Introdução aos títulos protegidos pela inflação

Os investidores geralmente se concentram na taxa de retorno nominal de seus investimentos, mas a taxa de retorno real é o que realmente importa. Portanto, se alguém lhe dissesse sobre um título que garante uma taxa real de retorno sobre a inflação sem risco de crédito, você certamente estaria interessado.

Ao construir uma carteira, os investidores devem procurar aumentar o retorno ajustado ao risco da carteira. Para fazer isso, eles precisam procurar por classes de ativos não correlacionadas. Embora os títulos e ações de renda fixa tendam a ser mais comumente combinados em uma carteira para esse fim, há outra classe de ativos que pode oferecer um potencial de diversificação adicional com esforço e custo mínimos.

Desde o início dos anos 80, os títulos protegidos pela inflação (IPS) cresceram gradualmente em muitos dos mercados desenvolvidos do mundo. Nenhum outro pacote de segurança é tão importante quanto ajustado ao risco.

O que são títulos protegidos contra inflação?

Quando você compra um título normal, sabe qual será o seu retorno nominal no vencimento (assumindo que não há inadimplência). Mas você não conhece sua taxa de retorno real porque não sabe qual será a inflação durante a vida do seu título. O oposto ocorre com um IPS. Em vez de garantir um retorno nominal, o IPS garante um retorno real. Portanto, você conhece sua taxa de retorno real, mas não seu retorno nominal. Isso ocorre novamente porque você não conhece a taxa de inflação durante a vida útil do seu IPS.

Enquanto os títulos protegidos pela inflação são estruturados de maneira semelhante aos títulos normais, a principal diferença é que a estrutura IPS dos pagamentos de juros está dividida em duas partes, em vez de uma. Primeiro, o principal acumula com a inflação ao longo da vida do IPS, e todo o principal acumulado é pago no vencimento.

Segundo, o pagamento regular do cupom é baseado em uma taxa de retorno real. Enquanto o cupom em um IPS tende a ser materialmente mais baixo que o cupom em um título normal, o cupom IPS paga juros sobre o principal acumulado pela inflação e não sobre o principal nominal. Portanto, tanto o principal quanto os juros são protegidos pela inflação. Aqui está um gráfico mostrando os pagamentos de cupom de um IPS.

Quando são melhores que os títulos ">

O tempo para comprar um IPS sobre títulos normais realmente depende das expectativas do mercado em relação à inflação e se essas expectativas são realizadas. Uma taxa crescente de inflação, no entanto, não significa necessariamente que um IPS superará os títulos normais. A atratividade dos títulos protegidos pela inflação depende do seu preço em relação aos títulos normais.

Por exemplo, o rendimento de um título normal pode ser alto o suficiente para superar o rendimento de um IPS, mesmo se houver um aumento futuro da inflação. Por exemplo, se um IPS for precificado com um rendimento real de 3% e um título normal for precificado com um rendimento nominal de 7%, a inflação deverá ter em média mais de 4% durante a vida do título para que o IPS seja um investimento melhor . Essa taxa de inflação na qual nenhum dos títulos é mais atraente é conhecida como taxa de inflação com ponto de equilíbrio.

Como são adquiridos os títulos protegidos contra inflação?

A maioria dos IPSs possui uma estrutura semelhante. Muitos governos soberanos de mercados desenvolvidos emitem um IPS (por exemplo, TIPS nos Estados Unidos; Gilts indexados no Reino Unido; e Real Rate Bonds no Canadá). Os títulos protegidos contra inflação podem ser adquiridos individualmente, através de fundos mútuos ou através de ETFs. Embora os governos federais sejam os principais emissores de títulos protegidos pela inflação, os emissores também podem ser encontrados no setor privado e em outros níveis do governo.

Um IPS deve fazer parte de cada portfólio equilibrado?

Embora muitos círculos de investimento classifiquem títulos protegidos pela inflação como renda fixa, esses títulos são realmente uma classe de ativos separada. Isso ocorre porque seus retornos se correlacionam mal com renda fixa regular e ações. Somente esse fato os torna bons candidatos para ajudar a criar um portfólio equilibrado; além disso, eles são a coisa mais próxima de um "almoço grátis" que você verá no mundo dos investimentos. Na verdade, você precisa manter apenas um IPS em seu portfólio para obter a maioria dos benefícios dessa classe de ativos. Como os títulos protegidos pela inflação são emitidos por governos soberanos, não há (ou mínimo) risco de crédito e, portanto, benefício limitado na diversificação.

A inflação pode ser o pior inimigo da renda fixa, mas um IPS pode fazer da inflação um amigo. É um consolo, especialmente para aqueles que lembram como a inflação devastou a renda fixa durante o período inflacionário elevado da década de 1970 e início da década de 1980.

Parece bom demais para ser verdade?

Embora os benefícios sejam claros, os títulos protegidos pela inflação apresentam algum risco. Primeiro, para realizar totalmente a taxa de retorno real garantida, você deve manter o IPS até o vencimento. Caso contrário, as oscilações de curto prazo no rendimento real podem afetar negativamente o retorno de curto prazo do IPS. Por exemplo, alguns governos soberanos emitem um IPS de 30 anos e, embora um IPS desse tamanho possa ser bastante volátil no curto prazo, ainda não é tão volátil quanto um título normal de 30 anos do mesmo emissor.

Um segundo risco associado aos títulos protegidos pela inflação é que, como os juros acumulados sobre o principal tendem a ser tributados imediatamente, os títulos protegidos pela inflação tendem a ser mais bem mantidos em carteiras protegidas por impostos. Terceiro, eles não são bem compreendidos e os preços podem ser difíceis de entender e calcular.

A linha inferior

Ironicamente, os títulos protegidos pela inflação são uma das classes de ativos mais fáceis de investir, mas também são uma das mais negligenciadas. Sua fraca correlação com outras classes de ativos e o tratamento tributário exclusivo os tornam um ajuste perfeito para qualquer portfólio equilibrado, protegido por impostos. O risco de inadimplência é pouco preocupante, pois os emissores governamentais soberanos dominam o mercado de IPS.

Os investidores devem estar cientes de que essa classe de ativos tem seus próprios conjuntos de riscos. Questões de longo prazo podem trazer alta volatilidade no curto prazo, comprometendo a taxa de retorno garantida. Além disso, sua estrutura complexa pode torná-los difíceis de entender. No entanto, para aqueles que estão dispostos a fazer sua lição de casa, existe realmente um "almoço grátis" no mundo dos investimentos. Dig in!