Quem vence uma guerra de preços de corretagem?

Faz duas semanas para clientes de corretores on-line com desconto. Charles Schwab, TD Ameritrade, E * TRADE e Ally Invest reduziram as comissões de ações para zero na semana de 1º de outubro, e a Fidelity se juntou à multidão em 10 de outubro.

A indústria vem dando passos de bebê nessa direção há vários anos. Os principais corretores on-line começaram a oferecer uma lista de seleção, com média de 50 a 100, de fundos negociados em bolsa (ETFs) sem comissão em 2010. No início de 2017, a Schwab iniciou uma rodada de cortes de comissão que redefinem a base de todo o setor taxa de comissão de US $ 4, 95 a US $ 6, 95, taxas cortantes de US $ 7, 95 a US $ 9, 95. Os principais corretores aprimoraram suas ofertas de ETF sem comissão após esses cortes.

Ao tornar todas as transações de ações e ETF livres de comissões, os corretores eliminaram o benefício de oferecer uma lista de ETFs aos seus clientes que não incorrem em taxas de transação - mas também eliminaram as taxas que os provedores de fundos estavam pagando a eles.

Comissões gratuitas não significa que tudo é gratuito

Nenhum dos corretores que reduziu suas comissões de ações e opções básicas a zero desistiu completamente de toda a receita de comissões. Os corretores ainda cobram taxas por contrato pelas negociações de opções e também cobram encargos sobre futuros, forex, títulos e algumas transações de fundos mútuos.

Jennifer Butler, diretora de gerenciamento de ativos e pesquisa de corretores da Corporate Insight, diz: "Grande parte desse movimento é voltada para traders inativos, mas não acho que eles compensem a receita abrindo novas contas". Ela acredita que os corretores estão avançando no aconselhamento para funcionar em um ambiente livre de comissões sobre ações e fundos negociados em bolsa (ETFs). Ao analisar as ofertas de robô consultor disponíveis para os nossos Robo-Advisor Awards de 2019, os corretores on-line que também oferecem contas gerenciadas empurraram seus clientes, geralmente não muito sutilmente, para esses produtos.

E o Cash?

Uma grande porcentagem da receita vem do dinheiro ocioso. Se os novos clientes forem atraídos pela idéia de não pagar comissão sobre negociações de ações, eles trarão algum dinheiro. Corretores e empresas de compensação ganham juros com dinheiro ocioso. Alguns compartilham esse interesse com os clientes, mas muitos mantêm a maioria da receita de juros para si.

Embora o mercado de ações tenha reagido rapidamente ao corte de comissão da Schwab, reduzindo o preço das ações de todos os corretores on-line, uma análise de suas demonstrações financeiras mostra que a empresa não depende da receita da negociação. De acordo com os registros da Schwab na SEC, quase três quartos da receita da Schwab são provenientes de receita de juros, e apenas 6% foram gerados por comissões nos três meses findos em março de 2019.

Cash Sweeps

A maioria dos corretores oferece algum tipo de programa de varredura de dinheiro, transferindo dinheiro no final do dia para uma conta com juros altos. Para alguns corretores, essa ação é automática. Quando a Fidelity anunciou seus cortes de comissão, fez questão de falar sobre a prática de varrer o dinheiro dos investidores em alternativas de maior rendimento sem requisitos mínimos. "Os investimentos em dinheiro na Fidelity poderiam ganhar 158x mais que TD Ameritrade e E * Trade, e 13x mais que Charles Schwab varre", disse a empresa em comunicado à imprensa anunciando as alterações nas comissões. Uma nota de rodapé descrevendo a varredura de dinheiro da Fidelity diz: "Quando você abre uma nova conta de corretagem de varejo da Fidelity, colocamos automaticamente seu dinheiro não investido no Fidelity Government Money Market Fund com um rendimento de sete dias de 1, 58% em 08/10/2019 (a menos que você escolhe outra opção de dinheiro) ".

Na mesma data, a taxa de juros da Schwab One era de 0, 12%, a varredura padrão da TD Ameritrade era de 0, 01% e a varredura padrão da E * TRADE era de 0, 01%.

Um porta-voz da Schwab respondeu: "É nossa filosofia que o dinheiro nas contas de varredura seja para uso diário, como uma conta corrente, e a taxa que pagamos reflete isso. O dinheiro a longo prazo deve ser investido em uma opção de maior rendimento, da qual nós temos muitos ". Os clientes da Schwab precisam optar por uma opção de maior rendimento, em vez da varredura automática em um fundo de mercado monetário oferecido pela Fidelity. No entanto, afirma Schwab, "a varredura bancária da Schwab fornece seguro FDIC, enquanto o fundo do mercado monetário de varredura da Fidelity não". Como se vê, essa afirmação é verdadeira.

Como os corretores ganham dinheiro sem comissões sobre ações e opções?

Os fluxos de receita para os corretores on-line vêm de várias fontes, incluindo juros sobre os saldos de caixa dos clientes, conforme discutido acima, mas também de programas de empréstimo de ações, comissões sobre outros produtos, taxas de administração em contas aconselhadas e, é claro, pagamento pelo fluxo de pedidos.

Vários corretores, incluindo Interactive Brokers, TradeStation, Ally Invest, Fidelity e E * TRADE, compartilham a receita gerada com os clientes que detêm as ações emprestadas em seus programas de empréstimo de ações. TD Ameritrade, Vanguard, Merrill Edge e Robinhood não.

As comissões não vão desaparecer completamente. Os corretores ainda estão cobrando de US $ 0, 50 a US $ 0, 65, em média, por contrato. Eliminar as comissões por perna de US $ 4, 95 a US $ 6, 95 economiza muito dinheiro para os operadores de spread, que normalmente negociam estratégias de opções com várias pernas. A Ally Invest, a TD Ameritrade e a E * TRADE continuarão cobrando sua comissão básica pelo comércio de ações em moeda de um centavo (OTCBB). Certas transações de fundos mútuos incorrem em uma taxa e ainda há comissões cobradas por transações de títulos e operações realizadas com a ajuda de um corretor ativo.

Pagamento pelo fluxo de pedidos

O pagamento pelo fluxo de pedidos continua a gerar receita para a maioria dos corretores. Alguns corretores como Robinhood ganham uma grande fração de sua renda por meio dessa prática. Os corretores que encaminham pedidos para gerar pagamento pelo fluxo de pedidos normalmente não procuram o melhor preço. A Robinhood ofereceu negociação gratuita no início, porque achou que poderia compensar a perda de receita de comissões com o pagamento pelo fluxo de pedidos, uma vez que havia uma base substancial de clientes realizando operações.

De acordo com a Regra SEC 606, os corretores que encaminham pedidos em nome dos clientes devem publicar relatórios trimestrais que listam os locais usados ​​para os pedidos dos clientes. Você pode encontrar esses relatórios nos sites dos corretores sob o título Relatórios da regra 606, embora não sejam de leitura fácil. Você também pode solicitar ao seu corretor um relatório especificando para onde seus próprios pedidos foram roteados nos seis meses anteriores.

Quem ainda cobra comissões?

Alguns corretores continuam cobrando comissões por operações com ações e opções, incluindo Vanguard e Merrill Edge. A Vanguard destaca que você pode negociar aproximadamente 1800 ETFs on-line sem uma comissão, e os observadores do setor estimam que essas negociações são a maioria esmagadora feita por seus clientes.

O Merrill Edge tem uma taxa de US $ 6, 95 listada para comissões de ações e ETF, mas também oferece de 10 a 100 operações sem taxa por mês para clientes que tenham um relacionamento significativo com o corretor ou sua controladora, Bank of America. Um porta-voz nos disse no início deste ano que eles estimam que 90% das negociações feitas por seus clientes são gratuitas. A Merrill Edge ainda cobra uma comissão por perna para transações de opções, no entanto, e as negociações gratuitas não se aplicam.

Quem ganha e quem perde?

Cortar comissões para negociação ajudará os clientes dos corretores on-line, reduzindo suas taxas de negociação. Os corretores com grandes operações bancárias, como a Schwab, provavelmente serão vencedores, assim como os corretores que podem convencer seus clientes a consolidar seus ativos sob o mesmo teto. O Butler da Corporate Insight vê uma mudança para benefícios baseados em lealdade ou em camadas, a fim de incentivar os clientes a consolidar seus ativos, vendo um aumento nas ofertas em que quanto mais dinheiro você recebe, melhores recompensas você recebe.

A TD Ameritrade e a E * TRADE confiam mais nas receitas de comissões das empresas de capital aberto. Nos seis meses findos em 30 de junho de 2019, a receita de comissões da TD Ameritrade foi de 32% da sua rede, enquanto a E * TRADE registrou quase 18%. Haverá uma aquisição ou fusão? Vários analistas do setor acreditam que sim, mas não querem ser citados ... ainda.

Enquanto alguns acreditam que a plataforma de comissão zero de Robinhood inspirou esses movimentos, isso não explica por que a resposta dos grandes corretores levou cinco anos a partir do lançamento dessa empresa. Robinhood acordou os grandes corretores com a idéia de que os novatos no comércio não querem pagar comissões.

Charles Schwab, fundador e presidente de sua firma de mesmo nome, disse que sua empresa tomou a decisão agora, mas sempre foi nessa direção porque, como ele disse à Investopedia, "eu queria tirar comissões da fórmula. Isso atrapalha o bom desempenho". desempenho do investimento ".

O que você deveria fazer?

Como você deve responder a esses cortes de comissão? Se o seu corretor reduziu as taxas de ações para zero, dê uma olhada no seu portfólio e considere coletar prejuízos fiscais. Verifique se o seu portfólio está equilibrado adequadamente entre classes de ativos e localizações geográficas usando uma ferramenta de alocação de ativos. Agora, essas operações podem ser feitas sem o atrito de uma comissão, o que só pode ajudar seus retornos no futuro.