Modelo Treynor-Black

O modelo Treynor-Black é um modelo de otimização de portfólio que busca maximizar o índice Sharpe de um portfólio, combinando um portfólio gerenciado ativamente construído com alguns títulos com preços incorretos e um fundo de índice de mercado gerenciado passivamente. O índice Sharpe avalia o desempenho de uma carteira ou de um único investimento em relação à taxa de retorno livre de risco. A taxa de retorno padrão sem risco é o Tesouro dos EUA.

História do Modelo Treynor-Black

O modelo Treynor-Black, publicado em 1973 por Jack Treynor e Fischer Black, supõe que o mercado é altamente - mas não perfeitamente - eficiente. Seguindo o modelo, um investidor que concorda com o preço de mercado de um ativo também pode acreditar que possui informações adicionais que podem ser usadas para gerar retornos anormais - conhecidos como alfa - a partir de alguns títulos com preços incorretos. O investidor que usa o modelo Treynor-Black selecionará um mix de valores mobiliários para criar um portfólio com dupla partição. Uma parte do portfólio é um investimento passivo e a outra parte é um investimento ativo.

Portfólio duplo Treynor-Black

A carteira de mercado investida passivamente contém títulos na proporção do seu valor de mercado, como em um fundo de índice. O investidor assume que o retorno esperado e o desvio padrão desses investimentos passivos podem ser estimados por meio de previsão macroeconômica.

Na carteira ativa - que é um fundo longo / curto, cada título é ponderado de acordo com a razão entre seu alfa e seu risco sistemático. Risco não sistemático é o risco específico do setor associado a um investimento ou a uma categoria de investimentos inerentemente imprevisível. Exemplos desse risco incluem um novo concorrente de mercado que consome participação de mercado ou um desastre natural que destrói a receita.

O índice Treynor-Black ou índice de avaliação mede o valor que o título em análise acrescentaria ao portfólio, com base no risco ajustado. Quanto maior o alfa de um título, maior o peso atribuído a ele na parte ativa do portfólio. Quanto maior o risco sistemático da ação, menor o peso que recebe.

Considerações finais sobre Treynor-Black

O modelo Treynor-Black fornece uma maneira eficiente de implementar uma estratégia de investimento ativa. Como é difícil escolher ações com precisão, conforme o modelo exige, e as restrições à venda a descoberto podem limitar a capacidade de explorar a eficiência do mercado e gerar alfa, o modelo ganhou pouca força com os gerentes de investimento.

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