5 razões pelas quais o mercado em alta prosperará em 2018

Com seu nono aniversário chegando em 9 de março, o mercado em alta ainda tem pernas? Definitivamente, na opinião dos nove gurus do mercado que participam da discussão anual da mesa redonda sobre perspectivas de investimento da Barron. O consenso dos participantes do painel: mais ganhos para as ações em 2018, em todas as categorias de capitalização de mercado, impulsionados pelo nível mais coordenado de crescimento econômico mundial desde a década de 1950.

Seu otimismo se enquadra em cinco temas principais: crescimento econômico global robusto; nenhuma recessão à vista; o poder da tecnologia; o enorme poder deflacionário das empresas dominantes de tecnologia de plataformas; e estímulo econômico da reforma tributária. Eles também compartilham algumas preocupações.

Os membros do painel

Os participantes da mesa redonda de investimentos de Barron em 2018 em 8 de janeiro foram:

• Abby Joseph Cohen, estrategista sênior de investimentos, Goldman Sachs
• Jeffrey Gundlach, CEO e diretor de investimentos da DoubleLine Capital
• Mario Gabelli, presidente e CEO da Gamco Investors
• William Priest, CEO e co-diretor de investimentos, Epoch Investment Partners
• Henry Ellenbogen, gerente de fundos e estrategista de investimentos, T. Rowe Price
• Paul Wick, gerente de fundos da Seligman & Columbia Threadneedle Investments
• Meryl Winter, sócio geral, Eagle Capital Partners
• Scott Black, fundador e presidente da Delphi Management
• Oscar Schaefer, presidente da Rivulet Capital

A seguir, são apresentados resumos de suas opiniões sobre os cinco principais temas.

Economia mundial robusta

"Há sinais de crescimento sustentável em todos os lugares; o momento continuará por um tempo", como Cohen diz à Barron. "Você não pode encontrar uma recessão em lugar nenhum", segundo Gundlach.

Nenhuma recessão à vista

Gundlach também observa que as recessões não se seguem, a menos que o Índice dos Principais Indicadores Econômicos se torne negativo, mas a tendência é de alta persistente. Vários indicadores do sentimento dos negócios, que tendem a "cair de um penhasco diante de uma recessão", permanecem em níveis altos, acrescenta ele.

Além disso, normalmente ocorre uma recessão quando o spread entre o rendimento dos títulos não exigidos e o rendimento da dívida do Tesouro dos EUA atinge de 100 a 200 pontos base, diz Gundlach. Embora esse spread tenha aumentado, ele não está nem perto dessa zona de perigo, observa ele. Como proxy para as ações, os preços dos títulos indesejados geralmente caem, enviando seus rendimentos para cima, quando as ações estão vacilando. Isso não está acontecendo em grau significativo, segundo Gundlach.

'Impacto crescente da tecnologia'

Priest observa que, em última análise, o crescimento do PIB decorre de apenas dois fatores: crescimento da força de trabalho e crescimento da produtividade. "A maior coisa que acontece hoje é o crescente impacto da tecnologia", diz ele, acrescentando que está aumentando as margens de lucro e o retorno dos ativos, enquanto reduz a necessidade de patrimônio em um negócio e, assim, aumenta a alavancagem. Como resultado dos avanços tecnológicos, o que ele chama de modelos de negócios "luz do capital" é a onda do futuro.

'Poder deflacionário maciço'

Ellenbogen concorda com os pontos de Priest sobre tecnologia e acrescenta mais alguns. Ele observa que o grupo FAANG, com sede nos EUA, mais o Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) e Tencent Holdings Ltd. (0700.HK), com base na China, são "as empresas de tecnologia de plataforma dominantes", com "um impacto muito além do seu próprio. crescimento robusto ".

Enquanto o crescimento global robusto, historicamente, provoca pressões inflacionárias, "essas plataformas globais têm um poder deflacionário maciço", acrescenta Ellenbogen. Um exemplo excelente, diz ele, é a Amazon.com Inc. (AMZN), que está reduzindo os preços em todos os mercados ou categorias de mercadorias em que entra.

Além disso, ele continua, essas plataformas estão ajudando "empresas pequenas e ágeis" a implementar modelos de negócios baseados em "eliminar o intermediário e ir direto ao consumidor". Como resultado, Ellenbogen viu empresas atingirem US $ 100 milhões em vendas em menos de 18 meses, apesar de terem menos de 20 funcionários e menos capital inicial do que seria necessário para abrir uma única loja em muitas cidades.

Reforma tributária

A nota fiscal promulgada recentemente aumentará os lucros das empresas e elevará o PIB dos EUA. Também deve desencadear uma onda de investimentos que estimulará ainda mais a economia, já que o dinheiro anteriormente mantido no exterior para evitar impostos de repatriação agora flui para a economia dos EUA. Mais atividades de fusões e aquisições, assim como dividendos mais altos e mais recompras de ações, também devem ocorrer. Gabelli acredita que "os benefícios do corte de impostos serão poderosos tanto em termos psicológicos quanto econômicos". (Para obter mais informações, consulte também: 8 ações mais que podem aumentar em aquisições de 2018: Goldman .)

Causas de Preocupação

Cohen está preocupado com o fato de o corte de impostos ter sido promulgado quando a economia dos EUA realmente não precisava de estímulo. Além disso, ela espera que aumente significativamente o déficit orçamentário federal e, portanto, acrescente muito a uma carga de juros federal já massiva. Gundlach estima que o déficit federal esteja direcionado para US $ 1, 2 trilhão, e que isso se tornará uma questão de grande preocupação no terceiro ou quarto trimestre.

Tanto Gundlach quanto Wick estão preocupados com as taxas de juros mais altas, se a economia continuar a ganhar força, a inflação o elevar, e o Federal Reserve decidir aplicar os freios. Nesse caso, isso "levará uma serra elétrica" ​​para ações com altas avaliações, alerta Wick. (Para saber mais, veja também: Como o Fed pode matar o Rally das ações de 2018 ).

O plano anunciado pelo Fed de desanuviar seu enorme balanço patrimonial, vendendo cerca de US $ 600 bilhões em títulos na estimativa de Gundlach, aumentará as pressões crescentes nas taxas de juros. Ele também indica que o rendimento da Nota do Tesouro dos EUA de 2 anos agora excede o rendimento de dividendos do S&P 500, tornando as ações menos atrativas. Além disso, ele prevê um aperto pelo Banco Central Europeu (BCE). (Para saber mais, veja também: 5 riscos globais que podem prejudicar os estoques .)