Sukuk
Um sukuk é um certificado financeiro islâmico, semelhante a um título nas finanças ocidentais, que cumpre a lei religiosa islâmica comumente conhecida como Sharia. Como a estrutura tradicional de títulos pagadores de juros ocidentais não é permitida, o emissor de um sukuk vende um certificado a um grupo de investidores e depois usa os recursos para comprar um ativo, do qual o grupo de investidores possui propriedade parcial. O emissor também deve fazer uma promessa contratual de recompra do título em uma data futura pelo valor nominal.
Entendendo Sukuk
Sukuk se tornou extremamente popular desde 2000, quando o primeiro sukuk foi lançado pela Malásia. O Bahrein seguiu o exemplo em 2001. O avanço rápido para os tempos atuais e o sukuk são usados tanto por empresas islâmicas quanto por organizações estatais, ocupando uma grande parte do mercado global de títulos.
A lei islâmica proíbe o que é conhecido como "riba" ou interesse. Portanto, instrumentos tradicionais de dívida ocidentais não podem ser usados como veículos de investimento. Para contornar isso, o sukuk foi criado para vincular os retornos e os fluxos de caixa do financiamento da dívida a um ativo específico que está sendo adquirido, distribuindo efetivamente os benefícios desse ativo. Isso permite que os investidores contornem a proibição descrita na Sharia e ainda recebam os benefícios do financiamento por dívida. No entanto, devido à maneira como o sukuk está estruturado, o financiamento só pode ser levantado para ativos identificáveis.
Assim, sukuk representa ações de propriedade agregadas e não divididas em um ativo tangível no que se refere a um projeto específico ou a uma atividade de investimento específica. Um investidor em um sukuk, portanto, não possui uma obrigação de dívida devida pelo emissor do título, mas possui uma parte do ativo que está vinculada ao investimento. Isso significa que os detentores de sukuk, diferentemente dos detentores de títulos, recebem uma parte dos ganhos gerados pelo ativo associado.
Sukuk e títulos convencionais compartilham características semelhantes, como:
- Ambos fornecem aos investidores fluxos de pagamento. Os investidores da Sukuk recebem lucros gerados pelo ativo subjacente periodicamente, enquanto os investidores em títulos recebem pagamentos periódicos de juros.
- Títulos e sukuk são emitidos inicialmente para investidores.
- Ambos são considerados investimentos mais seguros do que ações.
As principais diferenças entre sukuk e instrumentos de dívida convencionais (títulos) são:
- Sukuk envolve a propriedade de ativos, enquanto os títulos são obrigações de dívida.
- Se o ativo que apóia um sukuk aprecia, então ele pode apreciar, enquanto a rentabilidade dos títulos é estritamente devida à taxa de juros.
- Os ativos que apoiam sukuk são compatíveis com a Sharia, enquanto os títulos são riba e podem financiar negócios não compatíveis com a sharia.
- A avaliação de Sukuk é baseada no valor dos ativos que os apóiam, enquanto o preço dos títulos é amplamente determinado por sua classificação de crédito.
Principais Takeaways
- Um sukuk é um certificado financeiro islâmico, semelhante a um título nas finanças ocidentais, que cumpre a lei religiosa islâmica comumente conhecida como Sharia.
- Sukuk envolve a propriedade de ativos, enquanto os títulos são obrigações de dívida.
- O sukuk e os títulos fornecem aos investidores fluxos de pagamento.
Exemplo de Sukuk
A forma mais comum de um sukuk é um certificado de confiança. Surpreendentemente, esses certificados são regidos pela lei ocidental. No entanto, a estrutura desse tipo de sukuk é bastante complicada. A organização que angaria fundos primeiro cria um veículo para fins especiais offshore (SPV). O SPV emite certificados de confiança para investidores qualificados e direciona o produto dos investimentos para um contrato de financiamento com a organização emissora. Em troca, os investidores obtêm uma parte dos lucros vinculados ao ativo.
Sukuk estruturado como certificados de confiança só é aplicável se o SPV puder ser criado em uma jurisdição offshore que permita trusts. Isso às vezes não é possível. Se um SPV e certificados de confiança não puderem ser criados, um sukuk poderá ser estruturado como uma estrutura alternativa de direito civil. Nesse cenário, uma empresa de leasing de ativos é criada no país de origem, efetivamente comprando o ativo e devolvendo-o à organização que precisa de financiamento.
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