Gerenciamento de Capital de Longo Prazo (LTCM)
O Gerenciamento de Capital a Longo Prazo (LTCM) era um grande fundo de hedge liderado por economistas ganhadores do Prêmio Nobel e renomados comerciantes de Wall Street. A empresa obteve grande sucesso entre 1994 e 1998, atraindo mais de US $ 1 bilhão em capital para investidores com a promessa de uma estratégia de arbitragem que poderia tirar proveito de mudanças temporárias no comportamento do mercado e, teoricamente, reduzir o nível de risco a zero.
Mas o fundo quase entrou em colapso no sistema financeiro global em 1998. Isso ocorreu devido às estratégias de negociação altamente alavancadas do LTCM que não foram bem-sucedidas. Por fim, o LTCM teve que ser socorrido por um consórcio de bancos de Wall Street, a fim de evitar o contágio sistêmico.
[Fast Fact: O LTCM foi formado em 1993 e foi fundado pelo renomado negociador de títulos da Salomon Brothers, John Meriwether, junto com o premiado com o Nobel Myron Scholes, do modelo Black-Scholes.]
Entendendo o gerenciamento de capital a longo prazo
O LTCM começou com pouco mais de US $ 1 bilhão em ativos iniciais e focado na negociação de títulos. A estratégia de negociação do fundo era fazer negócios de convergência, que envolvem tirar proveito da arbitragem entre valores mobiliários. Esses títulos têm preços incorretos, em relação um ao outro, no momento da negociação.
Um exemplo de negociação de arbitragem seria uma mudança nas taxas de juros ainda não refletida adequadamente nos preços dos títulos. Isso poderia abrir oportunidades para negociar esses valores mobiliários por valores, diferentes do que em breve se tornarão, uma vez que as novas taxas tenham sido cotadas. O LTCM também negociou swaps de taxa de juros, que envolvem a troca de uma série de pagamentos futuros de juros por outra, com base em um principal especificado, entre duas contrapartes. Freqüentemente, os swaps de taxa de juros consistem em alterar uma taxa fixa para uma taxa flutuante ou vice-versa, a fim de minimizar a exposição a flutuações gerais da taxa de juros.
Devido ao pequeno spread nas oportunidades de arbitragem, o LTCM teve que se alavancar bastante para ganhar dinheiro. No auge do fundo em 1998, o LTCM possuía aproximadamente US $ 5 bilhões em ativos, controlava mais de US $ 100 bilhões e possuía posições cujo valor total era superior a US $ 1 trilhão. Na época, o LTCM também havia emprestado mais de US $ 120 bilhões em ativos.
Quando a Rússia deixou de pagar suas dívidas em agosto de 1998, o LTCM mantinha uma posição significativa em títulos do governo russo (conhecido pelo acrônimo GKO). Apesar da perda de centenas de milhões de dólares por dia, os modelos de computador da LTCM recomendam que ele mantenha suas posições. Quando as perdas chegaram a US $ 4 bilhões, o governo federal dos Estados Unidos temia que o colapso iminente do LTCM precipitasse uma crise financeira maior e orquestrasse um resgate para acalmar os mercados. Foi criado um fundo de empréstimo de US $ 3, 65 bilhões, que permitiu ao LTCM sobreviver à volatilidade do mercado e liquidar de maneira ordenada no início de 2000.
Principais Takeaways
- O Gerenciamento de Capital a Longo Prazo (LTCM) era um grande fundo de hedge liderado por economistas ganhadores do Prêmio Nobel e renomados comerciantes de Wall Street.
- A empresa obteve grande sucesso entre 1994 e 1998, atraindo mais de US $ 1 bilhão em capital para investidores com a promessa de uma estratégia de arbitragem que poderia tirar proveito de mudanças temporárias no comportamento do mercado e, teoricamente, reduzir o nível de risco a zero.
- O fundo quase entrou em colapso no sistema financeiro global em 1998 devido às estratégias de negociação altamente alavancadas do LTCM, que não foram bem sucedidas. Por fim, o LTCM teve que ser socorrido por um consórcio de bancos de Wall Street, a fim de evitar o contágio sistêmico.
A queda da gestão de capital a longo prazo
Devido à natureza altamente alavancada da Long Term Capital Management, juntamente com uma crise financeira na Rússia (ou seja, o default de títulos do governo), o LTCM sofreu perdas maciças e correu o risco de não pagar seus próprios empréstimos. Isso tornou difícil para o LTCM reduzir suas perdas em suas posições. A LTCM possuía posições enormes, totalizando aproximadamente 5% do mercado total de renda fixa global, e havia emprestado quantias enormes de dinheiro para financiar esses negócios alavancados.
Se o LTCM tivesse entrado em default, teria desencadeado uma crise financeira global devido às baixas maciças que seus credores teriam que fazer. Em setembro de 1998, o fundo, que continuava sofrendo perdas, foi socorrido com a ajuda do Federal Reserve. Em seguida, seus credores assumiram o controle, e um colapso sistemático do mercado foi impedido.
Compare contas de investimento Nome do provedor Descrição Divulgação do anunciante × As ofertas que aparecem nesta tabela são de parcerias das quais a Investopedia recebe remuneração.