O estilo importa na modelagem financeira

Digamos que você esteja lendo os anúncios desejados e encontre um anúncio para um analista de patrimônio. O pagamento é ótimo; existem oportunidades de viagem. Parece o trabalho para você. Olhando a lista de qualificações, você marca mentalmente cada uma delas:

• Bacharel em engenharia ou matemática - verifique
• Mestrado em economia ou administração de empresas - confira
• Pensador curioso e criativo - confira
• Pode interpretar demonstrações financeiras - verifique
• Fortes habilidades técnicas de análise - verificação
• Experiência de modelagem necessária - verifique, sem espera, é melhor obter alguns glosses de 8x10.

A verdade é que, quando as empresas desejam que seus analistas de patrimônio tenham experiência em modelagem, não se importam com o quão fotogênicos são. O que o termo se refere é uma parte importante e complicada da análise de patrimônio conhecida como modelagem financeira. Neste artigo, exploraremos o que é um modelo financeiro e como criá-lo. (Para saber mais sobre um trabalho como analista de patrimônio, consulte Como se tornar um analista financeiro .)

Modelagem Financeira Definida
Teoricamente, um modelo financeiro é um conjunto de premissas sobre as condições comerciais futuras que conduzem as projeções de receita, lucro, fluxo de caixa e contas de balanço de uma empresa.

Na prática, um modelo financeiro é uma planilha (geralmente no software Excel da Microsoft) que os analistas usam para prever o desempenho financeiro futuro da empresa. A projeção adequada de ganhos e fluxos de caixa no futuro é importante, pois o valor intrínseco de uma ação depende em grande parte das perspectivas de desempenho financeiro da empresa emissora.

Uma planilha de modelo financeiro geralmente se parece com uma tabela de dados financeiros organizados em trimestres e / ou anos fiscais. Cada coluna da tabela representa o balanço patrimonial, a demonstração dos resultados e a demonstração dos fluxos de caixa de um trimestre ou ano futuro. As linhas da tabela representam todos os itens de linha das demonstrações financeiras da empresa, como receita, despesas, contagem de ações, despesas de capital e contas de balanço. Como as demonstrações financeiras, geralmente se lê o modelo de cima para baixo, ou receita através de ganhos e fluxos de caixa. (Para obter mais informações sobre demonstrações financeiras, consulte Detalhamento do balanço patrimonial, Entendendo a demonstração do resultado e o que é uma demonstração do fluxo de caixa?. )

Cada trimestre incorpora um conjunto de premissas para esse período, como a taxa de crescimento da receita, a premissa de margem bruta e a taxa de imposto esperada. Essas premissas são as que impulsionam a produção do modelo - geralmente, os resultados e os fluxos de caixa usados ​​para avaliar a empresa ou ajudar na tomada de decisões de financiamento para a empresa.

História como guia
Ao tentar prever o futuro, um bom lugar para começar é o passado. Portanto, um bom primeiro passo na construção de um modelo é analisar completamente um conjunto de dados financeiros históricos e vincular projeções aos dados históricos como base para o modelo. Se uma empresa gerou margens brutas na faixa de 40% a 45% nos últimos dez anos, pode ser aceitável assumir que, com outras coisas iguais, uma margem desse nível é sustentável no futuro.

Consequentemente, o histórico da margem bruta pode se tornar uma base para uma projeção de renda futura. Os analistas sempre são espertos em examinar e analisar tendências históricas em crescimento de receita, despesas, dispêndios de capital e outras métricas financeiras antes de tentar projetar resultados financeiros no futuro. Por esse motivo, as planilhas de modelos financeiros geralmente incorporam um conjunto de dados financeiros históricos e medidas analíticas relacionadas, das quais os analistas derivam suposições e projeções.

Projeções de receita
As premissas da taxa de crescimento da receita podem ser uma das premissas mais importantes em um modelo financeiro. Pequenas variações no crescimento da receita líquida podem significar grandes variações no lucro por ação (EPS) e nos fluxos de caixa e, portanto, na avaliação das ações. Por esse motivo, os analistas devem prestar muita atenção para obter a projeção de ponta correta. Um bom ponto de partida é examinar o histórico histórico de receita. Talvez a receita seja estável de ano para ano. Talvez seja sensível a mudanças na renda nacional ou outras variáveis ​​econômicas ao longo do tempo. Talvez o crescimento esteja acelerando, ou talvez o oposto seja verdadeiro. É importante ter uma idéia do que afetou a receita no passado, a fim de fazer uma boa suposição sobre o futuro.

Depois de examinar a tendência histórica, incluindo o que está acontecendo nos trimestres mais recentes, é aconselhável verificar se a administração forneceu orientações de receita, que é a própria perspectiva da administração para o futuro. A partir daí, analise se a perspectiva é razoavelmente conservadora ou otimista, com base em uma visão analítica completa dos negócios.

A projeção de receita de um trimestre futuro é frequentemente impulsionada por uma fórmula na planilha, como:

R1 = R0 × (1 + g) em que: R1 = receita futuraR0 = receita atual = taxa de crescimento percentual \ begin {alinhado} & R_1 = R_0 \ times (1 + g) \\ & \ textbf {where:} \\ & R_1 = \ text {receita futura} \\ & R_0 = \ text {receita atual} \\ & g = \ text {taxa de crescimento percentual} \\ \ end {alinhado} R1 = R0 × (1 + g) em que: R1 = Receita futuraR0 = receita atual = taxa de crescimento percentual

[A análise da receita é apenas uma parte da elaboração de modelos financeiros bem-sucedidos e da sua utilização para orientar suas decisões de investimento. Se você quiser aprender a construir seus próprios modelos e avaliar seus projetos financeiros, sejam eles negócios ou investimentos, acesse o Curso de Modelagem Financeira da Investopedia Academy e crie um modelo após a sua primeira lição.]

Despesas Operacionais e Margem
Novamente, a tendência histórica é um bom ponto de partida para a previsão de despesas. Reconhecendo que existem grandes diferenças entre os custos fixos e os custos variáveis ​​incorridos por uma empresa, os analistas são espertos em considerar tanto o valor em dólares quanto a proporção da receita ao longo do tempo. Se as despesas de vendas, gerais e administrativas (SG&A) variaram entre 8% e 10% da receita nos últimos dez anos, é provável que caiam nessa faixa no futuro. Essa poderia ser a base de uma projeção - novamente temperada pelas orientações da gerência e pelas perspectivas do negócio como um todo. Se os negócios estiverem melhorando rapidamente, refletidos pela premissa de crescimento da receita, talvez o elemento de custo fixo do SG&A seja espalhado por uma base maior de receita e a proporção da despesa do SG&A seja menor no próximo ano do que é agora. Isso significa que as margens provavelmente aumentarão, o que poderia ser um bom sinal para os investidores em ações.

As premissas da linha de despesa geralmente são refletidas como porcentagens da receita e as células da planilha que contêm itens de despesa geralmente têm fórmulas como:

E1 = R1 × em onde: E1 = despesaR1 = receita do períodop = porcentagem de despesa da receita do período \ begin {alinhado} & E_1 = R_1 \ vezes p \\ & \ textbf {onde:} \\ & E_1 = \ text { despesa} \\ & R_1 = \ text {receita do período} \\ & p = \ text {porcentagem de despesa da receita do período} \\ \ end {alinhado} E1 = R1 × onde: E1 = despesa1 = receita do períodop = porcentagem de despesa da receita do período

Despesas não operacionais
Para uma empresa industrial, as despesas não operacionais são principalmente despesas com juros e imposto de renda. O importante a lembrar ao projetar uma despesa de juros é que ela é uma proporção da dívida e não está explicitamente vinculada aos fluxos de receita operacional. Uma consideração analítica importante é o nível atual de dívida total da empresa. Os impostos geralmente não estão vinculados à receita, mas à receita antes dos impostos. A taxa de imposto que uma empresa paga pode ser afetada por vários fatores, como o número de países em que opera. Se uma empresa é puramente doméstica, um analista pode estar seguro usando a alíquota do imposto estadual como uma boa suposição nas projeções. Mais uma vez, é útil examinar o histórico desses itens de linha como um guia para o futuro.

Lucro e lucro por ação
O lucro líquido projetado disponível para os acionistas ordinários é a receita projetada menos as despesas projetadas.

O lucro por ação projetado (EPS) é esse valor dividido pelo valor em circulação das ações totalmente diluídas projetadas. As projeções de ganhos e EPS são geralmente consideradas os principais resultados de um modelo financeiro, porque são frequentemente usadas para avaliar ações ou gerar preços-alvo para uma ação.

Para calcular um preço-alvo de um ano, o analista pode simplesmente olhar para o modelo para encontrar o valor do EPS para quatro trimestres no futuro e multiplicá-lo por um múltiplo P / E assumido. O retorno projetado das ações (excluindo dividendos) é a diferença percentual desse preço-alvo em relação ao preço atual:

Retorno projetado = (T-P) Twhere: T = preço-alvoP = preço atual \ begin {alinhado} & \ text {Retorno projetado} = \ frac {(TP)} {T} \\ & \ textbf {onde:} \\ & T = \ text {preço-alvo} \\ & P = \ text {preço atual} \\ \ end {align} Retorno projetado = T (T-P) onde: T = preço-alvoP = preço atual

Agora, o analista tem uma base simples para tomar uma decisão de investimento - o retorno esperado das ações. (Para saber mais sobre o lucro por ação, leia Tipos de EPS .)

Conclusão
Como o valor presente de uma ação está inextricavelmente vinculado às perspectivas de desempenho financeiro do emissor, é prudente que os investidores criem alguma forma de projeção financeira para avaliar os investimentos em ações. Examinar o passado em um contexto analítico é apenas metade da história (ou menos). Desenvolver um entendimento de como as demonstrações financeiras de uma empresa podem parecer no futuro é frequentemente a chave para a avaliação do patrimônio.

Para saber mais sobre previsões financeiras, leia Grandes expectativas: Previsão do crescimento das vendas.