Analisar estoques de varejo

Embora os produtos de varejo pareçam relativamente fáceis de entender e relacionar, as empresas de varejo podem dificultar a análise adequada do investidor médio. Mas a boa notícia é que, se um investidor está ciente de quais métricas procurar, o processo de seleção de ações será muito mais fácil.

Para esse fim, segue uma lista de nove dicas que todos os investidores devem usar ao determinar se um estoque de varejo vale o investimento.

Principais Takeaways

• Embora as empresas de varejo possam ser desafiadoras para analisar como oportunidades de investimento, existem várias métricas principais que podem facilitar o processo.
• Os investidores podem visitar as lojas físicas e online, analisar atividades promocionais, examinar tendências da margem bruta e revisar os dados de vendas por metro quadrado.
• Outras boas métricas que um investidor pode revisar incluem tendências de estoque / contas a receber, vendas nas mesmas lojas, índices preço / lucro e valores contábeis tangíveis.

1. Visite as lojas

Um investidor pode aprender muito examinando os corredores de um determinado local de varejo. As informações que podem ser encontradas prontamente incluem o layout da loja, a disponibilidade e a aparência da mercadoria e os preços cobrados.

Como regra, os investidores devem observar favoravelmente as lojas que são bem iluminadas, vendem mercadorias oportunas e na moda, têm exibições elegantes e oferecem muito poucos itens com desconto.

O investidor mais experiente também observará o tráfego de pedestres na loja. Está lotado? Existem filas nos registros? Os compradores estão comprando itens caros a granel ou apenas se escondendo nas prateleiras de descontos procurando pechinchas? Essas são questões que os investidores devem ponderar para ajudá-los a determinar a saúde geral da empresa.

Se a empresa tiver uma forte presença online - ou, em alguns casos, apenas uma presença online - faça o mesmo com o site da empresa. "Caminhe" pelos corredores virtuais e veja como o layout é atraente, os preços dos produtos oferecidos, a facilidade do processo de check-out e a qualidade do serviço ao cliente. Encontre análises de terceiros on-line sobre como os outros avaliam o site.

2. Analisar atividades promocionais

A empresa está promovendo suas mercadorias para direcionar tráfego ou ganhos? Tenta obter do consumidor todo último dólar por desespero ou fraqueza (porque não pode vender seus produtos)? Isso é importante porque as empresas que desejam vender suas mercadorias com grandes descontos apenas para descarregá-las antes do final de uma temporada de vendas costumam fazê-lo às custas de margens e ganhos.

Visitar a loja e examinar as circulares semanais ou anúncios on-line pode dar ao investidor uma idéia de se a empresa está pedindo aos compradores, literal ou figurativamente, que entrem na loja, o que pode ser um sinal de que a empresa está caminhando para um déficit de ganhos.

3. Examine as tendências da margem bruta

Os investidores devem procurar um crescimento sequencial e ano a ano nas margens brutas. No entanto, os investidores também devem ter em mente os efeitos da sazonalidade. A maioria dos varejistas vê um aumento nas receitas no quarto trimestre em comparação ao terceiro trimestre por causa da temporada de férias. De qualquer forma, as tendências da margem bruta darão ao investidor uma idéia melhor de quão bons serão os ganhos do período atual e / ou futuro.

Os investidores devem ser extremamente cautelosos com as empresas que estão sofrendo um declínio nas margens brutas (sequencialmente ou ano após ano). Isso ocorre porque essas empresas provavelmente estão enfrentando um declínio na receita ou no tráfego de pessoas, um aumento nos custos do produto e / ou reduções pesadas de suas mercadorias, o que pode ser prejudicial ao crescimento dos lucros.

4. Foco nos dados de vendas por metro quadrado

Essa métrica (que algumas empresas revelam em teleconferências e outras revelam nos formulários SEC 10-K ou 10-Q) é um indicador confiável de como é bom o gerenciamento no uso do espaço de armazenamento e na alocação de recursos. Quanto mais altos os dados de vendas por metro quadrado, melhor para a empresa.

Por exemplo, as vendas por metro quadrado da Target Corporation (NYSE: TGT) eram de cerca de US $ 314 em 2018, o que faz sentido, uma vez que a Target costuma vender produtos baixos e com preços moderados em enormes supercentros. No outro extremo do espectro, o varejista high-end Coach, de propriedade da empresa controladora Tapestry, Inc. (TPR), relatou vendas por metro quadrado de cerca de US $ 1.224 em 2018. Usando essa métrica, um investidor poderia concluir que A gerência do treinador está fazendo melhor uso de sua área útil do que seus colegas da Target. Também pode sugerir que a Target tenha um mix de mercadorias mais diversificado e possa ter mais flexibilidade em relação às suas margens, embora outros fatores precisem ser examinados para determinar se esse é o caso.

5. Examine as tendências de estoque / contas a receber

Os investidores devem examinar as tendências seqüenciais e ano após ano, tanto em estoques quanto em contas a receber (AR). Se tudo estiver bem, essas duas contas devem crescer aproximadamente no mesmo ritmo das receitas. No entanto, se os estoques estiverem crescendo a uma taxa mais rápida que as receitas, isso pode indicar que a empresa não pode vender determinadas mercadorias. Infelizmente, quando isso acontece, as empresas geralmente ficam com apenas duas opções: elas podem vender a mercadoria a um preço muito baixo e sacrificar margens ou podem amortizar a mercadoria completamente. Esta última opção pode ter um impacto adverso significativo nos ganhos.

Se os recebíveis estão crescendo a uma taxa mais rápida que as receitas, isso pode indicar que a empresa não está sendo paga em tempo hábil. Isso pode levar a uma desaceleração nas vendas em algum período futuro. Em suma, as alterações nas contas de estoque e contas a receber devem receber muita atenção, pois podem sinalizar flutuações futuras em receita e ganhos.

6. Examine atentamente os dados de vendas nas mesmas lojas

Essa é a métrica mais importante na análise de vendas no varejo. Os dados de vendas nas mesmas lojas revelam como uma loja, ou várias lojas, se saem periodicamente. Idealmente, um investidor gostaria de ver um crescimento de vendas sequencial e ano após ano nas mesmas lojas. Tal aumento indicaria que o conceito da empresa está funcionando e sua mercadoria é nova.

Por outro lado, se os números de vendas nas mesmas lojas estão desacelerando, isso pode significar uma série de problemas, como aumento da concorrência, uma má combinação de mercadorias ou alguns outros fatores que podem estar limitando o tráfego de pessoas.

7. Calcular e comparar índices P / L x taxas de crescimento esperado dos ganhos

Quando os analistas analisam as empresas de varejo para determinar se são "baratas", geralmente calculam a atual relação preço / lucro (relação P / L) de uma empresa em particular e depois a comparam com a taxa esperada de crescimento de lucros para a mesma empresa. . As empresas que negociam com um lucro múltiplo inferior à taxa de crescimento esperada são consideradas "baratas" e podem valer a pena olhar mais.

Vejamos um exemplo: em agosto de 2019, a Target superou as expectativas de lucro para o segundo trimestre, reportando um lucro por ação de US $ 1, 82 contra um US $ 1, 62 esperado. A meta foi negociada em aproximadamente 18x suas estimativas fiscais de 2018.

Usando esse método de avaliação, os analistas provavelmente não pensariam que as ações da Target são baratas. No entanto, é provável que haja muitos fatores em jogo, portanto é necessária uma análise mais completa da empresa, bem como comparações com seus concorrentes (como o Walmart) e com o setor como um todo. Com isso em mente, os investidores devem ser alertados de que essa é apenas uma métrica. Não é preciso dizer que os números de vendas nas mesmas lojas, tendências de estoque e margens (além de vários outros fatores) também devem ser considerados ao selecionar um estoque de varejo para investimento.

8. Tabular o valor contábil tangível

O valor contábil tangível por ação de uma empresa revelará o valor de seus ativos e o que os investidores estão recebendo pelo seu dinheiro.

Para determinar esse número, os investidores devem pegar o número total de "patrimônio líquido" do balanço da empresa e subtrair quaisquer intangíveis, como ágio, licenças, reconhecimento de marca ou outros ativos que não podem ser facilmente definidos ou avaliados. O número resultante deve então ser dividido pelo número total de ações em circulação. As empresas que negociam com valor contábil tangível ou por ação tangível ou por ação são consideradas um bom valor.

Por exemplo:

Digamos que uma empresa tenha US $ 20 milhões em patrimônio líquido e reconhecimento de marca e ágio no valor de US $ 2 milhões cada. Com dois milhões de ações em circulação, o valor contábil tangível por ação seria o seguinte:

Com tudo isso em mente, às vezes as empresas que negociam com um múltiplo muito baixo de valor contábil tangível estão negociando tão baixo por um motivo. Pode haver algo errado. Vale a pena investigar, pois dará aos investidores uma noção do que o negócio realmente vale (em termos de ativos).

9. Examine a pegada geográfica

Se um investidor estiver comparando duas empresas que de outra forma são idênticas, o investidor deve selecionar aquela para investimento com a base de receita mais diversificada e os locais das lojas. Por quê?

Considere o caso da cadeia de farmácias Duane Reade, que em 2010 se tornou uma subsidiária da Walgreens Boots Alliance, Inc. (NYSE: WBA). Em 2001, Duane Reade teve uma presença enorme na cidade de Nova York. Os negócios, juntamente com a economia local, estavam crescendo. Em seguida, ocorreram os ataques terroristas de 11 de setembro. Como resultado da presença geográfica limitada da empresa, suas vendas em toda a empresa caíram. Alguns de seus locais fecharam ou foram inacessíveis pela construção.

No entanto, seu ex-rival Walgreens mantinha milhares de lojas em muitos estados em todo o país (assim como na área de Nova York). Foi, portanto, muito mais isolado contra essas dificuldades regionais e não sofreu o mesmo grau de queda nos ganhos.

Em outras palavras, tente não investir em empresas com muito risco em uma região geográfica.

A linha inferior

Para analisar os estoques de varejo, os investidores precisam estar cientes das métricas mais comuns usadas, bem como dos fatores macroeconômicos e específicos da empresa que podem impactar os preços das ações subjacentes.