9 Efeitos Comuns da Inflação

Se você acredita nas manchetes, a inflação está de volta após um longo período de desinflação pós-crise e, em alguns casos, uma deflação total.

Como os investidores não vêem aumentos de preços significativos há anos, vale a pena revisar os efeitos mais comuns da inflação.

Como a inflação pode ser boa para a economia?

1. Corroer o poder de compra

Este primeiro efeito da inflação é realmente apenas uma maneira diferente de afirmar o que é. A inflação é uma diminuição no poder de compra da moeda devido ao aumento dos preços em toda a economia. Na memória viva, o preço médio de uma xícara de café era um centavo. Hoje, o preço está mais próximo de dois dólares.

É possível que tal mudança de preço tenha resultado de um aumento na popularidade do café, ou do agrupamento de preços por um cartel de produtores de café ou de anos de seca devastadora / inundação / conflito em uma região importante de cultivo de café. Nesses cenários, o preço dos produtos de café aumentaria, mas o restante da economia continuaria praticamente inalterado. Esse exemplo não se qualificaria como inflação, já que apenas os consumidores mais viciados em cafeína experimentariam uma depreciação significativa em seu poder de compra geral.

A inflação exige que os preços subam em uma "cesta" de bens e serviços, como a que compreende a medida mais comum de variação de preços, o índice de preços ao consumidor (IPC). Quando os preços de bens não discricionários e impossíveis de substituir - alimentos e combustível - aumentam, eles podem afetar a inflação sozinhos. Por esse motivo, os economistas costumam retirar alimentos e combustível para observar a inflação "básica", uma medida menos volátil das mudanças de preço.

2. Incentiva gastos, investimentos

Uma resposta previsível ao declínio do poder de compra é comprar agora, mais tarde. O dinheiro só perde valor, por isso é melhor desviar suas compras e estocar coisas que provavelmente não perderão valor.

Para os consumidores, isso significa encher os tanques de gasolina, encher o freezer, comprar sapatos do próximo tamanho para as crianças e assim por diante. Para as empresas, significa fazer investimentos de capital que, em diferentes circunstâncias, possam ser adiados até mais tarde. Muitos investidores compram ouro e outros metais preciosos quando a inflação entra em ação, mas a volatilidade desses ativos pode anular os benefícios de seu isolamento dos aumentos de preços, especialmente no curto prazo.

A longo prazo, as ações estão entre as melhores coberturas contra a inflação. No encerramento de 12 de dezembro de 1980, uma ação da Apple Inc. (AAPL) custou US $ 29 em dólares atuais (não ajustados pela inflação). De acordo com o Yahoo Finance, essa ação valeria US $ 7.035, 01 no fechamento em 13 de fevereiro de 2018, após o ajuste para dividendos e desdobramentos de ações. A calculadora de CPI do Bureau of Labor Statistics (BLS) indica esse valor em US $ 2.449, 38 em dólares de 1980, implicando um ganho real (ajustado pela inflação) de 8.346%.

Digamos que você tenha enterrado esses US $ 29 no quintal. O valor nominal não teria mudado quando você o desenterrou, mas o poder de compra teria caído para US $ 10, 10 em termos de 1980; isso representa uma depreciação de 65%. É claro que nem todas as ações teriam um desempenho tão bom quanto a Apple: seria melhor você enterrar seu dinheiro em 1980 do que comprar e deter uma parte da Houston Natural Gas, que se fundiria para se tornar a Enron.

3. Causa mais inflação

Infelizmente, o desejo de gastar e investir diante da inflação tende a aumentar a inflação, criando um ciclo de feedback potencialmente catastrófico. À medida que as pessoas e as empresas gastam mais rapidamente em um esforço para reduzir o tempo em que mantêm sua moeda depreciada, a economia se vê inundada de dinheiro que ninguém deseja em particular. Em outras palavras, a oferta de moeda supera a demanda e o preço da moeda - o poder de compra da moeda - cai a uma taxa cada vez mais rápida.

Quando as coisas ficam realmente ruins, uma tendência sensata de manter os suprimentos comerciais e domésticos armazenados, em vez de gastar dinheiro, se transforma em acumulação, levando a prateleiras vazias dos supermercados. As pessoas ficam desesperadas para descarregar moeda, para que todo dia de pagamento se transforme em um frenesi de gastos com praticamente qualquer coisa, desde que não seja um dinheiro cada vez mais inútil.

Em dezembro de 1923, um índice do custo de vida na Alemanha aumentou para um nível de mais de 1, 5 trilhão de vezes sua medida anterior à Primeira Guerra Mundial.

O resultado é a hiperinflação, que viu os alemães cobrindo suas paredes com as marcas inúteis da República de Weimar (década de 1920), os cafés peruanos subindo seus preços várias vezes ao dia (a década de 1980), os consumidores do Zimbábue transportando cargas de carrinho de mão de milhões e bilhões de dólares. Notas de dólar zim (década de 2000) e ladrões venezuelanos que se recusam a roubar bolívares (década de 2010).

4. Aumenta o custo dos empréstimos

Como mostram esses exemplos de hiperinflação, os estados têm um poderoso incentivo para controlar os aumentos de preços. No século passado, nos EUA, a abordagem foi gerenciar a inflação usando a política monetária. Para isso, o Federal Reserve (banco central dos EUA) conta com a relação entre inflação e taxas de juros. Se as taxas de juros forem baixas, empresas e indivíduos podem tomar empréstimos baratos para iniciar um negócio, obter um diploma, contratar novos trabalhadores ou comprar um barco novo e brilhante. Em outras palavras, taxas baixas incentivam gastos e investimentos, que geralmente alimentam a inflação, por sua vez.

Ao aumentar as taxas de juros, os bancos centrais podem amortecer esses espíritos animais em fúria. De repente, os pagamentos mensais desse barco, ou a emissão de títulos corporativos, parecem um pouco altos. Melhor colocar algum dinheiro no banco, onde ele pode ganhar juros. Quando não há tanto dinheiro circulando, o dinheiro se torna mais escasso. Essa escassez aumenta seu valor, embora, como regra, os bancos centrais não querem que o dinheiro se torne literalmente mais valioso: eles temem a deflação total quase tanto quanto a hiperinflação. Em vez disso, eles puxam as taxas de juros em qualquer direção para manter a inflação próxima a uma meta (geralmente 2% nas economias desenvolvidas e 3% a 4% nas emergentes).

Outra maneira de encarar o papel dos bancos centrais no controle da inflação é através da oferta de moeda. Se a quantidade de dinheiro estiver crescendo mais rápido que a economia, o dinheiro será inútil e a inflação ocorrerá. Foi o que aconteceu quando a Weimar Alemanha acionou as prensas de impressão para pagar suas reparações na Primeira Guerra Mundial, e quando os metais astecas e incas inundaram a Espanha dos Habsburgo no século XVI. Quando os bancos centrais desejam aumentar as taxas, geralmente não conseguem fazê-lo por simples decreto; ao contrário, eles vendem títulos do governo e removem os recursos da oferta monetária. À medida que a oferta monetária diminui, o mesmo ocorre com a taxa de inflação.

5. Reduz o custo dos empréstimos

Quando não há banco central, ou quando os bancos centrais são devidos a políticos eleitos, a inflação geralmente diminui os custos dos empréstimos.

Digamos que você empresta US $ 1.000 a uma taxa de juros anual de 5%. Se a inflação é de 10%, o valor real da sua dívida está diminuindo mais rapidamente do que os juros e o princípio combinados que você está pagando. Quando os níveis de endividamento das famílias são altos, os políticos acham lucrativo eleitoral imprimir dinheiro, alimentando a inflação e diminuindo as obrigações dos eleitores. Se o próprio governo está fortemente endividado, os políticos têm um incentivo ainda mais óbvio para imprimir dinheiro e usá-lo para pagar dívidas. Se a inflação é o resultado, assim é (mais uma vez, a Alemanha de Weimar é o exemplo mais infame deste fenômeno).

O gosto ocasionalmente prejudicial dos políticos pela inflação convenceu vários países que a formulação de políticas fiscais e monetárias deve ser realizada por bancos centrais independentes. Embora o Fed tenha um mandato estatutário para buscar o máximo emprego e preços estáveis, ele não precisa de uma aprovação do Congresso ou da presidência para tomar suas decisões de definição de taxas. Isso não significa que o Fed sempre tenha tido uma mão totalmente livre na formulação de políticas. O ex-presidente do Fed de Minneapolis, Narayana Kocherlakota, escreveu em 2016 que a independência do Fed é "um desenvolvimento pós-1979 que se apóia amplamente na restrição do presidente".

6. Reduz o desemprego

Existem evidências de que a inflação pode reduzir o desemprego. Os salários tendem a ser difíceis, o que significa que eles mudam lentamente em resposta a mudanças econômicas. John Maynard Keynes teorizou que a Grande Depressão resultou em parte da viscosidade descendente dos salários. O desemprego aumentou porque os trabalhadores resistiram aos cortes nos salários e foram demitidos (o corte final nos salários).

O mesmo fenômeno também pode funcionar ao contrário: a rigidez ascendente dos salários significa que, uma vez que a inflação atinge uma determinada taxa, os custos reais da folha de pagamento dos empregadores caem e eles podem contratar mais trabalhadores.

Essa hipótese parece explicar a correlação inversa entre desemprego e inflação - um relacionamento conhecido como curva de Phillips -, mas uma explicação mais comum coloca o ônus no desemprego. Conforme o desemprego diminui, continua a teoria, os empregadores são obrigados a pagar mais pelos trabalhadores com as habilidades necessárias. À medida que os salários aumentam, o mesmo ocorre com o poder de compra dos consumidores, levando a economia a aquecer e estimular a inflação; esse modelo é conhecido como inflação por pressão de custos.

7. aumenta o crescimento

A menos que exista um banco central atento para aumentar as taxas de juros, a inflação desencoraja a economia, uma vez que o poder de compra dos depósitos diminui com o tempo. Essa perspectiva incentiva consumidores e empresas a gastar ou investir. Pelo menos no curto prazo, o aumento dos gastos e investimentos leva ao crescimento econômico. Da mesma forma, a correlação negativa da inflação com o desemprego implica uma tendência de colocar mais pessoas para trabalhar, estimulando o crescimento.

Este efeito é mais visível na sua ausência. Em 2016, os bancos centrais do mundo desenvolvido se viram extremamente incapazes de persuadir a inflação ou o crescimento a níveis saudáveis. Cortar as taxas de juros para zero e abaixo não parecia estar funcionando. Nem a compra de trilhões de dólares em títulos em um exercício de criação de dinheiro conhecido como flexibilização quantitativa. Esse enigma lembrou a armadilha da liquidez de Keynes, na qual a capacidade dos bancos centrais de estimular o crescimento ao aumentar a oferta de moeda (liquidez) se torna ineficaz pela acumulação de dinheiro, resultado da aversão ao risco dos atores econômicos após uma crise financeira. As armadilhas de liquidez causam desinflação, se não deflação.

Nesse ambiente, a inflação moderada era vista como um fator de crescimento desejável, e os mercados saudavam o aumento das expectativas de inflação devido à eleição de Donald Trump. Em fevereiro de 2018, no entanto, os mercados venderam acentuadamente devido a preocupações de que a inflação levasse a um rápido aumento nas taxas de juros.

8. Reduz o emprego, o crescimento

Uma conversa melancólica sobre os benefícios da inflação provavelmente parecerá estranha para aqueles que se lembram dos problemas econômicos da década de 1970. No contexto atual de baixo crescimento, alto desemprego (na Europa) e ameaça de deflação, há razões para pensar que um aumento saudável dos preços - 2% ou até 3% ao ano - faria mais bem do que mal. Por outro lado, quando o crescimento é lento, o desemprego é alto e a inflação está na casa dos dois dígitos, você tem o que um parlamentar britânico Tory em 1965 chamou de "estagflação".

Os economistas têm se esforçado para explicar a estagflação. No início, os keynesianos não aceitaram que isso acontecesse, pois parecia desafiar a correlação inversa entre desemprego e inflação descrita pela curva de Phillips. Depois de se reconciliarem com a realidade da situação, eles atribuíram a fase mais aguda ao choque de oferta causado pelo embargo do petróleo de 1973: à medida que os custos de transporte dispararam, a teoria continuou, a economia parou. Em outras palavras, foi um caso de inflação por pressão de custos. Evidências para essa idéia podem ser encontradas em cinco trimestres consecutivos de declínio da produtividade, terminando com uma expansão saudável no quarto trimestre de 1974. Mas a queda de 3, 8% na produtividade no terceiro trimestre de 1973 ocorreu antes dos membros árabes da OPEP fecharem as torneiras. em outubro daquele ano.

A torção na linha do tempo aponta para outro colaborador anterior do mal-estar dos anos 70, o chamado choque de Nixon. Após as partidas de outros países, os EUA desistiram do Acordo de Bretton Woods em agosto de 1971, encerrando a conversibilidade do dólar em ouro. O dólar caiu contra outras moedas: por exemplo, um dólar comprou 3, 48 marcos alemães em julho de 1971, mas apenas 1, 75 em julho de 1980. A inflação é um resultado típico da desvalorização das moedas.

E mesmo a desvalorização do dólar não explica completamente a estagflação desde que a inflação começou a decolar em meados do final da década de 1960 (o desemprego ficou alguns anos atrasado). Para os monetaristas, o Fed foi o culpado. O estoque de dinheiro M2 aumentou 97, 7% na década até 1970, quase duas vezes mais rápido que o produto interno bruto (PIB), levando ao que os economistas costumam descrever como "muito dinheiro perseguindo poucos bens" ou inflação puxada pela demanda.

Economistas do lado da oferta, que surgiram na década de 1970 como uma folha para a hegemonia keynesiana, venceram o argumento nas pesquisas quando Reagan varreu o voto popular e a faculdade eleitoral. Eles culparam altos impostos, regulamentação onerosa e um estado de bem-estar generoso pelo mal-estar; suas políticas, combinadas com o aperto agressivo de inspiração monetarista do Fed, acabaram com a estagflação.

9. Fraqueza ou fortalece a moeda

A inflação alta geralmente está associada a uma taxa de câmbio em queda, embora esse geralmente seja o caso da moeda mais fraca que leva à inflação, e não o contrário. Economias que importam quantidades significativas de bens e serviços - que, por enquanto, são praticamente todas as economias - devem pagar mais por essas importações em termos de moeda local quando suas moedas caem contra as de seus parceiros comerciais. Digamos que a moeda do país X caia 10% contra o país Y. O último não precisa aumentar o preço dos produtos que exporta para o País X para que eles custem 10% mais ao País X; a taxa de câmbio mais fraca sozinha tem esse efeito. Multiplique os aumentos de custos em parceiros comerciais suficientes que vendem produtos suficientes e o resultado é a inflação em toda a economia no país X.

Mas, mais uma vez, a inflação pode fazer uma coisa, ou o oposto polar, dependendo do contexto. Quando você remove a maior parte das partes móveis da economia global, parece perfeitamente razoável que o aumento dos preços leve a uma moeda mais fraca. Após a vitória de Trump nas eleições, no entanto, as expectativas crescentes de inflação elevaram o dólar por vários meses. A razão é que as taxas de juros em todo o mundo eram terrivelmente baixas - quase certamente as mais baixas da história da humanidade -, tornando os mercados suscetíveis de aproveitar qualquer oportunidade de ganhar um pouco de dinheiro com empréstimos, em vez de pagar pelo privilégio (como os detentores de US $ 11, 7 trilhões em títulos soberanos estavam realizando em junho de 2016, segundo a Fitch).

Como os EUA têm um banco central, o aumento da inflação geralmente se traduz em taxas de juros mais altas. O Fed elevou a taxa de fundos federais cinco vezes após a eleição, de 0, 5% -0, 75% para 1, 5% -1, 75%.