Opção Perpétua (XPO)
Uma opção perpétua é uma opção financeira não padrão ou exótica, sem prazo fixo e sem limite de exercício. Embora a vida de uma opção padrão possa variar de alguns dias a vários anos, uma opção perpétua (XPO) pode ser exercida a qualquer momento, sem vencimento. As opções perpétuas são consideradas uma opção americana, enquanto as opções européias podem ser exercidas apenas na data de vencimento da opção.
Esses contratos também são chamados de "opções que não vencem" ou "opções que não vencem".
Principais Takeaways
- Uma opção perpétua (XPO) é uma opção que não tem prazo de validade nem limite de tempo em que pode ser exercida.
- As opções perpétuas não são listadas ou negociadas ativamente em nenhum lugar. Se eles negociarem, o que é raro, a transação seria realizada no mercado de balcão.
- O preço de uma opção perpétua é difícil, com os acadêmicos ainda publicando artigos sobre as diferentes maneiras pelas quais isso poderia ser realizado.
Compreendendo as opções perpétuas (XPO)
Um contrato de opção concede ao seu titular o direito, mas não a obrigação, de comprar (para uma opção de compra) ou vender (para uma opção de venda) uma quantia específica do título subjacente por um preço predeterminado (de exercício) antes ou no vencimento da opção . Uma opção perpétua concede o mesmo tipo de direitos sem vencimento.
As opções perpétuas são tecnicamente classificadas como opções exóticas, pois não são padrão, embora possam ser vistas como opções "simples", pois a única modificação é a falta de uma data de validade determinada. Para alguns investidores, eles representam uma vantagem sobre outros instrumentos (especialmente quando dividendos e / ou direitos de voto não são uma alta prioridade) porque o preço de exercício de uma opção perpétua permite ao detentor escolher o preço de compra ou venda e seu potencial de compra / vender a esse preço não expira. Além disso, as XPOs podem ser preferíveis às opções padrão porque eliminam o risco de expiração.
Embora as opções perpétuas possuam algumas características favoráveis e tenham sido o foco de algum trabalho acadêmico interessante em economia financeira, o uso prático de XPOs por traders é limitado. Nenhuma troca de opções registrada lista opções perpétuas nos EUA ou no exterior; portanto, se e quando negociarem, ocorrerão no mercado de balcão (OTC). Portanto, o trader típico nunca terá contato com uma dessas opções. Encontrar um valor adequado seria difícil ao comprar, e escrever uma opção perpétua expõe o comerciante ao risco enquanto essa opção permanecer aberta.
Um exemplo de uma opção exótica de balcão que combina uma opção perpétua com um recurso de "lookback" é a chamada opção de estilo russo. Isso não tem nada a ver com o local onde a opção é negociada. Essa opção também é uma idéia teórica e não é negociada ativamente em nenhum lugar. Diferentes tipos de opções geralmente recebem nomes de países para diferenciar rapidamente um estilo de outro.
Preços de uma opção perpétua
As opções européias são precificadas usando o modelo Black-Scholes-Merton (BSM), e as opções americanas que possuem um recurso de exercício antecipado são precificadas tipicamente com um modelo de árvore binomial ou trinomial. Sem data de vencimento, as opções permanentes são um pouco diferentes do preço, geralmente usando um modelo de Martingale. Embora várias abordagens tenham sido apresentadas em trabalhos acadêmicos.
Para precificar essas opções, é necessário estabelecer as condições para o exercício ideal, o que pode ser definido como quando o ativo subjacente atingir a barreira ideal para o exercício. Esse preço de barreira é o ponto de exercício ideal e é definido matematicamente como onde os valores presentes do preço da opção e do payoff convergem.
Exemplo de uma opção perpétua
Como as opções perpétuas não são negociadas ativamente, para entendê-las, podemos procurar uma opção normal e, em seguida, tirar a data de vencimento.
Suponha que um trader esteja interessado em uma opção de compra permanente do preço do ouro, com base no preço do contrato futuro mais próximo. Como os contratos não são padrão, eles podem se basear em qualquer instrumento desejado e em qualquer quantia, como uma onça de ouro ou 10.000.
Suponha que o ouro seja negociado atualmente em US $ 1.300.
O trader seleciona um preço de exercício de US $ 1.500. Portanto, se o preço do ouro subir acima dos US $ 1.500, o contrato estará em dinheiro (ITM). Isso não significa que o comerciante estará ganhando dinheiro, no entanto. O preço da opção, ou prêmio, determinará em que momento se torna lucrativo exercer a opção.
Como a opção não tem prazo de validade, o autor da opção fica indefinidamente se o preço do ouro subir para US $ 2.000, US $ 5.000 ou mesmo US $ 10.000 ou mais nos próximos anos ou décadas. Essa opção, portanto, não seria barata. A opção padrão que se estende por 1, 5 anos pode custar 10% do valor do subjacente (flutua dramaticamente, para cima ou para baixo, com base na volatilidade). Portanto, uma opção perpétua poderia facilmente custar 50% ou mais do subjacente.
Suponha que alguém esteja disposto a vender uma opção perpétua desse tipo de US $ 550 por uma onça de ouro. Para que o comprador ganhe dinheiro, o preço do ouro, com base no contrato futuro mais próximo, precisaria subir acima de US $ 2.050 (US $ 1.500 + US $ 550). Enquanto o preço do ouro estiver abaixo disso, o comerciante tem esperança e tempo, mas não lucros. Se o preço do ouro é de US $ 1.700, a opção vale US $ 200, mas o trader pagou US $ 550, portanto, não vale mais do que pagou ainda. Com uma opção perpétua, uma vez que está ganhando dinheiro, há também o problema de decidir quando exercê-lo.
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