7 coisas que você não sabia sobre os padrões soberanos

O aumento da carga de dívida do governo central em todo o mundo fez os investidores ficarem obcecados mais uma vez com o risco de inadimplência soberana, temendo uma repetição da crise financeira de 2007-08, da crise da dívida da zona do euro de 2009-2011 e do subsequente retorno de uma recessão global . Embora as inadimplências soberanas - nas quais uma nação não possa pagar suas contas ou obrigações de dívida, tornando-a tecnicamente falida - sejam assustadoras, na verdade são bastante comuns e podem não levar ao pior cenário que muitos esperam. Aqui estão sete fatos sobre padrões soberanos que podem surpreendê-lo.

# 1 Muitos países nunca deixaram de pagar

Existem vários países que têm um histórico primitivo de pagamento de obrigações de dívida soberana e nunca deixaram de cumprir. Esses países incluem Canadá, Dinamarca, Bélgica, Finlândia, Malásia, Maurício, Nova Zelândia, Noruega, Cingapura, Suíça e Inglaterra. Mas não pense que esses países patinaram nos últimos 200 anos sem problemas financeiros, porque crises bancárias endêmicas eram uma ocorrência comum. A Inglaterra sofreu 12 crises bancárias desde 1800 ou uma média de uma a cada 17 anos. A questão é que o default soberano não é a única turbulência financeira que um país pode enfrentar.

# 2 PIIGS não são assustadores

Os países do PIIGS - ou Portugal, Itália, Irlanda, Grécia e Espanha - estão na lista de observação de todos como os que mais correm o risco de inadimplência soberana. E sim, alguns deles estiveram em águas financeiras bastante quentes na última década.

Mas se você adotar uma visão de longo prazo, verá que esses cinco países têm um histórico histórico misto de inadimplência soberana nos últimos 200 anos, com a Irlanda nunca deixando de cumprir suas obrigações e a Itália apenas uma vez durante um período de sete anos no Mundo. Segunda guerra. Portugal não cumpriu quatro vezes as suas obrigações de dívida externa, com a última ocorrência no início da década de 1890. A Grécia falhou seis vezes desde que conquistou a independência na década de 1820. A Espanha detém o recorde dúbio de inadimplência, como o fez seis vezes, com a última ocorrência na década de 1870.

Quanto à Grécia - bem, ela falhou cinco vezes desde que conquistou a independência na década de 1820, ou metade de sua história moderna. Mas não desde então. É certo que perdeu o pagamento programado de 1, 55 bilhões de euros ao FMI em 2015, mas ambos os lados consideraram um atraso, não um padrão oficial.

# 3 América Latina lidera padrões soberanos

Se você quiser se preocupar com o ponto em que o padrão soberano poderá ocorrer a seguir, consulte a América do Sul e a América Central. A Venezuela e o Equador compartilharam a duvidosa honra de 10 inadimplências, cada uma nos tempos modernos, até que a Venezuela pagou cerca de US $ 65 milhões em pagamentos de títulos em 2017. O Brasil, que hoje é um dos países que mais cresce nas economias emergentes, foi inadimplente nove vezes, enquanto a Costa Rica e o Uruguai decepcionaram os investidores estrangeiros nove vezes nos últimos 200 anos.

# 4 O histórico padrão dos EUA

Embora a sabedoria convencional seja de que os Estados Unidos nunca deixaram de cumprir suas obrigações de dívida soberana, houve alguns casos que podem se qualificar, usando uma definição estrita e técnica.

Em 1790, por exemplo, o jovem Congresso dos EUA aprovou uma lei que autorizava a emissão de dívida para cobrir as obrigações de estados individuais no sindicato. Como parte dessa nova dívida não começou a pagar juros até 1800, alguns puristas consideram isso um padrão técnico.

Muitas emissões de títulos do governo dos EUA emitidas antes da década de 1930 continham uma cláusula de ouro segundo a qual os detentores de títulos poderiam exigir pagamento em ouro e não em moeda. Se tivessem, o governo não poderia ter obrigado, o que significa que tecnicamente estava em falta (ou teria sido, se todos já tivessem tentado cobrar). Percebendo isso em 1933 - as profundezas da Grande Depressão, quando o pensamento de cidadãos trocando dinheiro de papel por ouro não era tão louco - o Presidente Roosevelt e o Congresso decidiram que a promessa era contra a "política pública" e obstruía o "poder da Congresso ", então eles terminaram. A questão foi contenciosa e terminou na Suprema Corte, que decidiu em favor do governo.

Em 1979, o governo não pôde efetuar pagamentos pontuais de parcelas de três emissões vencidas de títulos do tesouro devido a problemas operacionais no back office do Departamento do Tesouro. Esses pagamentos foram feitos posteriormente a titulares com juros atrasados.

# 5 China não vai quebrar

Outro oásis de força financeira hoje é a China, que possui trilhões de dólares em reservas e sofreu apenas marginalmente durante a recente recessão. A China faltou apenas duas vezes, ambas as vezes durante períodos de conflito externo e interno. É certo que sua carga de dívida está aumentando e, em agosto de 2018, a Sexta Divisão de Gerenciamento de Ativos Estatais perdeu um prazo para efetuar um pagamento de títulos de US $ 73. (Foi o que aconteceu dois dias depois.) Ainda assim, a República Popular parece estar em forma sólida.

# 6 Guerra por Soberano Soberano

As potências ocidentais às vezes reagiam com força militar quando um país decidia não devolver o dinheiro emprestado. Em 1902, a Venezuela se recusou a pagar suas obrigações no exterior. Depois que as negociações falharam em resolver o problema, Grã-Bretanha, Alemanha e Itália impuseram um bloqueio à Venezuela. O conflito aumentou rapidamente e vários navios venezuelanos foram afundados ou capturados, portos foram bloqueados e áreas costeiras foram bombardeadas pelos europeus.

Os EUA eventualmente intervieram para mediar e, após vários anos de negociação, a Venezuela combinou sua dívida em uma nova emissão, adicionou juros e efetuou pagamentos até o vencimento em 1930.

# 7 Padrão Soberano Estratégico

Algumas inadimplências soberanas são intencionais e não são necessariamente devido à falta de recursos financeiros. Em fevereiro de 1918, o novo governo revolucionário na Rússia repudiou toda a dívida emitida pelo governo czarista anterior. Esse estado de inadimplência durou oficialmente até 1986, quando a Rússia se estabeleceu com os britânicos do antigo papel imperial. Em 1997, também foi alcançado um acordo com os obrigacionistas franceses.

A linha inferior

O padrão de soberania é um pensamento aterrador para muitos investidores, especialmente devido à recente montanha-russa que as bolsas de valores passaram no final de 2018 e no início de 2019. Mas aqueles que examinam a questão de maneira mais racional e no contexto da história de tais eventos, perceberá que o sistema financeiro global já viu isso antes e sobreviveu.