Mercado Invertido
No contexto de mercados futuros, um mercado invertido ocorre quando o preço à vista e os contratos de quase vencimento são mais altos do que os contratos com vencimento distante. A situação pode surgir por várias razões, incluindo uma queda na oferta a curto prazo, o que faz com que os preços sejam mais altos no curto prazo. Ou, a demanda de curto prazo pode ser alta no curto prazo, levando a preços mais altos, mas a demanda deverá cair nos meses seguintes, levando a preços mais baixos no futuro.
Principais Takeaways
- Um mercado invertido é aquele em que o preço à vista e os contratos futuros de vencimento no curto prazo têm um preço mais alto do que os contratos com vencimentos mais distantes.
- Um mercado normal é o oposto, onde os preços futuros aumentam à medida que o tempo para o vencimento aumenta. O aumento do preço reflete o preço à vista esperado mais os custos associados a juros, armazenamento e seguro para manter o ativo até o vencimento.
- Os termos mercado invertido e normal se referem a como os preços futuros se comparam entre si em vencimentos variados.
- Os termos contango e retrocesso se referem a como um contrato de futuros se move (subindo ou descendo) em direção ao local, à medida que o contrato se aproxima da expiração.
Entendendo o mercado invertido
Um mercado invertido é visto observando preços futuros estáticos com diferentes vencimentos. Se o preço à vista for superior a um contrato que expira em um mês, que é superior a um contrato que expira em quatro meses, a curva futura é invertida.
Compare isso com uma curva ou mercado normal de futuros, onde o preço à vista está abaixo do preço de um contrato com vencimento em um mês, ou abaixo de um contrato com vencimento em quatro meses. Os preços futuros são mais altos quanto mais você olha para o futuro.
Um invertido ou normal também pode ocorrer em alguns vencimentos, mas não em outros. Por exemplo, os futuros podem ser invertidos ao observar alguns vencimentos (preços progressivamente mais baixos), mas olhando além disso, os preços estão subindo refletindo um mercado normal.
Causas para mercados invertidos
A razão mais comum pela qual um mercado inverte é devido a interrupções de curto prazo no fornecimento do subjacente. Para futuros de petróleo, essa poderia ser uma política da OPEP para restringir as exportações ou um furacão que danifica um porto de petróleo na costa do Golfo. Portanto, as entregas agora são mais valiosas do que as entregas mais tarde.
Os produtos agrícolas podem sofrer escassez devido ao clima. Os futuros financeiros podem sofrer comprimentos de preços de curto prazo devido a mudanças na política comercial, impostos ou taxas de juros.
Os mercados regulares, ou não invertidos, mostram contratos de entrega no próximo mês com preços abaixo dos contratos de entrega no mês seguinte. Isso ocorre devido aos custos associados à entrega da mercadoria subjacente agora e à sua manutenção ou transporte até uma data posterior. Os custos de transporte incluem juros, seguros e armazenamento. Eles também incluem custos de oportunidade, pois o dinheiro preso na mercadoria não pode obter ganhos de capital de juros em outros lugares.
Quando o custo de um contrato de futuros é igual ao preço à vista mais o custo total do carry, esse mercado é considerado em pleno carry.
Contango e retrocesso
Às vezes, o termo "atraso" é usado no lugar de "mercado invertido". No entanto, isso não é exato, pois eles estão se referindo a coisas diferentes. Um mercado invertido ou mercado normal refere-se à comparação dos preços futuros com vencimentos diferentes. Um mercado invertido vê preços futuros mais baixos ao longo do tempo, enquanto um mercado normal vê preços futuros mais altos ao longo do tempo.
Atraso e contango se referem a como um contrato futuro se move em direção ao preço à vista, à medida que se aproxima do vencimento.
Se o preço futuro está caindo para atingir o preço à vista, o mercado está em contango. Se o preço futuro estiver subindo para atingir o preço à vista, isso é um atraso normal. (Para leitura adicional, consulte Contango vs. retrocesso normal.)
Importante
Um mercado invertido pode ocorrer tanto no mercado atrasado quanto no contango.
Inversão e retrocesso são mais comumente vistos juntos, razão pela qual, às vezes, erroneamente, os dois termos são usados de forma intercambiável.
Exemplos de um mercado invertido de commodities
Os mercados invertidos não são "normais", embora sejam bastante comuns. Não é incomum ver preços futuros de curto prazo mais altos que os meses de vencimento mais distantes. O mercado também pode ser invertido apenas por alguns vencimentos e, quanto mais tempo você olhar, os preços futuros se tornarão normais novamente (vencimentos mais distantes e preços mais altos), ou vice-versa.
O instantâneo abaixo mostra dois ou três vencimentos diferentes para os contratos futuros de ouro, prata, cobre, platina e paládio.
As setas pretas comercializam condições normais, pois o preço está aumentando para vencimentos mais distantes. Por exemplo, o contrato de ouro de dezembro de 2019 tem um preço mais alto que o de outubro, cujo preço é maior que o contrato de agosto.
As setas vermelhas indicam quando um mercado específico é invertido. O contrato de julho de 2019 para o cobre tem preço de 2.7045, enquanto o contrato de setembro custa menos, 2.7035. Isso é uma inversão. Observe, porém, que o contrato de dezembro é 2, 7060, o que é um custo mais alto novamente. Portanto, o mercado é invertido no curto prazo, mas normal no longo prazo.
O paládio também é invertido, uma vez que o contrato de dezembro de 2019 tem um preço inferior ao contrato de setembro mais próximo.
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