Por que você precisa desativar a versão beta ao fazer cálculos WACC

Empresas e investidores revisam o custo médio ponderado de capital (WACC) para avaliar os retornos que uma empresa precisa obter para cumprir todas as suas obrigações de capital, incluindo as de credores e acionistas. Beta é fundamental para os cálculos do WACC, onde ajuda a "ponderar" o custo do patrimônio, contabilizando o risco. O WACC é calculado como:

WACC = (peso do patrimônio) x (custo do patrimônio) + (peso da dívida) x (custo da dívida).

No entanto, como nem todas as obrigações de capital envolvem dívida (e, portanto, risco de inadimplência ou falência), as comparações entre obrigações diferentes exigem um cálculo beta que é retirado do impacto da dívida. Esse processo é chamado de desalavancar o beta.

O que é o beta alavancado?

O patrimônio líquido beta é a volatilidade das ações de uma empresa em comparação com o mercado mais amplo. Teoricamente, um beta 2 significa que as ações de uma empresa são duas vezes mais voláteis que o mercado mais amplo. O número que aparece na maioria dos sites financeiros, como o Yahoo! ou Google Finance, é a versão beta alavancada.

O beta alavancado tem dois componentes de risco: comercial e financeiro. O risco comercial inclui questões específicas da empresa, enquanto o risco financeiro está relacionado à dívida ou alavancagem. Se a empresa não tem dívida, o beta desalavancado e alavancado é o mesmo.

Desalavancando o Beta

Os cálculos do WACC incorporam beta alavancado e desalavancado, mas o fazem em diferentes estágios ao serem calculados. Beta desalavancado mostra a volatilidade dos retornos sem alavancagem financeira. O beta não alavancado é conhecido como ativo beta, enquanto o beta alavancado é conhecido como beta patrimonial. O beta não alavancado é calculado como:

Beta não alavancado = Beta alavancado / [1 + (1 - Taxa tributária) * (Dívida / patrimônio líquido)]

Beta desalavancado é essencialmente o custo médio ponderado desalavancado. Isso é o que o custo médio seria sem o uso de dívida ou alavancagem. Para contabilizar empresas com diferentes dívidas e estrutura de capital, é necessário deseverar a versão beta. Esse número é então usado para encontrar o custo do patrimônio.

Para calcular o beta desalavancado, o investidor deve coletar uma lista de betas comparáveis ​​da empresa, calcular a média e aumentá-la novamente com base na estrutura de capital da empresa que está analisando.

Re-aproveitando o Beta

Depois de encontrar um beta desalavancado, o WACC redefine o beta para a estrutura de capital real ou ideal. A estrutura de capital ideal entra em jogo quando se procura comprar a empresa, o que significa que a estrutura de capital mudará. Re-alavancar a versão beta é feito da seguinte maneira:

Beta alavancado = Beta não alavancado * [1 + (1 - Taxa tributária) * (Dívida / patrimônio líquido)]

Em certo sentido, os cálculos separaram todas as obrigações de capital de uma empresa e as remontaram para entender o impacto relativo de cada parte. Isso permite que a empresa entenda o custo do patrimônio, mostrando quanto de juros a empresa é obrigada a pagar por dólar de financiamento. O WACC é muito útil para determinar a viabilidade de futura expansão de capital.

Exemplo beta não alavancado

A empresa ABC está tentando descobrir seu custo de capital. A empresa atua no ramo de construção, onde, com base em uma lista de empresas comparáveis, o beta médio é de 0, 9. As empresas comparáveis ​​têm uma relação dívida / patrimônio líquido média de 0, 5. A empresa ABC possui uma relação dívida / patrimônio líquido de 0, 25 e uma taxa de imposto de 30%.

O beta desalavancado é calculado da seguinte forma:

0, 67 = 0, 9 / [1 + (1 - 0, 3) * (0, 5)]

Em seguida, para reativar o beta, calculamos o beta alavancado usando o beta desalavancado acima e a relação dívida / patrimônio da empresa:

0, 79 = 0, 67 * [1 + (1 - 0, 3) * (0, 25)]

Agora, a empresa usaria o valor beta alavancado acima, juntamente com a taxa livre de risco e o prêmio de risco de mercado, para calcular seu custo de capital.