Cupom médio ponderado (WAC)
O cupom médio ponderado (WAC) é a média ponderada das taxas de juros brutas do conjunto de hipotecas subjacentes a um título garantido por hipoteca (MBS) no momento em que os títulos foram emitidos. O WAC atual de um título lastreado em hipotecas pode diferir do WAC original, pois as hipotecas subjacentes são pagas em velocidades diferentes.
Principais Takeaways
- O acrônimo WAC significa cupom médio ponderado, que é a taxa de juros bruta média das hipotecas subjacentes em um título lastreado em hipotecas.
- Um WAC representa as taxas brutas no momento em que a hipoteca foi emitida.
- É uma importante ferramenta de valor relativo no gerenciamento e análise do portfólio MBS.
- O WAC de um título lastreado em hipotecas é uma informação usada pelos analistas para estimar as características pré-pagas desse título.
Noções básicas sobre o cupom médio ponderado (WAC)
Os bancos geralmente vendem uma grande porcentagem de hipotecas recém-originadas no mercado secundário de hipotecas a investidores, como fundos de pensão, fundos de hedge, bancos de investimento, etc. Esses investidores securitizam essas hipotecas em um título negociável que pode ser negociado em mercados abertos, criando um título lastreado em hipotecas.
Com efeito, um MBS (lastro garantido por hipoteca) é um título lastreado por uma coleção ou conjunto de hipotecas.
Os detentores de MBS recebem pagamentos de juros ou cupons, que são calculados como a média ponderada do cupom subjacente dos empréstimos hipotecários que apóiam o MBS.
Considerações especiais: Calculando o WAC
O cupom da média ponderada (WAC) é calculado considerando o valor bruto das taxas de juros devidas nas hipotecas subjacentes do MBS e ponderando-as de acordo com a porcentagem da garantia que cada hipoteca representa. O WAC representa a taxa de juros média de diferentes conjuntos de hipotecas com taxas de juros variáveis. No cálculo da média ponderada, o saldo do principal de cada hipoteca subjacente é usado como fator de ponderação.
Em outras palavras, a média das hipotecas é medida de acordo com seu peso no título lastreado em hipotecas. Para calcular o WAC, a taxa de cupom de cada hipoteca ou MBS é multiplicada pelo seu saldo principal restante. O resultado obtido de cada título é somado e a soma total é dividida pelo saldo restante.
Outra maneira de calcular o cupom médio ponderado é usando os pesos de cada pool de hipotecas, multiplicando pelas respectivas taxas de cupons e adicionando o resultado para obter o WAC.
Por exemplo, suponha que um MBS seja composto por três diferentes conjuntos de hipotecas com um saldo principal de US $ 11 milhões. A primeira parcela de hipotecas consiste em US $ 4 milhões em hipotecas que rendem 7, 5%. O segundo pool possui um saldo de hipotecas de US $ 5 milhões a uma taxa de 5%. O terceiro pool possui US $ 2 milhões em hipotecas com uma taxa de 3, 8%. Usando o primeiro método descrito acima:
WAC = [(US $ 4 milhões x 0, 075) + (US $ 5 milhões x 0, 05) + (US $ 2 milhões x 0, 038)] / US $ 11 milhões
WAC = (US $ 300.000 + US $ 250.000 + US $ 76.000) / US $ 11 milhões
WAC = $ 626.000 / $ 11 milhões = 5, 69%
Como alternativa, o WAC pode ser calculado avaliando o peso de cada uma das parcelas da hipoteca primeiro:
Peso do pool 1: US $ 4 milhões / US $ 11 milhões = 36, 36%
Peso do pool 2: US $ 5 milhões / US $ 11 milhões = 45, 45%
Peso do pool 3: US $ 2 milhões / US $ 11 milhões = 18, 18%
A soma dos pesos é de 100%. O WAC é, portanto, calculado como:
WAC = (36, 36 x 0, 075) + (45, 45 x 0, 05) + (18, 18 x 0, 038)
WAC = 2, 727 + 2, 2725 + 0, 6908 = 5, 69%
À medida que diferentes detentores de hipotecas pagam suas hipotecas com taxas e propriedades diferentes, a taxa média ponderada do cupom pode mudar ao longo da vida do MBS.
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