6 forças que podem empurrar o mercado de ações ainda mais baixo

Enquanto investidores otimistas deram um suspiro de alívio na terça-feira, com as ações se recuperando de fortes quedas na segunda-feira, os ursos ainda têm muita importância para a fábrica. Em particular, seis forças negativas importantes continuam a dominar os mercados, de acordo com a Bloomberg. Essas forças incluem: condições altamente sobrecompradas; registrar altas avaliações de estoque; aumento dos rendimentos das obrigações; iminentes aumentos na taxa do Federal Reserve; pressões inflacionárias; e pressões de custos sobre lucros corporativos. Em boa medida, pode-se lançar uma sétima força, as chamadas pressões comerciais de curto volume. (Para leitura relacionada, consulte também: 5 razões pelas quais o mercado em alta prosperará em 2018 ).

Em 6 de fevereiro, o Índice S&P 500 (SPX) subiu 1, 74% no dia, enquanto o Dow Jones Industrial Average (DJIA) ganhou 2, 33%. No entanto, é provável que as forças mencionadas acima e detalhadas abaixo pesem nos estoques ao longo de 2018.

Pressões de Curto Vol.

Nos últimos anos, o CBOE Volatility Index (VIX) ficou próximo dos mínimos históricos por períodos prolongados. Conforme descrito por Barron's, em 2017 muitos traders encontraram o que pensavam ser uma maneira infalível e infalível de ganhar dinheiro. A estratégia envolvia a execução de vendas a descoberto de contratos futuros no VIX, o que implicava em um maior grau futuro de volatilidade do mercado do que o atualmente medido pelo VIX. O valor desses contratos futuros excederia o preço à vista atual do VIX, uma situação chamada contango no jargão do mercado futuro. Enquanto o VIX permanecesse baixo, o valor desses contratos cairia para atingir o preço à vista, e os especuladores seriam capazes de cobrir suas apostas curtas com lucro.

Na maior parte de 2017, e em janeiro de 2018, essa estratégia de volatilidade curta ou volume curto foi uma aposta vencedora, pois o VIX permaneceu baixo e relativamente estável. Quando o VIX subiu nas negociações recentes, excedendo os valores futuros em que essas vendas a descoberto foram realizadas, os especuladores que jogavam esse jogo sofreram grandes perdas. Aumentar o dinheiro para encerrar suas posições com prejuízo contribuiu para a venda de ações, com a natureza altamente alavancada dessas posições ampliando o efeito.

Segundo a Bloomberg, o desenrolar da estratégia de curto volume também parece ter desencadeado uma onda de vendas a partir de algoritmos de negociação computadorizados. A Barron's vê ecos da Black Monday e da Bolsa de Valores de 1987, em que o comércio eletrônico de programas e o chamado seguro de portfólio desencadearam uma onda de vendas que transformou o que poderia ter sido uma modesta liquidação em uma queda de 22%. A Barron's também observa que a crise do subprime de 2007, a crise financeira de 2008 e o mercado de urso também tiveram raízes nos derivativos que deram errado.

Tendências positivas

Certamente, os touros ainda ignoram todas as razões do pessimismo. Eles veem fatores positivos como: aumento dos lucros corporativos; forte crescimento coordenado do PIB em todo o mundo; avaliações de mercado que se estabilizaram; e taxas de juros ainda muito baixas para os padrões históricos, apesar dos aumentos recentes e esperados. (Para saber mais, veja também: Por que as ações não caem como 1987: Goldman Sachs .)

As forças negativas permanecem

Embora a pressão de curto volume no mercado de ações possa ser passageira, as outras seis forças negativas permanecem. O índice de força relativa semanal (RSI) sinalizava as condições mais sobrecompradas de todos os tempos para o S&P 500 Index (SPX) em 25 de janeiro, por Bloomberg, que citou uma análise do Citigroup indicando que seria necessário um declínio de 20% no mercado para devolver o produto. RSI para sua linha de tendência recente. Enquanto um declínio de 10% é a definição aceita de uma correção, um recuo de 20% geralmente indica um mercado em baixa. Se o Citigroup estiver certo, a atual queda nos preços das ações é menor que a metade.

Enquanto isso, a avaliação das ações da S&P 500 está em um nível comparável ao de duas grandes bolhas do mercado, o boom do mercado de ações da década de 1920 que precedeu o crash da bolsa de 1929 e a bolha da Dotcom no final da década de 90. Usando o Índice de Preço / Lucro Ajustado Ciclicamente, também conhecido como índice CAPE ou índice P / E Shiller, a Bloomberg observa que essa métrica de avaliação está agora mais de dois desvios padrão acima da média do século passado, apenas um nível elevado alcançado duas vezes antes, naqueles dois casos que acabamos de mencionar.

Enquanto isso, o rendimento dos títulos tem aumentado e há especulações de que o Federal Reserve possa aumentar as taxas de juros quatro vezes este ano. As perspectivas econômicas são robustas, com baixo desemprego, alta taxa de criação de empregos e crescentes pressões salariais, todas levantando preocupações sobre a inflação, que o Fed está comprometido a conter com aumentos nas taxas. O aumento das taxas de juros, entretanto, deprimirá os preços das ações.

Finalmente, enquanto os recentes cortes de impostos estão aumentando os lucros das empresas, eles podem ter alguns ciclos negativos de feedback, pois contribuem para pressões inflacionárias e um aumento nas taxas de juros. Estes, por sua vez, aumentarão o custo da mão-de-obra e outros insumos para as empresas, bem como o custo dos fundos, contribuindo assim para os lucros e o lucro por ação (EPS).