do mercado. .

A má reputação dos títulos de alto rendimento

Se eles têm tantas vantagens, por que os títulos de alto rendimento são ridicularizados como lixo? Infelizmente, a queda de destaque de "Junk Bond King" Michael Milken prejudicou a reputação dos títulos de alto rendimento como uma classe de ativos.

Nos anos 80, Michael Milken - então executivo do banco de investimentos Drexel Burnham Lambert Inc. - ganhou notoriedade por seu trabalho em Wall Street. Ele expandiu bastante o uso de dívida de alto rendimento em fusões e aquisições, o que, por sua vez, alimentou o boom alavancado de compras. Milken ganhou milhões de dólares para si e sua empresa de Wall Street, especializando-se em títulos emitidos por anjos caídos. Anjos caídos são empresas outrora sólidas que enfrentaram dificuldades financeiras que fizeram com que seus ratings de crédito caíssem.

Em 1989, Rudolph Giuliani acusou a Milken sob a Lei RICO de 98 acusações de extorsão e fraude. Depois de uma barganha, ele cumpriu 22 meses de prisão e pagou mais de US $ 600 milhões em multas e acordos civis.

Hoje, muitos em Wall Street atestam que a percepção negativa dos títulos indesejados persiste por causa das práticas questionáveis ​​de Milken e de outros financiadores de alto valor como ele.

Riscos de títulos de alto rendimento

Risco padrão

Os investimentos de alto rendimento também têm suas desvantagens, e os investidores devem considerar uma maior volatilidade e o risco de inadimplência no topo da lista. Segundo a Fitch Ratings, a inadimplência de títulos de alto rendimento nos EUA caiu para 1, 8% em 2017. No entanto, o crescente nível de endividamento corporativo em todo o mundo incomoda muitos analistas e economistas. As taxas de inadimplência de alto rendimento nos EUA atingiram 14% durante a última recessão em 2009 e é muito provável que aumentem novamente durante a próxima desaceleração,

Você deve estar ciente de que as taxas de inadimplência de fundos mútuos de alto rendimento são facilmente manipuladas pelos gerentes. Eles têm a flexibilidade de despejar títulos antes dos padrões e substituí-los por novos títulos.

Como você pode estimar com mais precisão a taxa de inadimplência de um fundo de alto rendimento? Você pode ver o que aconteceu com o retorno total do fundo durante as crises anteriores. Se o volume de negócios do fundo for extremamente alto (acima de 200%), isso pode ser uma indicação de que os títulos de quase inadimplência estão sendo substituídos com frequência. Você também pode considerar a qualidade média de crédito do fundo como um indicador. Isso pode mostrar se a maioria dos títulos detidos está logo abaixo da qualidade de grau de investimento no BB ou B na escala da Standard & Poor's. Se a média é CCC ou CC, o fundo é altamente especulativo, porque D indica o padrão.

Você deve estar ciente de que as taxas de inadimplência de fundos mútuos de alto rendimento são facilmente manipuladas pelos gerentes.

Risco da taxa de juros

Outra armadilha do investimento de alto rendimento é que uma economia fraca e taxas de juros crescentes podem piorar os rendimentos. Se você já investiu em títulos no passado, provavelmente está familiarizado com a relação inversa entre preços de títulos e taxas de juros. À medida que as taxas de juros sobem, os preços dos títulos caem. Embora sejam menos sensíveis às taxas de curto prazo, os títulos indesejados seguem de perto as taxas de juros de longo prazo. Após um longo período de estabilidade que manteve intactos os principais investimentos dos investidores, o Federal Reserve elevou as taxas de juros repetidamente em 2017 e 2018. No entanto, o Fed reverteu o curso e cortou as taxas em 2019, levando a ganhos no mercado de títulos.

Durante uma corrida de alta, você pode achar que os investimentos de alto rendimento produzem retornos inferiores quando comparados aos investimentos em ações. Os gerentes de fundos podem reagir a esse lento mercado de títulos, revertendo o portfólio. Isso levará a porcentagens mais altas de rotatividade e adicionará despesas adicionais ao fundo que são pagas por você, o investidor final.

Em épocas em que a economia está saudável, muitos gerentes acreditam que seria necessária uma recessão para colocar os títulos de alto rendimento em desordem. No entanto, os investidores ainda devem considerar outros riscos, como o enfraquecimento das economias estrangeiras, mudanças nas taxas de câmbio e vários riscos políticos.

Alternativas às obrigações de alto rendimento

Dívida de mercados emergentes

Se você está procurando por alguns prêmios de rendimento significativos, os títulos públicos indesejados não são o único ativo no mar financeiro. Os títulos de dívida de mercados emergentes podem ser uma adição benéfica ao seu portfólio. Normalmente, esses valores mobiliários são mais baratos do que seus pares americanos em parte porque eles têm mercados domésticos muito menores individualmente. Como um grupo, eles representam uma parcela significativa dos mercados globais de alto rendimento.

Obrigações convertíveis

Alguns gestores de fundos gostam de incluir títulos conversíveis de empresas cujo preço das ações tenha caído tanto que a opção de conversão seja praticamente inútil. Esses investimentos são comumente conhecidos como conversíveis quebrados e são adquiridos com desconto, uma vez que o preço de mercado das ações ordinárias associadas ao conversível caiu acentuadamente.

Outras alternativas

Muitos gestores de fundos têm a flexibilidade de incluir outros ativos para ajudar a diversificar ainda mais seus investimentos. As ações ordinárias e ações preferenciais de alto dividendo e rendimento são comparáveis ​​aos títulos de alto rendimento porque geram renda substancial. Certos warrants também possuem algumas das características especulativas dos títulos não desejados. Outra possibilidade são empréstimos bancários alavancados. Estes são essencialmente empréstimos que possuem uma taxa de juros mais alta para refletir o maior risco apresentado pelo mutuário.

A linha inferior

Para o investidor médio, fundos mútuos de alto rendimento e ETFs são as melhores maneiras de investir em títulos não desejados. Esses fundos oferecem um conjunto de obrigações de dívida com baixa classificação e a diversificação reduz o risco de investir em empresas com dificuldades financeiras.

Antes de investir em títulos de alto rendimento ou outros títulos de alto rendimento, você deve estar ciente dos riscos envolvidos. Depois de fazer sua pesquisa, você pode adicioná-los ao seu portfólio se achar que esses investimentos se adequam à sua situação. O potencial de gerar renda mais alta e reduzir a volatilidade geral do portfólio são boas razões para considerar investimentos de alto rendimento.