Fusões Accretivas x Dilutivas: Qual é a Diferença?

Um negócio de fusões e aquisições (M&A) é considerado acréscimo se o lucro por ação (EPS) da empresa adquirente aumentar após o término do negócio. Se o negócio resultante fizer com que o EPS da empresa adquirente decaia, o negócio é considerado dilutivo. Os investidores devem ter cuidado com esta análise. Nem todo negócio de acréscimo é necessariamente bom, e nem todo negócio dilutivo é ruim.

Diluição e acréscimo são termos científicos que se referem à concentração de um produto químico ou elemento. Quando usado em conjunto com a propriedade das ações, um evento financeiro é acrescido sempre que causa uma valorização no lucro por ação. Por outro lado, um evento é dilutivo sempre que a ação resultante faz com que o EPS caia.

Principais Takeaways

• Fusões e aquisições envolvem a combinação de duas ou mais entidades corporativas por meio de uma transação.
• Uma aquisição de acréscimo aumentará o lucro por ação da empresa adquirente.
• Uma aquisição dilutiva reduzirá o lucro por ação da adquirente.

Aquisição Acreditativa

Uma aquisição de acréscimo aumentará o lucro por ação (EPS) da empresa adquirente. As aquisições de acréscimo tendem a ser favoráveis ​​ao preço de mercado da empresa, porque o preço pago pela empresa compradora é inferior ao impulso que se espera que a nova aquisição ofereça ao EPS da empresa compradora.

Como regra geral, ocorre uma fusão ou aquisição de acréscimo quando a relação preço / lucro (P / E) da empresa compradora é maior que a da empresa alvo.

Uma aquisição de acréscimo é semelhante à prática de bootstrapping, em que um adquirente intencionalmente compra uma empresa com uma baixa relação de preço e lucro por meio de uma transação de troca de ações, a fim de aumentar os ganhos por ação após a aquisição dos novos negócios combinados e incentivar um aumento do preço de suas ações.

Mas, embora o bootstrapping seja frequentemente desaprovado como uma prática contábil que brinca com o sistema e reduz a qualidade geral dos ganhos, uma aquisição acrescida é positiva para as sinergias combinadas de uma fusão.

Aquisição Dilutiva

Uma aquisição diluída é uma transação de aquisição que diminui o lucro por ação da adquirente por meio de contribuição de lucro mais baixa (ou negativa) ou se ações adicionais forem emitidas para pagar a aquisição. Uma aquisição diluída pode diminuir temporariamente o valor para o acionista, mas se o negócio tiver valor estratégico, poderá potencialmente levar a um aumento suficiente no lucro por ação nos anos posteriores.

Em geral, se a capacidade de lucro independente da empresa-alvo não for tão forte quanto a do adquirente, a combinação será diluída em EPS para o adquirente. Isso pode ser verdade nos primeiros um ou dois anos após o fechamento da transação, mas, à medida que as sinergias de receita e custo se mantêm por meio de economias de escala, a aquisição deve se tornar atrativa aos ganhos.

O mercado tende a punir o preço das ações da adquirente se os benefícios não forem imediatamente claros. Afinal, um LPA mais baixo no mesmo múltiplo de negociação reduzirá o preço das ações. (Inversamente, o anúncio de um acordo com acréscimo de EPS no primeiro ano recompensará rapidamente os acionistas com um preço mais alto das ações.)

O EPS é calculado como lucro líquido, menos dividendos pagos aos acionistas preferenciais, divididos pela quantidade média de ações em circulação.

Ofertas de EPS e M&A

Normalmente, o objetivo principal de um modelo de fusão é descobrir se a empresa compradora pode aumentar seu EPS após a conclusão do negócio. Ostensivamente, um acordo com consequências acrescidas deve criar valor adicional para os acionistas da empresa - resultado que muitos consideram ser o principal dever dos diretores de uma corporação.

Existem muitas razões pelas quais o EPS pode aumentar após um acordo de fusões e aquisições. A sinergia entre as duas empresas pode resultar em maiores economias de escala ou escopo. O capital da empresa alvo ou as ferramentas de pesquisa e desenvolvimento podem levar a ganhos futuros em produtividade ou geração de receita. De qualquer forma, os analistas financeiros estão procurando um valor de soma maior que os componentes individuais.

Como regra geral, os analistas analisam a relação P / E de cada empresa. Se a empresa-alvo tiver uma relação P / E menor, a fusão deverá ser de acréscimo.

No entanto, um aumento momentâneo no EPS não significa necessariamente que o acordo será um sucesso a longo prazo. A execução bem-sucedida de uma fusão é um esforço complexo e arriscado. Pode haver consequências indesejadas futuras que acabam prejudicando a avaliação da nova empresa.