O que é um Bear Put Spread?

Um spread de venda em baixa implica a compra de uma opção de venda e a venda simultânea de outra venda com a mesma validade, mas com um preço de exercício mais baixo. Embora seja conceitualmente semelhante a comprar um produto independente para especular uma possível desvantagem ou cobrir esse risco, uma diferença notável é que a venda do produto com preço mais baixo aplicado em um produto de venda de urso compensa parte do custo da posição de venda longa e também limita o lucro da estratégia. Portanto, essa estratégia envolve abrir mão de alguns dos lucros possíveis por um custo menor em comparação com uma venda independente. Um spread de venda de urso também é conhecido como spread de débito (venda) ou spread de venda longa. (Para comparação, consulte "O que é uma propagação em bull put?", "O que é uma propagação em bull call?")

Lucrando com uma propagação do Bear Put

Como um spread de venda de urso envolve um custo ou débito líquido, a perda máxima que pode surgir dessa estratégia é o custo do comércio mais as comissões. O ganho máximo que pode ser obtido é a diferença entre os preços de exercício dos put (menos comissões, é claro). Esse perfil de risco-recompensa significa que o spread de venda em baixa deve ser considerado nas seguintes situações de negociação:

• Espera-se uma queda moderada : essa estratégia é ideal quando o comerciante ou o investidor espera uma queda moderada em uma ação, em vez de um declínio precipitado. Se o trader esperasse que as ações caíssem, a opção de compra independente seria a estratégia preferida para obter o lucro máximo, uma vez que os lucros são limitados em um spread de venda de urso.
• O risco é limitado : como se trata de um spread de débito, o risco da estratégia é limitado ao custo do spread. O spread de venda de urso também apresenta um grau de risco significativamente menor do que uma venda a descoberto nua (ou descoberta).
• Os puts são caros : se as opções de venda são relativamente caras - normalmente devido à alta volatilidade implícita - é preferível um spread de venda de patamares à compra de opções independentes, uma vez que a entrada de caixa proveniente da venda curta irá custar o preço da venda longa.
• A alavancagem é desejada : para uma determinada quantidade de capital de investimento, o comerciante pode obter mais alavancagem com o spread de venda do que vendendo as ações a descoberto.

Exemplo

Digamos que você seja um novo operador de opções e queira impressionar seus colegas experientes. Você identifica o FlaxNet (um estoque hipotético, podemos acrescentar) como candidato a uma negociação de opção de baixa. A FlaxNet está sendo negociada a US $ 50, e você acredita que tem risco de queda para US $ 45 no próximo mês. Como a volatilidade implícita no estoque é bastante alta, você decide que um spread de venda em baixa é preferível a comprar vendas independentes. Portanto, você executa o seguinte spread de venda de posição:

Compre cinco contratos de US $ 50 e a FlaxNet expira em um mês e negocie a US $ 2, 50.

Venda cinco contratos de US $ 45. O FlaxNet também expira em um mês e negocia a US $ 1, 00.

Como cada contrato de opção representa 100 ações, seu desembolso premium líquido é =

(US $ 2, 50 x 100 x 5) - (US $ 1, 00 x 100 x 5) = US $ 750.

Considere os cenários possíveis daqui a um mês, nos minutos finais da negociação na data de vencimento da opção:

Cenário 1 : sua visão de baixa se mostra correta e o FlaxNet cai para US $ 42.

Nesse caso, os $ 50 e $ 45 estão ambos no dinheiro, em $ 8 e $ 3 respectivamente.

Portanto, seu ganho no spread é: [(US $ 8 - US $ 3) x 100 x 5] menos [o desembolso inicial de US $ 750]

= $ 2.500 - $ 750 = $ 1.750 (menos comissões).

O ganho máximo em um spread de venda em baixa é realizado se a ação fechar igual ou abaixo do preço de exercício da venda curta.

Cenário 2 : o FlaxNet diminui, mas apenas para US $ 48, 50.

Nesse caso, o valor de venda de $ 50 está no dinheiro em $ 1, 50, mas o valor de $ 45 está fora do dinheiro e, portanto, é inútil.

Portanto, seu retorno sobre o spread é: [(US $ 1, 50 - US $ 0) x 100 x 5] menos [o desembolso inicial de US $ 750]

= $ 750 - $ 750 = $ 0.

Você, portanto, empata no comércio, mas está fora do bolso na medida das comissões pagas.

Cenário 3 : o FlaxNet segue na direção oposta à que você previra e sobe para US $ 55.

Nesse caso, os $ 50 e $ 45 put estão fora do dinheiro e, portanto, são inúteis.

Seu retorno sobre o spread é, portanto: [$ 0] menos [o desembolso inicial de $ 750] = - $ 750.

Nesse cenário, uma vez que as ações fecharam acima do preço de exercício do ativo vendido, você perde todo o valor investido no spread (mais comissões).

Cálculos

Para recapitular, estes são os principais cálculos associados a um spread de venda de urso:

Perda máxima = Despesas líquidas de prêmio (isto é, prêmio pago por compra longa menos prêmio recebido por compra curta) + Comissões pagas

Ganho máximo = Diferença entre o preço de exercício das opções de venda (ou seja, preço de exercício das opções de venda longa menos preço de venda das opções de venda curta -)

Ponto de equilíbrio = preço de exercício do preço de venda longo - desembolso premium líquido.

No exemplo anterior, o ponto de equilíbrio é = $ 50 - $ 1, 50 = $ 48, 50.

Vantagens de um Bear Put Spread

• Em um spread de venda em baixa, como observado anteriormente, o risco é limitado ao prêmio líquido pago pela posição e há pouco risco de a posição incorrer em grandes perdas. Existe uma situação em que essa estratégia pode acumular perdas significativas, o que ocorreria se o trader fechasse a posição de venda longa, mas deixasse aberta a posição de venda curta. Isso faria com que o spread da venda fosse convertido em uma estratégia de venda e venda, se a ação subseqüentemente mergulha em um preço bem abaixo do preço de exercício do short-put, o comerciante pode ser atribuído às ações a um preço abaixo do seu preço atual de mercado.
• O spread de venda de urso pode ser adaptado a um perfil de risco específico. Um trader relativamente conservador pode optar por um spread estreito, onde os preços de exercício de venda não estão muito distantes, se o objetivo principal é minimizar a despesa líquida de prêmio em troca de um ganho relativamente pequeno. Um trader agressivo pode preferir um spread mais amplo para maximizar ganhos, mesmo que isso signifique incorrer em um custo mais alto para colocar no spread.
• Um spread de venda em baixa tem um perfil quantificável de risco-recompensa, uma vez que a perda máxima possível e o ganho máximo são conhecidos desde o início.

Riscos

• O comerciante corre o risco de perder todo o prêmio pago pelo spread, se a ação não cair.
• Como o spread de venda de urso é um spread de débito, o tempo não fica do lado do profissional, pois essa estratégia só tem uma quantidade finita de tempo antes de expirar.
• Existe a possibilidade de uma incompatibilidade de atribuição se o estoque diminuir acentuadamente; Nesse caso, como o short put pode estar bem no dinheiro, o comerciante pode receber a ação. Embora o prazo de venda possa ser exercido para vender as ações em caso de cessão, pode haver uma diferença de um dia ou dois na liquidação dessas negociações.
• Como o lucro é limitado com um spread de venda em baixa, essa não é a estratégia ideal se se espera que uma ação caia acentuadamente. No exemplo anterior, se o estoque subjacente caísse para US $ 40, um trader que era muito baixista e, portanto, só comprara as opções de US $ 50, obteria um ganho bruto de US $ 10 em um investimento de US $ 2, 50 para um retorno de 300%, em oposição ao máximo ganho bruto de US $ 5 no investimento de US $ 1, 50 no spread put, um retorno de 233%.

Conclusão

O spread de venda em baixa é uma estratégia de opção adequada para assumir uma posição com risco limitado em uma ação com queda moderada. Seu nível mais baixo de risco, em oposição ao curto do estoque, bem como o menor desembolso em comparação com as vendas independentes, são características atraentes. No entanto, os novos negociadores de opções devem estar cientes de que, como estratégia de débito, todo o valor investido em um spread de venda de ativos poderá ser perdido se a ação não cair como previsto.