Qual foi a regra 48?

Implementada em 2007, a Regra 48 era um procedimento que a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) poderia invocar para estabelecer ordem nos mercados durante períodos de extrema volatilidade - especificamente, para evitar a venda de pânico no sino de abertura. Mas, depois de exacerbar grandes oscilações de preços durante um período agitado em agosto de 2015, a NYSE a aboliu em julho de 2016, revisando outros regulamentos para cobrir tais contingências.

Como funcionava a regra 48

A Regra 48 agilizou a abertura do mercado de ações suspendendo todas as manhãs um requisito diário relacionado aos preços das ações individuais. Renunciou aos requisitos de outro estatuto da NYSE, Regra 123D, para uma ação quando é evidente que o patrimônio em questão estava prestes a abrir muito mais alto ou mais baixo do que o preço de fechamento do dia anterior.

Normalmente, os gerentes do mercado de ações devem aprovar os preços das ações antes do sinal de abertura. Mas a implementação da Regra 48 significou que essa aprovação não seria necessária naquele dia de negociação para uma ação específica.

A regra 48 era diferente de um disjuntor, ou colar, que interrompe as negociações durante uma sessão de negociação em momentos de extrema volatilidade. Os disjuntores são invocados durante o horário de mercado em vários níveis: quando o Índice Standard & Poor's 500 cai 7% (Nível 1), 13% (Nível 2) e 20% (Nível 3) do nível de fechamento do mercado no dia anterior. A negociação também pode ser interrompida ou suspensa por um patrimônio individual.

A regra 48, no entanto, foi invocada antes do horário do mercado. Os líderes da bolsa determinariam antes da abertura do mercado se antecipavam a negociação de pânico antes da sessão. As condições específicas para invocar a regra incluem:

• altos níveis de volatilidade no pregão do dia anterior (incluindo os dias em que os disjuntores foram acionados)
• volatilidade significativa em mercados estrangeiros
• venda significativa no mercado futuro antes do sino de abertura
• anúncios do governo ou grandes eventos geopolíticos no exterior

História da regra 48

A Comissão de Valores Mobiliários (SEC) aprovou formalmente a Regra 48 em 6 de dezembro de 2007, em meio a preocupações com uma recessão global. Foi implementada em 22 de janeiro de 2008. Embora alterada com frequência, a Regra 48 foi invocada pelo menos 77 vezes entre setembro de 2008 e setembro de 2015, por motivos que variam desde a disseminação da crise da dívida europeia (em maio de 2010) até uma nevasca em Nova York ( em janeiro de 2015).

A regra não ficou isenta de críticas, principalmente porque permitiu que compradores e vendedores negociassem sem um preço de abertura. Essa falta pode levar os investidores a vender ações sem saber para outra pessoa a preços muito baixos. A regra tinha o potencial de custar muito dinheiro aos investidores com ordens de venda de mercado abertas, se o preço caísse muito abaixo do fechamento do dia anterior.

Essa foi a situação que ocorreu em 24 de agosto de 2015. No dia anterior, o Shanghai Composite Index havia caído 7, 6%, enquanto o Shenzhen Composite caiu 7, 2%. A regra 48 foi invocada devido a preocupações com a exposição do mercado da NYSE a essas bolsas de valores chinesas - a referência à volatilidade do mercado externo. A ação resultou em negociações altamente desordenadas, afetando negativamente várias ações e causando uma queda intradiária recorde na Dow Jones Industrial Average. Por exemplo, a Apple Inc. (AAPL) no horário de funcionamento caiu significativamente, caindo para um valor mínimo de US $ 92 e permitindo que os compradores comprassem ações em um nível muito baixo. A Apple se recuperaria, fechando o dia em US $ 108. Mas qualquer um que vendesse a valor de mercado quando o preço caísse para US $ 92 provavelmente seria capaz de vender em um nível mais alto se a Regra 48 não tivesse sido invocada ou, em vez disso, usasse uma ordem limite.

Revogando a Regra 48

Como resultado do caos causado naquele dia e nos dois dias seguintes, os funcionários da NYSE começaram a repensar a Regra 48. Em 31 de março de 2016, eles apresentaram uma solicitação à SEC para excluí-la, declarando: "com base nos eventos da Na semana de 24 de agosto de 2015, quando a Bolsa declarou condições extremas de volatilidade do mercado em 24, 25 e 26 de agosto, a Bolsa reconhece que a ausência de quaisquer indicações pré-abertura pode deixar um vazio nas informações disponíveis para os participantes do mercado avaliarem a preço pelo qual uma garantia pode abrir. " Em vez disso, a NYSE propôs revisar a Regra 15, exigindo que os formadores de mercado publiquem indicações pré-abertura se os preços mudassem 5% ou mais, e a Regra 123D, permitindo que os títulos abrissem eletronicamente, a menos que houvesse uma variação de preço de 4% ou mais.

A linha inferior

A SEC aprovou os planos em julho de 2016, abolindo oficialmente a Regra 48.