O que seria necessário para o dólar dos EUA entrar em colapso

Desde o lançamento do quantitative easing (QE), investidores preocupados perguntam: "o dólar entrará em colapso?" É uma pergunta interessante que pode superficialmente parecer plausível, mas uma crise cambial nos Estados Unidos é improvável.

Por que as moedas colapsam

A história está cheia de colapsos repentinos de moeda. Argentina, Hungria, Ucrânia, Islândia, Venezuela, Zimbábue e Alemanha passaram por terríveis crises cambiais desde 1900. Dependendo da sua definição de colapso, a calamidade da moeda russa em 2016 pode ser considerada outro exemplo. A raiz de qualquer colapso é a falta de fé na estabilidade ou utilidade do dinheiro para servir como reserva efetiva de valor ou meio de troca. Assim que os usuários param de acreditar que uma moeda é útil, ela está com problemas. Isso pode ser conseguido através de avaliações ou indexações impróprias, baixo crescimento crônico ou inflação.

Pontos fortes do dólar americano

Desde o Acordo de Bretton Woods, em 1944, outros grandes governos e bancos centrais contam com o dólar americano para fazer backup do valor de suas próprias moedas. Por meio de seu status de moeda de reserva, o dólar recebe legitimidade extra aos olhos de usuários domésticos, negociadores de moeda e participantes de transações internacionais.

O dólar não é a única moeda de reserva no mundo, embora seja a mais prevalente. Em setembro de 2016, o Fundo Monetário Internacional (FMI) aprovou outras quatro moedas de reserva: euro, libra esterlina, iene japonês e yuan chinês. É importante que o dólar tenha concorrentes como moeda de reserva internacional, pois cria uma alternativa teórica para o resto do mundo, caso os formuladores de políticas americanos levem o dólar a um caminho prejudicial.

Finalmente, a economia americana ainda é a maior e mais importante economia do mundo. Embora o crescimento tenha desacelerado significativamente desde 2001, a economia americana ainda supera regularmente seus pares na Europa e no Japão. O dólar é respaldado pela produtividade dos trabalhadores americanos, ou pelo menos enquanto os trabalhadores americanos continuarem usando o dólar quase exclusivamente.

Fraquezas do dólar americano

A fraqueza fundamental do dólar é que ele só é valioso por meio de decreto do governo. Essa fraqueza é compartilhada por todas as outras principais moedas nacionais do mundo e é percebida como normal na era moderna. No entanto, tão recentemente quanto a década de 1970, era considerada uma proposição um tanto radical. Sem a disciplina imposta por um padrão de moeda baseado em mercadorias (como o ouro), a preocupação é que os governos possam imprimir muito dinheiro para fins políticos ou para conduzir guerras.

De fato, uma das razões pela qual o FMI foi formado foi monitorar o Federal Reserve e seu compromisso com Bretton Woods. Hoje, o FMI usa as outras reservas como disciplina na atividade do Fed. Se governos ou investidores estrangeiros decidissem se afastar em massa do dólar, a inundação de posições vendidas poderia prejudicar significativamente qualquer pessoa com ativos denominados em dólares.

Se o Federal Reserve criar dinheiro e o governo dos EUA assumir e monetizar a dívida mais rapidamente do que a economia americana, o valor futuro da moeda deve cair em termos absolutos. Felizmente para os Estados Unidos, praticamente todas as moedas alternativas são apoiadas por políticas econômicas semelhantes. Mesmo se o dólar vacilar em termos absolutos, ele ainda pode ser mais forte globalmente, devido à sua força em relação às alternativas.

O dólar americano entrará em colapso?

Existem alguns cenários concebíveis que podem causar uma crise repentina para o dólar. O mais realista é a dupla ameaça de inflação alta e dívida elevada, cenário em que o aumento dos preços ao consumidor força o Fed a aumentar acentuadamente as taxas de juros. Grande parte da dívida nacional é composta por instrumentos de curto prazo, portanto, um aumento nas taxas funcionaria como uma hipoteca de taxa ajustável após o término do período de teaser. Se o governo dos EUA lutasse para pagar seus juros, os credores estrangeiros poderiam despejar o dólar e provocar um colapso.

Se os EUA entraram em uma recessão ou depressão acentuada sem arrastar o resto do mundo, os usuários podem deixar o dólar. Outra opção envolveria algumas potências importantes, como a China ou a Alemanha pós-União Européia, restabelecendo um padrão baseado em commodities e monopolizando o espaço da moeda de reserva. No entanto, mesmo nesses cenários, não está claro que o dólar necessariamente entraria em colapso.

O colapso do dólar permanece altamente improvável. Das pré-condições necessárias para forçar o colapso, apenas a perspectiva de inflação mais alta parece razoável. Exportadores estrangeiros como China e Japão não querem um colapso do dólar porque os Estados Unidos são um cliente muito importante. E mesmo se os Estados Unidos tivessem que renegociar ou deixar de cumprir algumas obrigações de dívida, há poucas evidências de que o mundo deixaria o dólar entrar em colapso e arriscaria um possível contágio.