Teoria da apropriação indébita
A teoria da apropriação indevida postula que uma pessoa que usa informações privilegiadas na negociação de valores mobiliários cometeu fraude de valores mobiliários contra a fonte de informações. Nos Estados Unidos, uma pessoa culpada de acordo com a teoria da apropriação indébita provavelmente será condenada por abuso de informação privilegiada. Embora não seja expressamente proibida a legislação de valores mobiliários dos EUA, o uso de informações privilegiadas é considerado abrangido pela proibição de práticas fraudulentas de comércio.
Compreendendo a teoria da apropriação indébita
A teoria da apropriação indevida difere da teoria clássica do uso de informações privilegiadas. Segundo a teoria clássica, uma pessoa que não é uma fonte privilegiada, mas que aprende informações materiais não públicas e as usa para negociar não é culpada de informações privilegiadas. A teoria clássica exige que a pessoa acusada de abuso de informação privilegiada seja uma fonte privilegiada - um funcionário ou funcionário da empresa cujos valores mobiliários está comprando ou vendendo. De acordo com essa teoria, apenas o membro da corporação deve um dever fiduciário à corporação e seus acionistas de não se envolver na compra ou venda de valores mobiliários da corporação usando informações materiais não públicas. O estranho que se depara com algumas informações não públicas relevantes não deve esse dever fiduciário e não pode ser culpado de abuso de informação privilegiada.
Sob a teoria da apropriação indébita, no entanto, quem está de fora de alguma informação material não pública de uma corporação não pode usá-la para negociar porque deve um dever fiduciário à fonte da informação. A teoria da apropriação indébita visa proteger o mercado de valores mobiliários de pessoas de fora que têm acesso a informações corporativas confidenciais, mas que não devem um dever fiduciário à empresa ou a seus acionistas.
Exemplo de teoria da apropriação indébita
A teoria da apropriação indevida ganhou destaque na condenação da Suprema Corte por James H. O'Hagan. O'Hagan era um advogado que agiu com informações privilegiadas sobre uma oferta pública de aquisição da Pillsbury. Os Estados Unidos versus O'Hagan foram um divisor de águas para a teoria.
Um exemplo típico de como a teoria da apropriação indevida se aplica ao uso de informações privilegiadas é o caso de Carl Reiter, um promotor imobiliário na década de 1980. Reiter estava jogando golfe com os amigos quando um deles o aconselhou a comprar ações da rede de farmácias Revco Drug Stores. O amigo sugeriu que ele conhecesse uma fusão que seria lucrativa para os investidores. Reiter seguiu o conselho de seu amigo, comprando algumas ações no valor de alguns milhares de dólares e sacando dois meses depois, tendo lucrado 2.625 dólares quando a dica do amigo estava correta.
Como promotor imobiliário sem envolvimento pessoal na empresa Revco, Reiter continuou sua vida, sem perceber que havia participado de informações privilegiadas ilegais. No entanto, Reiter não era a única pessoa no campo de golfe naquele dia e não era a única pessoa que seguiu a dica. Dois anos depois, Reiter e seus amigos foram acusados de abuso de informações privilegiadas segundo a teoria da apropriação indébita - eles não tinham sido eles próprios, mas haviam recebido informações de alguém que era e as usaram de forma inadequada. Por fim, Reiter foi convidado a descarregar seus lucros do investimento ilegal e a pagar uma multa à SEC.
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