Noções básicas sobre terminologia de negociação de alta frequência

O aumento do interesse do investidor em negociações de alta frequência (HFT) é importante para os profissionais do setor se atualizarem com a terminologia da HFT. Vários termos HFT têm suas origens no setor de redes / sistemas de computadores, o que é esperado, uma vez que o HFT é baseado em uma arquitetura de computador incrivelmente rápida e em software de ponta. Discutimos brevemente abaixo os 10 principais termos da HFT que acreditamos serem essenciais para entender o assunto.

Colocação

Localização de computadores pertencentes a empresas de HFT e comerciantes proprietários nas mesmas instalações em que os servidores de computadores de uma bolsa estão alojados. Isso permite que as empresas de HFT acessem os preços das ações uma fração de segundo antes do restante do público investidor. A co-localização tornou-se um negócio lucrativo para as bolsas, que cobram milhões de dólares às firmas HFT pelo privilégio de "acesso de baixa latência".

Como Michael Lewis explica em seu livro "Flash Boys", a enorme demanda por co-localização é uma das principais razões pelas quais algumas bolsas de valores expandiram substancialmente seus data centers. Enquanto o antigo prédio da Bolsa de Nova York ocupava 46.000 pés quadrados, o data center da NYSE Euronext em Mahwah, Nova Jersey, é quase nove vezes maior, com 398.000 pés quadrados.

Negociação em Flash

Um tipo de negociação de HFT em que uma troca “exibe” informações sobre pedidos de compra e venda de participantes do mercado para empresas de HFT por algumas frações de segundo antes que as informações sejam disponibilizadas ao público. O comércio flash é controverso porque as empresas de HFT podem usar essa margem de informações para negociar antes de pedidos pendentes, o que pode ser interpretado como um avanço.

O senador norte-americano Charles Schumer exortou a Comissão de Valores Mobiliários em julho de 2009 a proibir o comércio instantâneo, dizendo que criou um sistema de dois níveis em que um grupo privilegiado recebeu tratamento preferencial, enquanto investidores de varejo e institucionais estavam em desvantagem injusta e privados de um preço justo para suas transações.

Latência

O tempo decorrido a partir do momento em que um sinal é enviado para seu recebimento. Como a latência mais baixa é igual à velocidade mais rápida, os comerciantes de alta frequência gastam muito para obter o hardware, o software e as linhas de dados mais rápidos, para executar pedidos o mais rápido possível e obter uma vantagem competitiva nas negociações.

O maior determinante da latência é a distância que o sinal deve percorrer ou o comprimento do cabo físico (geralmente fibra óptica) que transporta dados de um ponto para outro. Como a luz no vácuo viaja a 186.000 milhas por segundo ou 186 milhas por milissegundo, uma empresa de HFT com seus servidores co-localizados dentro de uma bolsa teria uma latência muito menor - e, portanto, uma vantagem comercial - do que uma empresa rival localizada a milhas de distância .

Curiosamente, os clientes de co-localização de uma central recebem a mesma quantidade de comprimento de cabo, independentemente de onde estejam localizados dentro das instalações da central, para garantir que eles tenham a mesma latência.

Descontos de liquidez

A maioria das bolsas adotou um "modelo tomador de decisão" para subsidiar a provisão de liquidez das ações. Nesse modelo, investidores e comerciantes que fazem pedidos limitados geralmente recebem um pequeno desconto da bolsa após a execução de seus pedidos, porque são considerados como tendo contribuído para a liquidez das ações, ou seja, são "criadores" de liquidez.

Por outro lado, aqueles que fazem pedidos de mercado são considerados "tomadores" de liquidez e recebem uma taxa modesta pela troca de seus pedidos. Embora os descontos sejam tipicamente frações de um centavo por ação, eles podem somar quantias significativas acima dos milhões de ações negociadas diariamente por traders de alta frequência. Muitas empresas de HFT empregam estratégias de negociação projetadas especificamente para capturar o máximo possível dos descontos de liquidez.

Mecanismo de correspondência

O algoritmo de software que forma o núcleo do sistema de negociação de uma bolsa e combina continuamente ordens de compra e venda, uma função anteriormente desempenhada por especialistas no pregão. Como o mecanismo correspondente combina compradores e vendedores para todas as ações, é de vital importância garantir o bom funcionamento de uma troca. O mecanismo correspondente reside nos computadores da central e é a principal razão pela qual as empresas de HFT tentam estar o mais próximo possível dos servidores da central.

Ping

Refere-se à tática de inserir pequenos pedidos comercializáveis ​​- geralmente para 100 ações - para aprender sobre grandes pedidos ocultos em piscinas escuras ou trocas. Embora você considere o ping como análogo a um navio ou submarino enviando sinais de sonar para detectar obstruções futuras ou navios inimigos, no contexto da HFT, o ping é usado para encontrar "presas" ocultas.

Eis como as empresas do lado da compra usam sistemas de negociação algorítmica para dividir pedidos grandes em pedidos muito menores e alimentá-los constantemente no mercado, a fim de reduzir o impacto no mercado de pedidos grandes. Para detectar a presença de pedidos tão grandes, as empresas HFT fazem lances e oferecem lotes de 100 ações para cada ação listada.

Depois que uma empresa obtém um “ping” (ou seja, a pequena ordem do HFT é executada) ou uma série de pings que alertam o HFT para a presença de um grande pedido do lado da compra, ela pode se envolver em uma atividade comercial predatória que garante quase um risco - lucro livre às custas do comprador, que acabará recebendo um preço desfavorável pelo seu grande pedido. O ping foi comparado à “isca” por alguns influenciadores do mercado, uma vez que seu único objetivo é atrair instituições com grandes pedidos para revelar suas mãos.

Ponto de presença

O ponto em que os comerciantes se conectam à bolsa de valores. Para reduzir a latência, o objetivo das empresas de HFT é chegar o mais próximo possível do ponto de presença. Além disso, consulte "Co-localização".

Negociação Predatória

Práticas de negociação empregadas por alguns comerciantes de alta frequência para obter lucros quase sem risco às custas dos investidores. No livro de Lewis, a bolsa IEX, que busca combater algumas das práticas mais obscuras da HFT, identifica três atividades que constituem negociações predatórias:

• “Arbitragem lenta do mercado” ou “arbitragem de latência”, na qual um operador de alta frequência arbitra pequenas diferenças de preço das ações entre várias bolsas.
• "Operação eletrônica frente", que envolve uma empresa de HFT correndo à frente de um grande pedido de cliente em uma bolsa, adquirindo todas as ações oferecidas em várias outras bolsas (se for uma ordem de compra) ou cumprindo todos os lances (se for uma ordem de venda) e, em seguida, revertê-los e vendê-los para (ou comprá-los) do cliente e embolsar a diferença.
• A “arbitragem de descontos” envolve atividades de HFT que tentam capturar descontos de liquidez oferecidos pelas bolsas sem realmente contribuir para a liquidez. Além disso, consulte "Descontos de liquidez".

Processador de informações sobre valores mobiliários

A tecnologia usada para coletar dados de cotações e negociar de diferentes trocas, coletar e consolidar esses dados e disseminar continuamente cotações e negociações de preços em tempo real para todas as ações. O SIP calcula a Melhor oferta e oferta nacional (NBBO) para todas as ações, mas, devido ao grande volume de dados, ele precisa lidar com isso, e possui um período de latência finito.

A latência de um SIP no cálculo da NBBO é geralmente maior que a das empresas de HFT (devido aos computadores e co-localização mais rápidos deste último), e é essa diferença de latência - estimada por Lewis ocasionalmente atingir 25 milissegundos - que é no cerne da atividade predatória de HFT. O Nasdaq OMX Group e a NYSE Euronext executam um SIP em nome das 11 bolsas nos EUA

Roteadores inteligentes

Tecnologia que determina para quais trocas ordens ou negociações são enviadas. Os roteadores inteligentes podem ser programados para enviar grandes encomendas (depois de quebradas por um algoritmo de negociação), a fim de obter uma execução econômica de negociação. Um roteador inteligente, como um roteador sequencial e econômico, pode direcionar um pedido para um pool escuro e, em seguida, para uma bolsa de valores (se não for executada na primeira) ou para uma bolsa em que é mais provável que receba um desconto de liquidez.

A linha inferior

A HFT produz ondas e plumas de babados (para usar uma metáfora mista) nos últimos anos. Mas, independentemente da sua opinião sobre negociação de alta frequência, familiarizar-se com estes termos de HFT deve permitir que você melhore sua compreensão deste tópico controverso.