Custo médio ponderado de capital - WACC
O custo médio ponderado de capital (WACC) é um cálculo do custo de capital de uma empresa no qual cada categoria de capital é ponderada proporcionalmente. Todas as fontes de capital, incluindo ações ordinárias, ações preferenciais, títulos e qualquer outra dívida de longo prazo, são incluídas no cálculo do WACC.
O WACC de uma empresa aumenta à medida que o beta e a taxa de retorno sobre o patrimônio aumentam, porque um aumento no WACC indica uma diminuição na avaliação e um aumento no risco. (Para informações relacionadas, leia O que significa um custo médio ponderado de capital (WACC)?)
2:34Custo médio ponderado de capital (WACC)
Fórmula e cálculo do WACC
WACC = EV ∗ Re + DV ∗ Rd ∗ (1-Tc) onde: Re = Custo do patrimônioRd = Custo da dívidaE = Valor de mercado do patrimônio da empresaD = Valor de mercado da dívida da empresaV = E + D = Valor total de mercado da empresa financiamento da empresaE / V = Porcentagem de financiamento com capital próprioD / V = Porcentagem de financiamento com dívidaTc = Taxa de imposto corporativo \ begin {alinhado} e \ text {WACC} = \ frac {E} {V} * Re + \ frac {D} {V} * Rd * (1 - Tc) \\ & \ textbf {onde:} \\ & \ text {Re = Custo do patrimônio} \\ & \ text {Rd = Custo da dívida} \\ & \ text {E = valor de mercado do patrimônio da empresa} \\ & \ text {D = valor de mercado da dívida da empresa} \\ & \ text {V = E + D = valor total de mercado do financiamento da empresa} \\ & \ text {E / V = Porcentagem de financiamento que é patrimônio líquido} \\ & \ text {D / V = Porcentagem de financiamento que é dívida} \\ & \ text {Tc = Taxa de imposto corporativo} \\ \ end {aligned} WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1-Tc) onde: Re = Custo do patrimônioRd = Custo da dívidaE = Valor de mercado do patrimônio da empresaD = Valor de mercado da dívida da empresaV = E + D = Mercado total valor do financiamento da empresaE / V = Perc participação de financiamento equitativoD / V = Percentagem de financiamento endividadoTc = taxa de imposto sobre as sociedades
Para calcular o WACC, o analista multiplicará o custo de cada componente de capital pelo seu peso proporcional. A soma desses resultados é, por sua vez, multiplicada pela taxa do imposto sobre as sociedades ou 1. Aplique os seguintes valores à fórmula listada acima:
- Re = custo do patrimônio
- Rd = custo da dívida
- E = valor de mercado do patrimônio da empresa
- D = valor de mercado da dívida da empresa
- V = E + D = valor total de mercado do financiamento da empresa (patrimônio e dívida)
- E / V = porcentagem de financiamento que é patrimônio
- D / V = porcentagem de financiamento que é dívida
- Tc = taxa do imposto sobre as sociedades
Cálculo do WACC no Excel
O custo médio ponderado de capital (WACC) pode ser calculado no Excel. A maior parte é fornecer os dados corretos para conectar ao modelo. Consulte as notas da Investopedia sobre como calcular o WACC no Excel.
Principais Takeaways
- Cálculo do custo de capital de uma empresa no qual cada categoria de capital é ponderada proporcionalmente.
- Incorpora todas as fontes de capital da empresa - incluindo ações ordinárias, ações preferenciais, títulos e qualquer outra dívida de longo prazo.
- Pode ser usado como uma taxa de barreira contra a qual empresas e investidores podem avaliar o desempenho do ROIC.
- O WACC é comumente usado como taxa de desconto para fluxos de caixa futuros nas análises do DCF.
Explicando os elementos da fórmula
O custo do patrimônio líquido (Re) pode ser um pouco complicado de calcular, pois o capital social não possui tecnicamente um valor explícito. Quando as empresas pagam uma dívida, o valor que pagam tem uma taxa de juros associada predeterminada, que depende do tamanho e da duração da dívida, embora o valor seja relativamente fixo. Por outro lado, diferentemente da dívida, o patrimônio não tem um preço concreto que a empresa deva pagar. No entanto, isso não significa que não há custo de patrimônio.
Como os acionistas esperam receber um certo retorno sobre seus investimentos em uma empresa, a taxa de retorno exigida pelos acionistas é um custo da perspectiva da empresa, porque se a empresa não fornecer esse retorno esperado, os acionistas simplesmente venderão suas ações, o que leva a uma redução no preço das ações e no valor da empresa. O custo do patrimônio, portanto, é essencialmente o valor que uma empresa deve gastar para manter um preço das ações que satisfará seus investidores.
Calcular o custo da dívida (Rd), por outro lado, é um processo relativamente direto. Para determinar o custo da dívida, use a taxa de mercado que uma empresa está pagando no momento. Se a empresa estiver pagando uma taxa diferente da taxa de mercado, você poderá estimar uma taxa de mercado apropriada e substituí-la em seus cálculos.
Existem deduções fiscais disponíveis sobre os juros pagos, que geralmente são para benefício das empresas. Por esse motivo, o custo líquido da dívida de uma empresa é a quantia de juros que está pagando, menos a quantia economizada em impostos como resultado de seus pagamentos de juros dedutíveis de impostos. É por isso que o custo da dívida após impostos é Rd (1 - taxa do imposto corporativo).
Aprendendo com o WACC
WACC é a média dos custos desses tipos de financiamento, cada um dos quais é ponderado pelo seu uso proporcional em uma determinada situação. Tomando uma média ponderada dessa maneira, podemos determinar quanto interesse uma empresa deve por cada dólar financiado.
Dívida e patrimônio são os dois componentes que constituem o financiamento de capital da empresa. Credores e acionistas esperam receber determinados retornos sobre os fundos ou capital que eles forneceram. Como o custo de capital é o retorno que os acionistas (ou acionistas) e os detentores de dívida esperam, o WACC indica o retorno que ambos os tipos de partes interessadas (proprietários e credores) podem esperar receber. Em outras palavras, o WACC é o custo de oportunidade de um investidor ao assumir o risco de investir dinheiro em uma empresa.
O WACC de uma empresa é o retorno geral necessário para uma empresa. Por esse motivo, os diretores da empresa costumam usar o WACC internamente para tomar decisões, como determinar a viabilidade econômica de fusões e outras oportunidades de expansão. WACC é a taxa de desconto que deve ser usada para fluxos de caixa com risco semelhante ao da empresa em geral.
Para ajudar a entender o WACC, tente pensar em uma empresa como um pool de dinheiro. O dinheiro entra no pool de duas fontes separadas: dívida e patrimônio. Os recursos obtidos com as operações comerciais não são considerados uma terceira fonte, porque, depois que uma empresa paga dívidas, ela retém qualquer dinheiro que não seja devolvido aos acionistas (na forma de dividendos) em nome desses acionistas.
Quem usa o WACC
Os analistas de valores mobiliários freqüentemente usam o WACC ao avaliar o valor dos investimentos e ao determinar quais buscar. Por exemplo, na análise do fluxo de caixa descontado, pode-se aplicar o WACC como taxa de desconto para fluxos de caixa futuros, a fim de derivar o valor presente líquido de uma empresa. O WACC também pode ser usado como uma taxa de barreira contra a qual empresas e investidores podem avaliar o desempenho do retorno sobre o capital investido (ROIC). O WACC também é essencial para realizar cálculos de valor agregado econômico (EVA).
Os investidores costumam usar o WACC como um indicador de se vale ou não a pena investir. Simplificando, o WACC é a taxa de retorno mínima aceitável na qual uma empresa gera retornos para seus investidores. Para determinar o retorno pessoal de um investidor em um investimento em uma empresa, basta subtrair o WACC da porcentagem de retorno da empresa.
WACC vs. Taxa de Retorno Requerida - RRR
A taxa de retorno necessária (RRR) é da perspectiva do investidor, sendo a taxa mínima que um investidor aceitará para um projeto ou investimento. Enquanto isso, o custo de capital é o que a empresa espera retornar sobre seus títulos. Saiba mais sobre o WACC versus a taxa de retorno necessária.
Limitações do WACC
A fórmula do WACC parece mais fácil de calcular do que realmente é. Como certos elementos da fórmula, como o custo do patrimônio, não são valores consistentes, várias partes podem relatá-los de maneira diferente por diferentes razões. Dessa forma, embora o WACC possa frequentemente ajudar a fornecer informações valiosas sobre uma empresa, sempre deve-se usá-lo junto com outras métricas para determinar se deve ou não investir em uma empresa.
Exemplo de como usar o WACC
Suponha que uma empresa produz retornos de 20% e um WACC de 11%. Isso significa que a empresa está gerando retornos de 9% sobre cada dólar investido. Em outras palavras, para cada dólar gasto, a empresa está criando nove centavos de valor. Por outro lado, se o retorno da empresa for menor que o WACC, a empresa estará perdendo valor. Se uma empresa tiver retornos de 11% e um WACC de 17%, perderá seis centavos por dólar gasto, indicando que seria melhor os investidores potenciais colocarem seu dinheiro em outro lugar.
Como um exemplo da vida real, considere o Walmart (NYSE: WMT). O WACC do Walmart é de 4, 2%. Esse número é encontrado fazendo vários cálculos. Primeiro, precisamos encontrar a estrutura de financiamento do Walmart para calcular V, que é o valor total de mercado do financiamento da empresa. Para o Walmart, para encontrar o valor de mercado de sua dívida, usamos o valor contábil, que inclui a dívida de longo prazo, arrendamento de longo prazo e obrigações financeiras.
No final de seu trimestre mais recente (31 de outubro de 2018), seu valor contábil da dívida era de US $ 50 bilhões. Em 5 de fevereiro de 2019, seu valor de mercado (ou valor patrimonial) é de US $ 276, 7 bilhões. Assim, V é de US $ 326, 7 bilhões, ou US $ 50 bilhões + US $ 276, 7 bilhões. O Walmart financia operações com patrimônio de 85% (E / V, ou US $ 276, 7 bilhões / US $ 326, 7 bilhões) e dívida de 15% (D / V, ou US $ 50 bilhões / US $ 326, 7 bilhões).
Para encontrar o custo do patrimônio (Re), pode-se usar o modelo de precificação de ativos de capital (CAPM). Esse modelo usa o beta de uma empresa, a taxa livre de risco e o retorno esperado do mercado para determinar o custo do patrimônio. A fórmula é taxa livre de risco + beta * (retorno do mercado - taxa livre de risco). A taxa do Tesouro de 10 anos pode ser usada como taxa livre de risco e o retorno esperado do mercado é geralmente estimado em 7%. Assim, o custo de capital próprio do Walmart é de 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%), ou 4, 3%.
O custo da dívida é calculado dividindo a despesa de juros da empresa por sua carga de dívida. No caso do Walmart, sua despesa com juros no ano fiscal recente é de US $ 2, 33 bilhões. Assim, seu custo da dívida é de 4, 7%, ou US $ 2, 33 bilhões / US $ 50 bilhões. A taxa de imposto pode ser calculada dividindo a despesa de imposto de renda por receita antes de impostos. No caso do Walmart, ele define a taxa de imposto da empresa no relatório anual, considerado 30% no último ano fiscal.
Por fim, estamos prontos para calcular o custo médio ponderado de capital (WACC) do Walmart. O WACC é de 4, 2%, com o cálculo 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1 - 30%).
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