Adoçante
Um adoçante é uma característica ou benefício especial que é adicionado a um instrumento de dívida, como um título ou ação preferencial, para torná-lo mais desejável para potenciais investidores. Duas formas populares de adoçantes são os bônus de subscrição e os direitos, que permitem ao detentor converter títulos em ações posteriormente ou comprar ações a preços abaixo do mercado.
Um adoçante também é conhecido como kicker, rugas ou sinos e assobios.
Principais Takeaways
- Um adoçante é uma característica especial adicionada a um instrumento de dívida, como um título ou ação preferencial, com o objetivo de aumentar seu valor nos mercados.
- Duas formas populares de adoçantes são os bônus de subscrição e os direitos, que permitem ao detentor converter títulos em ações posteriormente ou comprar ações a preços abaixo do mercado.
- Adoçantes são especialmente úteis para empresas que enfrentam dificuldades para atrair investidores ou aumentar capital a preços acessíveis.
- Os warrants são o adoçante mais comum oferecido pelas empresas que tentam convencer os investidores anjos a investir em novas rodadas de financiamento.
Como funciona um adoçante
Adoçantes são especialmente úteis para empresas que enfrentam dificuldades para atrair investidores ou aumentar capital a preços acessíveis. Uma empresa nesta posição pode querer realizar uma oferta de dívida padrão. No entanto, se não houver apetite do investidor suficiente para vender toda a dívida, pode ser necessário um adoçante para descarregar toda a emissão.
Os adoçantes sempre custam algo extra para a empresa entregá-los, mas o custo exato pode não ser calculável até uma data futura.
Os warrants, derivativos que dão o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um título - mais comumente um patrimônio - a um determinado preço antes do vencimento, são sem dúvida o adoçante mais comum oferecido por empresas que tentam convencer investidores anjos a investir em novos rodadas de financiamento.
Warrants vs. Opções
Assim como os bônus de subscrição, as opções são essencialmente direitos contratuais estendidos aos investidores, permitindo que eles comprem determinadas quantidades de ações, em algum momento futuro, a preços acordados hoje.
Embora de natureza semelhante, existem diferenças importantes entre esses dois derivados. Uma é que os mandados tendem a durar muito mais tempo do que as opções - o primeiro pode durar até 15 anos, enquanto o último existe tipicamente por um mês a dois a três anos.
Outra é por quem são emitidas: as opções são listadas nas bolsas de valores, enquanto a empresa emite seus próprios bônus de subscrição. Em outras palavras, isso significa que uma empresa pode obter capital adicional de um mandado, mas não de opções.
Exemplo de adoçante
A empresa XYZ emite um título para aumentar o capital e atribui um mandado para torná-lo mais atraente para os investidores. Se o preço das ações da Companhia XYZ subir acima do preço indicado no mandado, o detentor poderá resgatá-lo, permitindo que ele compre ações da empresa a um preço abaixo do valor de mercado atual.
Por outro lado, se a empresa XYZ tiver problemas e seu preço das ações cair abaixo do preço de exercício, o titular do mandado não poderá lucrar com o incentivo oferecido. Se a ação não se recuperar, o mandado eventualmente expirará e se tornará inútil.
Considerações Especiais
Os warrants são apreciados por investidores que valorizam direitos de valorização positiva sem exigir nenhum compromisso inicial de capital. No entanto, também existem desvantagens em potencial para esses veículos - para ambas as partes envolvidas.
Para as empresas, os bônus de subscrição podem criar incertezas quanto ao número de detentores que, em última instância, executarão seu direito de exercer seus bônus de subscrição e adquirir ações da empresa. Isso pode potencialmente deixar as empresas que buscam aumentar o capital à solta - se os detentores não exercem os bônus de subscrição, a empresa não recebe nenhum dinheiro gerado com a emissão de novas ações.
Enquanto isso, para os investidores, existe o risco de o preço das ações subjacente subir acima do preço de exercício para vender ou cair abaixo do preço de exercício para comprar, efetivamente tornando o mandado inútil. Além disso, os detentores de bônus de subscrição não gozam de direito de voto, da mesma forma que os acionistas comuns.
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