Detectando lucratividade com retorno sobre o capital empregado

Pense no retorno do capital empregado (ROCE) como o Clark Kent dos índices financeiros. O ROCE é uma boa maneira de medir o desempenho geral de uma empresa. Um dos vários índices de rentabilidade diferentes usados ​​para esse fim, o ROCE pode mostrar como as empresas usam seu capital com eficiência examinando o lucro líquido que obtém em relação ao capital que utiliza.

A maioria dos investidores não dá uma segunda olhada no ROCE de uma empresa, mas os investidores mais experientes sabem que, como o alter ego de Kent, o ROCE tem muita força. O ROCE pode ajudar os investidores a ver através das previsões de crescimento e, muitas vezes, pode servir como uma medida confiável do desempenho corporativo. A proporção pode ser um super-herói quando se trata de calcular a eficiência e a lucratividade dos investimentos de capital de uma empresa.

Retorno sobre o capital empregado - ROCE definido

Simplificando, o ROCE reflete a capacidade de uma empresa de obter retorno sobre todo o capital que emprega. O ROCE é calculado determinando a porcentagem do capital utilizado de uma empresa nos lucros antes dos impostos, antes dos custos dos empréstimos. A proporção é assim:

O numerador, ou o retorno, que normalmente é expresso como lucro antes de juros e impostos (EBIT), inclui o lucro antes de impostos, itens excepcionais, juros e dividendos a pagar. Esses itens estão localizados na demonstração do resultado. O denominador, ou o capital empregado, é a soma de todas as reservas de capital ordinárias e com ações preferenciais, todas as obrigações de arrendamento financeiro e de dívida, bem como os interesses e provisões minoritários.

Caso esses números - EBIT ou capital empregado - não estejam disponíveis ou não possam ser encontrados, o ROCE também pode ser calculado subtraindo o passivo circulante do total de ativos. Todos esses itens também são encontrados no balanço patrimonial.

O que diz o ROCE ">

Para iniciantes, o ROCE é uma medida útil para comparar a lucratividade relativa das empresas. Mas o ROCE também é uma espécie de medida de eficiência - não apenas avalia a lucratividade como os índices de margem de lucro. O ROCE mede a lucratividade após considerar a quantidade de capital utilizada. Essa métrica se tornou muito popular no setor de petróleo e gás como uma forma de avaliar a lucratividade de uma empresa. Também pode ser usado com outros métodos, como retorno sobre o patrimônio líquido (ROE). Não deve ser usado para empresas que possuem uma grande reserva de caixa que permanece sem uso.

Para entender a importância de fatorar o capital empregado, vejamos um exemplo. Digamos que a empresa A tenha um lucro de US $ 100 nas vendas de US $ 1.000. A empresa B fatura US $ 150 em US $ 1.000 em vendas. Em termos de pura lucratividade, B, com uma margem de lucro de 15%, está muito à frente de A, que possui uma margem de 10%. Digamos que A emprega US $ 500 em capital e B emprega US $ 1.000. A empresa A tem um ROCE de 20% [100/500] enquanto B tem um ROCE de apenas 15% [150 / 1.000].

As medições do ROCE nos mostram que a empresa A faz melhor uso de seu capital. Em outras palavras, é capaz de extrair mais ganhos de cada dólar de capital que emprega.

Um alto valor de ROCE indica que uma parcela maior dos lucros pode ser investida de volta na empresa em benefício dos acionistas. O capital reinvestido é empregado novamente a uma taxa de retorno mais alta, o que ajuda a produzir um crescimento maior do lucro por ação. Um alto ROCE é, portanto, um sinal de uma empresa de crescimento bem-sucedida.

ROCE e o custo dos empréstimos

O ROCE de uma empresa deve sempre ser comparado ao custo atual dos empréstimos. Se um investidor coloca US $ 10.000 em um banco por um ano com juros estáveis ​​de 1, 7%, os US $ 170 recebidos em juros representam um retorno sobre o capital. Para justificar a colocação dos US $ 10.000 em um negócio, o investidor deve esperar um retorno significativamente superior a 1, 7%.

Para proporcionar um retorno mais alto, uma empresa pública deve arrecadar mais dinheiro de uma maneira econômica, o que a coloca em uma boa posição para ver o aumento do preço das ações - o ROCE mede a capacidade da empresa de fazer isso. Não há benchmarks firmes, mas, como regra geral, o ROCE deve ser pelo menos o dobro das taxas de juros. Um retorno menor do que isso sugere que uma empresa está fazendo mau uso de seus recursos de capital.

Analisando o ROCE: Diretrizes

A consistência é um fator chave no desempenho. Em outras palavras, os investidores devem resistir a investir com base no retorno de apenas um ano do capital empregado. Veja como o ROCE se comporta ao longo de vários anos e siga a tendência de perto.

Uma empresa que obtém um retorno mais alto sobre cada dólar investido no ano fiscal após ano deve ter uma avaliação de mercado mais alta do que uma empresa que gasta capital para gerar lucros. Esteja atento a mudanças repentinas - um declínio no ROCE pode sinalizar a perda de vantagem competitiva.

Como o ROCE mede a rentabilidade em relação ao capital investido, o ROCE é importante para empresas ou firmas com uso intensivo de capital que exigem grandes investimentos iniciais para começar a produzir bens. Exemplos de empresas de capital intensivo são as de telecomunicações, empresas de energia, indústrias pesadas e até serviços de alimentação. O ROCE surgiu como a medida indiscutível de lucratividade para empresas de petróleo e gás que também operam em um setor de capital intensivo. Geralmente, existe uma forte correlação entre o ROCE e o desempenho do preço das ações de uma companhia de petróleo.

ROCE: considerações especiais

Embora o ROCE seja uma boa medida de rentabilidade, ele pode não fornecer um reflexo preciso do desempenho para empresas que possuem grandes reservas de caixa. Essas reservas podem ser recursos captados por uma recente emissão de ações. As reservas de caixa são contabilizadas como parte do capital empregado, mesmo que essas reservas ainda não possam ser utilizadas. Como tal, essa inclusão das reservas de caixa pode realmente superestimar o capital e reduzir o ROCE.

Considere uma empresa que obteve um lucro de US $ 15 no capital empregado de US $ 100 - ou 15% de ROCE. Do capital de US $ 100 empregados, digamos que US $ 40 eram dinheiro captado recentemente e ainda não investiu em operações. Se ignorarmos esse dinheiro latente em mãos, o capital é na verdade cerca de US $ 60. O ROCE da empresa, portanto, é de 25% muito mais impressionante.

Além disso, há momentos em que o ROCE pode subestimar a quantidade de capital empregado. O conservadorismo determina que ativos intangíveis - como marcas, marcas e pesquisa e desenvolvimento - não sejam contabilizados como parte do capital empregado. Os valores intangíveis são muito difíceis de avaliar com confiabilidade, portanto são deixados de fora. No entanto, eles ainda representam o capital empregado.

Desvantagens da análise ROCE

Embora possa ser uma boa medida de rentabilidade, existem várias razões diferentes pelas quais os investidores podem não querer usar o ROCE como uma maneira de orientar suas decisões de investimento.

Primeiro, os números usados ​​para calcular o ROCE vêm do balanço, que é um conjunto de dados históricos. Portanto, não fornece necessariamente uma imagem precisa e prospectiva. Em segundo lugar, esse método geralmente se concentra nas realizações que acontecem no curto prazo, portanto, pode não ser uma boa medida de mais sucessos a longo prazo que uma empresa pode experimentar. Finalmente, o ROCE não pode ser ajustado para levar em conta fatores de risco diferentes de diferentes investimentos que uma empresa fez.

A linha inferior

Como todas as métricas de desempenho, o ROCE tem suas dificuldades e limitações, mas é uma ferramenta poderosa que merece atenção. Pense nisso como uma ferramenta para detectar empresas que podem obter um alto retorno do capital que investem em seus negócios. O ROCE é especialmente importante para empresas com uso intensivo de capital. Os melhores desempenhos são as empresas que oferecem retornos acima da média por um período de vários anos e o ROCE pode ajudá-lo a identificá-los.