A ligação entre popularidade e dívida da ETF

Pode haver um risco adicional associado ao aumento de popularidade associado a fundos passivos e investimentos como fundos de comércio de câmbio (ETFs), de acordo com nova pesquisa do Bank for International Settlements (BIS). A pesquisa mostra uma "relação estatística significativa entre o peso das empresas nos índices de títulos e o quanto elas são endividadas".

O Wall Street Journal revela dados sugerindo que o fenômeno pode estar levando algumas empresas a assumir dívidas adicionais. O que isso pode significar para o espaço da ETF daqui para frente?

Por que os ETFs são populares entre os consultores

A alavancagem continua sendo um fator importante

De acordo com o relatório do BIS, "Os maiores emissores tendem a ser mais fortemente representados nos índices de títulos. Como os fundos de títulos passivos replicam mecanicamente os pesos dos índices em suas carteiras, seu crescimento gerará demanda pela dívida das maiores e potencialmente mais alavancados, emissores ". De fato, embora as empresas maiores tenham, naturalmente, maior probabilidade de emitir mais dívidas do que as menores, explicando sua presença significativa nos índices de títulos, esse não é necessariamente o melhor indicador de seu peso. A pesquisa sugere que o peso de uma empresa no índice corporativo de amplo mercado global do Merrill Lynch do Bank of America estava mais intimamente ligado à sua alavancagem do que ao seu tamanho, independentemente de a determinação ter em conta todas as dívidas ou apenas títulos. (Veja também: O uso ideal da alavancagem financeira em uma estrutura de capital corporativa .)

Veículos de investimento passivo continuam a crescer

Parte da razão pela qual grandes fluxos de dinheiro tendem a seguir as tendências do mercado tem a ver com a explosão de interesse em veículos de investimento passivo como ETFs na década passada. Quando os banqueiros centrais baixaram as taxas de juros para registrar níveis baixos, sufocando retornos para investidores ativos, um novo interesse se desenvolveu no espaço passivo. Isso levou a um crescimento significativo - ativos administrados por fundos mútuos passivos, totalizando cerca de US $ 8 trilhões, ou cerca de um quinto de todos os ativos de fundos de investimento, em junho de 2017. Isso representa um aumento de 8% em relação ao mesmo período dos 10 anos anteriores.

A combinação desses vários fatores, incluindo o aumento da tendência a endividamento e o crescimento de veículos passivos, preocupa alguns analistas de que os movimentos podem ser amplificados de maneira perigosa. Um exemplo seria se um grande número de investidores tentasse sair de veículos altamente líquidos ao mesmo tempo. Os ETFs de títulos podem estar em um território especialmente problemático, pois os mercados de dívida são mais diversificados que as ações e, simultaneamente, menos negociados. (Para saber mais, consulte: ETFs de títulos: uma alternativa viável .)

Um dos próximos aspectos a serem considerados nesta linha de pesquisa tem a ver com o impacto que a inclusão em índices passivos pode ter sobre emissores de patrimônio e dívida. Por enquanto, isso ainda é difícil de avaliar, com os economistas não concordando com as implicações particulares. Da mesma forma, existem razões pelas quais os veículos de investimento passivo permanecem opções benéficas e atraentes, de acordo com o relatório do BIS. Embora a inclusão de uma empresa em um índice possa incentivar a alavancagem como resultado da geração de maior demanda pela dívida da empresa, reduzir os custos de emissão e melhorar a liquidez dos títulos também pode ter efeitos benéficos, de acordo com o relatório.

Além disso, os ETFs não mostram sinais de desaceleração. Um relatório da MarketWatch sugeriu que as entradas de 2017 para ETFs como um grupo totalizaram US $ 464 bilhões. Isso foi quase o dobro do recorde de entradas no ano anterior e mais de cinco vezes o nível de entradas de fundos de investimento no mesmo período. O relatório do MarketWatch também indica que o espaço da ETF havia crescido mais de US $ 1 bilhão em menos de um ano desde os primeiros dias de 2018. No entanto, mesmo quando investidores individuais e institucionais se voltam para as ETFs com base nos dados, sugerindo que os dados passivos Se as estratégias forem mais bem-sucedidas do que as ativas, pode haver outros problemas que podem ter efeito à medida que o setor continua a crescer. (Para leitura adicional, confira: Investimento ativo vs. passivo .)