Titularização
Securitização é o procedimento em que um emissor projeta um instrumento financeiro negociável ao mesclar ou agrupar vários ativos financeiros em um grupo. O emissor vende esse grupo de ativos reembalados a investidores. A securitização oferece oportunidades aos investidores e libera capital para os originadores, os quais promovem liquidez no mercado.
Em teoria, qualquer ativo financeiro pode ser securitizado - isto é, transformado em um item negociável e fungível de valor monetário. Em essência, é isso que todos os títulos são.
No entanto, a securitização ocorre com mais frequência com empréstimos e outros ativos que geram recebíveis, como diferentes tipos de dívida comercial ou do consumidor. Pode envolver o agrupamento de dívidas contratuais, como empréstimos para automóveis e obrigações de dívidas de cartão de crédito.
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Como funciona a securitização
Na securitização, a empresa detentora dos ativos - conhecida como originadora - reúne os dados sobre os ativos que deseja remover dos balanços patrimoniais associados. Por exemplo, se fosse um banco, poderia estar fazendo isso com uma variedade de hipotecas e empréstimos pessoais que não deseja mais atender. Esse grupo de ativos reunidos agora é considerado um portfólio de referência. O remetente vende a carteira a um emissor que criará títulos negociáveis. Os títulos criados representam uma participação nos ativos do portfólio. Os investidores comprarão os títulos criados por uma taxa de retorno especificada.
Freqüentemente, o portfólio de referência - o novo instrumento financeiro securitizado - é dividido em diferentes seções, chamadas tranches. As tranches consistem nos ativos individuais agrupados por vários fatores, como o tipo de empréstimo, a data de vencimento, as taxas de juros e o valor do principal remanescente. Como resultado, cada parcela apresenta diferentes graus de risco e oferece rendimentos diferentes. Níveis mais altos de risco correlacionam-se a taxas de juros mais altas; os devedores menos qualificados dos empréstimos subjacentes são cobrados e, quanto maior o risco, maior a taxa de retorno potencial.
A segurança garantida por hipoteca (MBS) é um exemplo perfeito de securitização. Depois de combinar hipotecas em um grande portfólio, o emissor pode dividir o pool em partes menores com base no risco inerente de inadimplência de cada hipoteca. Essas porções menores são vendidas aos investidores, cada uma embalada como um tipo de título.
Ao comprar o título, os investidores efetivamente assumem a posição do credor. A titularização permite que o credor ou credor original remova os ativos associados de seus balanços. Com menos responsabilidades em seus balanços, eles podem subscrever empréstimos adicionais. Os investidores lucram à medida que obtêm uma taxa de retorno com base no principal e nos pagamentos de juros associados aos empréstimos e obrigações subjacentes pelos devedores ou devedores.
Principais Takeaways
- Na securitização, um remetente agrupa ou agrupa dívida em carteiras vendidas a emissores.
- Os emissores criam instrumentos financeiros negociáveis ao mesclar vários ativos financeiros em tranches.
- Os investidores compram produtos securitizados para obter lucro.
- Os instrumentos titularizados fornecem aos investidores bons fluxos de renda.
- Os produtos com ativos subjacentes mais arriscados pagarão uma taxa de retorno mais alta.
Benefícios da securitização
O processo de securitização cria liquidez ao permitir que investidores de varejo comprem ações de instrumentos que normalmente não estariam disponíveis para eles. Por exemplo, com um MBS, um investidor pode comprar parcelas de hipotecas e receber retornos regulares como pagamentos de juros e principal. Sem a securitização de hipotecas, os pequenos investidores podem não ter condições de comprar um grande conjunto de hipotecas.
Ao contrário de outros veículos de investimento, muitos títulos baseados em empréstimos são garantidos por bens tangíveis. Se um devedor interromper o pagamento do empréstimo, digamos, em seu carro ou em sua casa, ele poderá ser apreendido e liquidado para compensar aqueles que têm interesse na dívida.
Além disso, à medida que o originador transfere a dívida para a carteira securitizada, reduz o valor do passivo mantido em seu balanço. Com responsabilidade reduzida, eles podem subscrever empréstimos adicionais.
Prós
Transforma ativos ilíquidos em líquidos
Libera capital para o remetente
Fornece renda para investidores
Permite que pequenos investidores joguem
Contras
Investidor assume papel de credor
Risco de inadimplência nos empréstimos subjacentes
Falta de transparência em relação aos ativos
O pagamento antecipado prejudica os retornos dos investidores
Desvantagens a considerar
Obviamente, mesmo que os títulos voltem a ativos tangíveis, não há garantia de que os ativos manterão seu valor caso um devedor interrompa o pagamento. A securitização fornece aos credores um mecanismo para diminuir o risco associado por meio da divisão da propriedade das obrigações de dívida. Mas isso não ajuda muito se a inadimplência dos detentores de empréstimos e pouco puder ser realizado com a venda de seus ativos.
Títulos diferentes - e as parcelas desses títulos - podem apresentar diferentes níveis de risco e oferecer ao investidor vários rendimentos. Os investidores devem ter o cuidado de entender a dívida subjacente ao produto que estão comprando.
Mesmo assim, pode haver uma falta de transparência sobre os ativos subjacentes. O MBS teve um papel tóxico e precipitante na crise financeira de 2007 a 2009. Antes da crise, a qualidade dos empréstimos subjacentes ao sol dos produtos era deturpada. Além disso, havia embalagens enganosas - em muitos casos reembalagem - de dívidas em outros produtos securitizados. Regulamentos mais rigorosos sobre esses títulos foram implementados desde então. Ainda assim - ressalva emptor - ou cuidado com o comprador.
Um risco adicional para o investidor é que o mutuário possa quitar a dívida antecipadamente. No caso de hipotecas residenciais, se as taxas de juros caírem, elas podem refinanciar a dívida. O reembolso antecipado reduzirá os retornos que o investidor recebe dos juros sobre as notas subjacentes.
Exemplo de securitização no mundo real
Charles Schwab oferece aos investidores três tipos de títulos lastreados em hipotecas, chamados produtos especiais. Todas as hipotecas subjacentes a esses produtos são apoiadas por empresas patrocinadas pelo governo (GSEs). Esse suporte seguro torna esses produtos entre os instrumentos de melhor qualidade de seu tipo. Os MBSs incluem aqueles oferecidos por:
- Associação Nacional de Hipotecas do Governo (GNMA): O governo dos EUA apóia títulos garantidos por Ginnie Mae. A GNMA não compra, empacota ou vende hipotecas, mas garante o pagamento de principal e juros.
- Associação Nacional de Hipoteca Federal (FNMA): Fannie Mae compra hipotecas de credores, depois as empacota em títulos e as revende a investidores. Esses títulos são garantidos apenas pela Fannie Mae e não são obrigações diretas do governo dos EUA. Os produtos da FNMA apresentam risco de crédito.
- Corporação Federal de Empréstimos Hipotecários (FHLMC): Freddie Mac compra hipotecas de credores, depois as empacota em títulos e revende para investidores. Esses títulos são garantidos exclusivamente pela Freddie Mac e não são obrigações diretas do governo dos EUA. Os produtos FHLMC apresentam risco de crédito.