Usando a relação preço-lucro e o PEG para avaliar uma ação

A relação preço / lucro (P / E) é uma das métricas mais amplamente usadas por investidores e analistas para determinar a avaliação das ações. Além de mostrar se o preço das ações de uma empresa está supervalorizado ou subvalorizado, o P / E pode revelar como a avaliação de uma ação se compara ao seu grupo do setor ou a uma referência como o índice S&P 500.

A relação P / L ajuda os investidores a determinar o valor de mercado de uma ação em comparação com os ganhos da empresa. Em resumo, o P / E mostra o que o mercado está disposto a pagar hoje por uma ação com base em seus ganhos passados ​​ou futuros. Um P / E alto pode significar que o preço de uma ação é alto em relação aos ganhos e possivelmente supervalorizado. Por outro lado, um P / E baixo pode indicar que o preço atual das ações é baixo em relação aos ganhos.

No entanto, as empresas que crescem mais rápido que a média geralmente têm P / Es mais altos, como empresas de tecnologia. Uma relação P / E mais alta mostra que os investidores estão dispostos a pagar um preço de ação mais alto hoje devido às expectativas de crescimento no futuro. O P / E médio do S&P 500 historicamente variou de 13 a 15. Por exemplo, uma empresa com um P / E atual de 25, acima da média do S&P, negocia com 25 vezes o lucro. O múltiplo alto indica que os investidores esperam um crescimento maior da empresa em comparação com o mercado geral. Um P / E alto não significa necessariamente que um estoque está supervalorizado. Qualquer proporção de P / E precisa ser considerada no cenário de P / E para o setor da empresa.

Os investidores não apenas usam o índice P / E para determinar o valor de mercado de uma ação, mas também para determinar o crescimento futuro dos lucros. Por exemplo, se os lucros aumentarem, os investidores podem esperar que a empresa aumente seus dividendos como resultado. Lucros mais altos e dividendos crescentes geralmente levam a um preço mais alto das ações.

Vantagens da relação PEG sobre a relação P / E

Cálculo da relação P / E

O índice P / E é calculado dividindo o valor de mercado do preço por ação pelo lucro da empresa por ação.

O lucro por ação (EPS) é o valor do lucro de uma empresa alocado para cada ação em circulação das ações ordinárias da empresa, servindo como um indicador da saúde financeira da empresa. Em outras palavras, o lucro por ação é a parte do lucro líquido de uma empresa que seria ganho por ação se todos os lucros fossem pagos aos seus acionistas. O EPS é usado normalmente por analistas e comerciantes para estabelecer a força financeira de uma empresa.

O EPS fornece a parte “E” ou ganhos da taxa de avaliação P / E, como mostrado abaixo.

P / E = Preço da açãoEPSonde: P / E = Relação preço / lucroPreço da cotação = Valor de mercado por açãoEPS = Lucro por ação \ begin {alinhado} & \ text {P / E} = \ frac {\ text {Preço da ação }} {\ text {EPS}} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {P / E} = \ text {Relação preço / lucro} \\ & \ text {Preço da ação} = \ texto {Valor de mercado por ação} \\ & \ text {EPS} = \ text {Lucro por ação} \\ \ end {alinhado} P / E = EPSShare Preço onde: P / E = Relação preço / lucro Preço = valor de mercado por açãoEPS = lucro por ação

Por exemplo, no final de 2018, o Bank of America Corporation (BAC) encerrou o ano mostrando o seguinte:

EPS = $ 2, 61

Preço das ações = $ 24, 57

O índice P / E do Bank of America era:

P / E = $ 24.572, 61 = $ 9, 41 \ begin {alinhado} & \ text {P / E} = \ frac {\ $ 24, 57} {2, 61} = \ $ 9, 41 \\ \ end {alinhado} P / E = 2, 61 $ 24, 57 = $ 9, 41

Em outras palavras, o banco negociava cerca de nove vezes o lucro. No entanto, o 9.41 P / E por si só não é um indicador útil, a menos que seja comparado com outra coisa. Uma comparação comum poderia ser com o grupo da indústria de ações, um índice de referência ou a faixa histórica de P / E de uma ação.

O P / E do Bank of America era menor do que o S&P 500, que normalmente calcula a média de cerca de 15 vezes o lucro. No entanto, é importante comparar os P / Es da empresa com seus pares. Por exemplo, o JPMorgan Chase & Co. (JPM) tinha um P / E de 10, 78 no final de 2018. Quando você compara o P / E do Bank of America ligeiramente acima de 9 com o P / E do JPMorgan de quase 11, as ações do Bank of America não parece subvalorizado em comparação com o mercado geral.

Analisando relações P / E

Conforme mencionado anteriormente, para determinar se um estoque está supervalorizado ou subvalorizado, ele deve ser comparado a outro estoque em seu setor ou grupo de setores. Os setores são constituídos por grupos industriais e grupos industriais são constituídos por ações de empresas semelhantes, como serviços bancários ou financeiros.

Na maioria dos casos, um grupo do setor será beneficiado durante uma fase específica do ciclo de negócios. Portanto, muitos investidores profissionais se concentrarão em um grupo do setor quando a sua vez no ciclo terminar. Lembre-se de que o P / E é uma medida dos ganhos esperados. À medida que as economias amadurecem, a inflação tende a subir. Como resultado, o Federal Reserve aumenta as taxas de juros para desacelerar a economia e domar a inflação para evitar um rápido aumento nos preços.

Certas indústrias se saem bem nesse ambiente. Os bancos, por exemplo, obtêm mais renda à medida que as taxas de juros aumentam, pois podem cobrar taxas mais altas em seus produtos de crédito, como cartões de crédito e hipotecas. As empresas de materiais básicos e energia também recebem um aumento nos ganhos da inflação, uma vez que podem cobrar preços mais altos pelas mercadorias que colhem.

Por outro lado, no final de uma recessão econômica, as taxas de juros normalmente serão baixas e os bancos normalmente obtêm menos receita. No entanto, os estoques cíclicos dos consumidores geralmente têm ganhos mais altos porque os consumidores podem estar mais dispostos a comprar com crédito quando as taxas são baixas. (Para saber mais sobre materiais cíclicos, leia Materiais cíclicos versus materiais não cíclicos .)

Existem inúmeros exemplos de cenários em que os P / Es dos estoques de um determinado setor devem aumentar. Um investidor pode procurar ações em um setor que se beneficia do ciclo econômico e encontrar as empresas com P / Es mais baixos para determinar quais ações são as mais subvalorizadas. (Para obter um exemplo detalhado da relação P / E usando a Apple Inc. (AAPL), leia Desbloqueando a relação P / E para a Apple .)

Limitações à relação P / E

A primeira parte da equação ou preço do P / E é direta, pois o preço atual de mercado das ações é facilmente obtido. Por outro lado, determinar um número de ganhos apropriado pode ser mais difícil. Os investidores devem determinar como definir os ganhos e os fatores que impactam os ganhos. Como resultado, existem algumas limitações na relação P / E, pois certos fatores podem impactar o P / E de uma empresa. Essas limitações incluem:

Preços de mercado voláteis, que podem reduzir a relação P / E no curto prazo.

A composição dos ganhos de uma empresa geralmente é difícil de determinar. O P / E é normalmente calculado medindo os ganhos históricos ou os lucros finais. Infelizmente, os ganhos históricos não são muito úteis para os investidores porque revelam pouco sobre os ganhos futuros, que é o que os investidores estão mais interessados ​​em determinar.

Os ganhos futuros ou futuros são baseados nas opiniões dos analistas de Wall Street. Os analistas podem ser super otimistas em suas suposições durante períodos de expansão econômica e excessivamente pessimistas durante períodos de contração econômica. Ajustes únicos, como a venda de uma subsidiária, podem inflacionar os lucros no curto prazo. Isso complica as previsões de ganhos futuros, uma vez que o influxo de caixa da venda não contribuirá de maneira sustentável para os ganhos a longo prazo. Embora os ganhos a prazo possam ser úteis, eles são propensos a imprecisões. (Para saber mais sobre as limitações das relações P / E, leia Cuidado com os sinais falsos da relação P / E. )

O crescimento dos ganhos não está incluído na relação P / L. A maior limitação à relação P / E é que ela informa pouco aos investidores sobre as perspectivas de crescimento de EPS da empresa. Se a empresa estiver crescendo rapidamente, um investidor pode se sentir à vontade para comprá-lo com uma relação P / E alta, esperando que o crescimento dos lucros leve o P / E de volta a um nível mais baixo. Se os ganhos não estiverem crescendo rápido o suficiente, um investidor pode procurar em outro lugar uma ação com um P / E menor. Em resumo, é difícil dizer se um múltiplo P / E alto é o resultado do crescimento esperado ou se o estoque está simplesmente supervalorizado.

Relação PEG

A relação AP / E, mesmo uma calculada usando uma estimativa de lucros futuros, nem sempre mostra se o P / E é apropriado para a taxa de crescimento prevista da empresa. Para resolver essa limitação, os investidores recorrem a outro índice chamado índice PEG.

A relação PEG mede a relação entre a relação preço / lucro e o crescimento dos lucros para fornecer aos investidores uma história mais completa do que apenas o P / E.

Em outras palavras, o índice PEG permite que os investidores calculem se o preço das ações está supervalorizado ou subvalorizado, analisando os ganhos de hoje e a taxa de crescimento esperada para a empresa no futuro. É calculado da seguinte forma:

PEG = Crescimento P / EEPS onde: PEG = Proporção PEGP / E = Proporção preço / lucroEPS Crescimento = Crescimento anual por crescimento de ações * \ begin {alinhado} & \ text {PEG} = \ frac {\ text {P / E }} {\ text {Crescimento do EPS}} \\ & \ textbf {onde:} \\ & \ text {PEG} = \ text {proporção PEG} \\ & \ text {P / E} = \ text {Price- proporção de ganhos} \\ & \ text {Crescimento do EPS} = \ text {Crescimento do lucro anual por ação *} \\ \ end {aligned} PEG = Crescimento do EPSP / E em que: PEG = Proporção do PEGP / E = Preço Crescimento do EPS = Crescimento anual do lucro por ação *

* _{O número usado para a taxa de crescimento anual pode variar. Pode ser adiantado (crescimento previsto) ou final e pode estar em qualquer período de um a cinco anos. Verifique com a fonte que fornece a taxa de PEG para determinar que tipo de número de crescimento e período de tempo está sendo usado no cálculo.}

Como os preços das ações são tipicamente baseados nas expectativas dos investidores quanto ao desempenho futuro de uma empresa, o índice PEG pode ser útil, mas é melhor usado quando se compara se o preço das ações é supervalorizado ou subvalorizado com base no crescimento do setor da empresa.

A teoria das ações sugere que o mercado de ações deve atribuir uma proporção de PEG de um para cada ação. Isso representaria o equilíbrio teórico entre o valor de mercado de uma ação e o crescimento esperado dos lucros. Por exemplo, uma ação com um múltiplo de ganhos de 20 (P / E de 20) e um crescimento esperado de 20% dos ganhos teria uma relação PEG de um. (Para saber mais, consulte Introdução à análise fundamental. )

Embora as taxas de crescimento dos lucros possam variar entre diferentes setores, normalmente, uma ação com um PEG menor que 1 é considerada subvalorizada, pois seu preço é considerado baixo em comparação com o crescimento esperado da empresa. Um PEG maior que 1 pode ser considerado supervalorizado, pois pode indicar que o preço das ações está muito alto em comparação com o crescimento esperado dos lucros da empresa.

Exemplo de uma relação PEG

Uma vantagem do uso do índice PEG é que, considerando as expectativas de crescimento futuro, podemos comparar as avaliações relativas de diferentes setores que podem ter índices P / E prevalecentes muito diferentes. Isso facilita a comparação de diferentes setores, que tendem a cada um ter seus próprios intervalos históricos de P / L. Por exemplo, abaixo está uma comparação da avaliação relativa de um estoque de biotecnologia e uma empresa de petróleo integrada:

Estoque de biotecnologia ABC Stock de petróleo XYZ
P / E atual: ganhos de 35 vezes P / E atual: ganhos de 16 vezes

Taxa de crescimento projetada em cinco anos: 25% Taxa de crescimento projetada em cinco anos: 15%

- PEG = 35/25, ou 1, 40 - PEG = 16/15, ou 1, 07

Embora essas duas empresas fictícias tenham avaliações e taxas de crescimento muito diferentes, o índice PEG fornece uma comparação de maçãs para maçãs das avaliações relativas. O que se entende por avaliação relativa? É uma maneira matemática de determinar se uma ação específica ou um setor amplo é mais ou menos caro que um amplo índice de mercado, como o S&P 500 ou o Nasdaq.

Se o S&P 500 tiver uma relação P / E atual de 16 vezes o lucro final, e a estimativa média dos analistas para o crescimento futuro dos ganhos no S&P 500 for de 12% nos próximos cinco anos, a proporção PEG do S&P 500 seria (16 / 12) ou 1, 33. Para obter mais informações sobre a relação PEG, leia The PEG Ratio Nails Down Value Stocks.

A linha inferior

A relação preço / lucro (P / E) é uma das relações mais comuns usadas pelos investidores para determinar se o preço das ações de uma empresa é avaliado adequadamente em relação aos seus ganhos. O índice P / E é popular e fácil de calcular, mas possui deficiências que os investidores devem considerar ao usá-lo para determinar a avaliação de uma ação.

Como o índice P / E não leva em consideração o crescimento futuro dos lucros, o índice PEG fornece mais informações sobre a avaliação de uma ação. Ao fornecer uma perspectiva prospectiva, o PEG é uma ferramenta valiosa para os investidores no cálculo das perspectivas futuras de uma ação.

No entanto, nenhum rácio único pode dizer aos investidores tudo o que eles precisam saber sobre uma ação. É importante usar uma variedade de índices para obter uma imagem completa da saúde financeira de uma empresa e sua avaliação de ações.

Todo investidor deseja uma vantagem na previsão do futuro de uma empresa, mas as declarações de orientação de resultados de uma empresa podem não ser uma fonte confiável. Para saber mais, leia A orientação sobre ganhos pode prever o futuro?