Entendendo as taxas da curva de rendimento do tesouro

A Curva de Rendimento do Tesouro, também conhecida como estrutura a termo das taxas de juros, desenha um gráfico de linhas para demonstrar uma relação entre rendimentos e vencimentos de títulos de renda fixa do tesouro em execução. Ilustra os rendimentos dos títulos do Tesouro com vencimentos fixos, viz. 1, 3 e 6 meses e 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 e 30 anos. Portanto, eles são comumente referidos como taxas de “Tesouro com vencimento constante” ou CMTs.

Os participantes do mercado prestam muita atenção às curvas de juros, pois são usadas para derivar as taxas de juros (usando o bootstrapping), que por sua vez são usadas como taxas de desconto para cada pagamento para avaliar títulos do tesouro. Além disso, os participantes do mercado também estão interessados ​​em identificar o spread entre taxas de curto prazo e taxas de longo prazo para determinar a inclinação da curva de juros, que é um preditor da situação econômica do país.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro estão, em teoria, livres de risco de crédito e são frequentemente usados ​​como referência para avaliar o valor relativo dos títulos não pertencentes ao Tesouro dos EUA. Abaixo está o gráfico da curva de juros do tesouro em 3 de outubro de 2014.

Fonte: www.treasury.gov

O gráfico acima mostra uma curva de rendimento "Normal", exibindo uma inclinação ascendente. Isso significa que os títulos do Tesouro em 30 anos oferecem os retornos mais altos, enquanto os títulos do Tesouro com vencimento em 1 mês oferecem os retornos mais baixos. O cenário é considerado normal porque os investidores são compensados ​​pela manutenção de títulos de longo prazo, que possuem maiores riscos de investimento. O spread entre títulos do Tesouro dos EUA de 2 anos e títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos define a inclinação da curva de juros, que neste caso é de 259 pontos base. (Nota: Não existe uma definição aceita em todo o setor do vencimento usado para o final longo e do vencimento usado para o final mais curto da curva de rendimento). A curva de rendimento normal implica que as políticas fiscais e monetárias são atualmente expansionistas e a economia provavelmente se expandirá no futuro. Os rendimentos mais altos em títulos de vencimento de longo prazo também significam que as taxas de curto prazo provavelmente aumentarão no futuro, pois o crescimento da economia levaria a taxas de inflação mais altas.

Entendendo o Rendimento do Tesouro

Outras formas da curva de rendimento

1. Curva de rendimento invertido: ocorre quando as taxas de curto prazo são maiores que as taxas de longo prazo. Geralmente, isso implica que as políticas monetária e fiscal são atualmente de natureza restritiva e a probabilidade de contração da economia no futuro é alta. De acordo com evidências empíricas, a curva de rendimento invertido tem sido o melhor preditor de recessões na economia.
2. Curva de Rendimento Humped: Isso ocorre quando os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de médio prazo são superiores aos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo e de curto prazo. Isso reflete que a atual condição econômica não é clara e os investidores não têm certeza sobre o cenário econômico no futuro próximo. Também poderia refletir que a política monetária é expansionista e a política fiscal é restritiva ou vice-versa.

A linha inferior

É imperativo que os participantes do mercado visualizem a Curva de Rendimento para identificar o estado futuro da economia, o que os ajudaria a tomar decisões econômicas relevantes. As Curvas de Rendimento também são usadas para derivar o Rendimento até o vencimento (YTM) para questões específicas e desempenham um papel crucial na modelagem de crédito, incluindo bootstrapping, avaliação de títulos e avaliação de risco e classificação.