Capital de risco
O capital de risco é uma forma de capital privado e um tipo de financiamento que os investidores fornecem a empresas iniciantes e pequenas empresas que se acredita terem potencial de crescimento a longo prazo. O capital de risco geralmente vem de investidores abastados, bancos de investimento e outras instituições financeiras. No entanto, nem sempre assume uma forma monetária; também pode ser fornecido na forma de conhecimento técnico ou gerencial. O capital de risco é normalmente alocado para pequenas empresas com um potencial de crescimento excepcional, ou para empresas que cresceram rapidamente e parecem preparadas para continuar a se expandir.
Embora possa ser arriscado para investidores que colocam fundos, o potencial de retornos acima da média é uma recompensa atraente. Para novas empresas ou empreendimentos com histórico operacional limitado (menos de dois anos), o financiamento de capital de risco está se tornando cada vez mais uma fonte popular - até essencial - para captação de capital, especialmente se eles não tiverem acesso ao mercado de capitais, empréstimos bancários ou outros instrumentos de dívida. A principal desvantagem é que os investidores geralmente obtêm participação na empresa e, portanto, voz nas decisões da empresa.
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Noções básicas de capital de risco
Em um acordo de capital de risco, grandes blocos de propriedade de uma empresa são criados e vendidos a alguns investidores por meio de parcerias limitadas independentes estabelecidas por empresas de capital de risco. Às vezes, essas parcerias consistem em um conjunto de várias empresas semelhantes. Uma diferença importante entre capital de risco e outros negócios de capital privado, no entanto, é que o capital de risco tende a se concentrar em empresas emergentes que buscam fundos substanciais pela primeira vez, enquanto o capital privado tende a financiar empresas maiores e mais estabelecidas que buscam uma infusão de capital ou uma chance para os fundadores da empresa transferirem algumas de suas participações acionárias.
Principais Takeaways
- O financiamento de capital de risco é o financiamento fornecido a empresas e empreendedores. Pode ser fornecido em diferentes estágios de sua evolução.
- Ele evoluiu de uma atividade de nicho no final da Segunda Guerra Mundial para uma indústria sofisticada, com vários participantes que desempenham um papel importante na promoção da inovação.
História do Capital de Risco
O capital de risco é um subconjunto de private equity (PE). Embora as raízes do PE possam ser rastreadas até o século 19, o capital de risco só se desenvolveu como indústria após a Segunda Guerra Mundial. O professor da Harvard Business School, Georges Doriot, é geralmente considerado o "Pai da Capital de Risco". Ele fundou a American Research and Development Corporation (ARDC) em 1946 e levantou um fundo de US $ 3, 5 milhões para investir em empresas que comercializavam tecnologias desenvolvidas durante a Segunda Guerra Mundial. O primeiro investimento da ARDC foi em uma empresa que tinha ambições de usar a tecnologia de raio-x para tratamento de câncer. Os US $ 200.000 que Doriot investiu se transformaram em US $ 1, 8 milhão quando a empresa foi aberta em 1955.
Localização do VC
Embora tenha sido financiado principalmente por bancos localizados no Nordeste, o capital de risco se concentrou na Costa Oeste após o crescimento do ecossistema tecnológico. A Fairchild Semiconductor, iniciada pelos oito traidores do laboratório de William Shockley, é geralmente considerada a primeira empresa de tecnologia a receber financiamento de VC. Foi financiado pelo industrial da costa leste Sherman Fairchild da Fairchild Camera & Instrument Corp.
Arthur Rock, banqueiro de investimentos da Hayden, Stone & Co., na cidade de Nova York, ajudou a facilitar esse negócio e, posteriormente, iniciou uma das primeiras firmas de VC no Vale do Silício. A Davis & Rock financiou algumas das empresas de tecnologia mais influentes, incluindo Intel e Apple. Em 1992, 48% de todos os dólares de investimento estavam na costa oeste e a costa nordeste representava apenas 20%. De acordo com os dados mais recentes da Pitchbook e da National Venture Capital Association (NVCA), a situação não mudou muito. Durante o terceiro trimestre de 2018, as empresas da costa oeste responderam por 38, 3% de todos os negócios (e 54, 7% do valor do negócio), enquanto a região Centro-Atlântico teve 20, 4% de todos os negócios (ou aproximadamente 20, 1% de todo o valor do negócio).
Ajuda das inovações
Uma série de inovações regulatórias ajudou a popularizar o capital de risco como uma via de financiamento. O primeiro foi uma mudança na Lei de Investimentos em Pequenas Empresas (SBIC), em 1958. Ele impulsionou o setor de capital de risco, oferecendo incentivos fiscais aos investidores. Em 1978, a Lei da Receita foi alterada para reduzir o imposto sobre ganhos de capital de 49, 5% para 28%. Então, em 1979, uma mudança na Lei de Segurança de Renda de Aposentadoria de Empregados (ERISA) permitiu que os fundos de pensão investissem até 10% de seus fundos totais no setor.
Chamada de regra do homem prudente, é aclamada como o desenvolvimento mais importante do capital de risco, porque levou a uma inundação de capital proveniente de ricos fundos de pensão. Em seguida, o imposto sobre ganhos de capital foi reduzido ainda mais para 20% em 1981. Esses três desenvolvimentos catalisaram o crescimento do capital de risco e a década de 1980 se transformou em um período de expansão para o capital de risco, com níveis de financiamento atingindo US $ 4, 9 bilhões em 1987. O boom pontocom também trouxe indústria em foco nítido, enquanto os capitalistas de risco perseguiam retornos rápidos de empresas de Internet de alto valor. Segundo algumas estimativas, os níveis de financiamento durante esse período atingiram US $ 119, 6 bilhões. Mas os retornos prometidos não se concretizaram, pois várias empresas de Internet listadas em público com altas avaliações caíram e abriram caminho para a falência.
Angel Investors
Para pequenas empresas ou para empresas emergentes em indústrias emergentes, o capital de risco geralmente é fornecido por indivíduos de alto patrimônio líquido (HNWIs) - também conhecidos como 'investidores anjo' - e empresas de capital de risco. A National Venture Capital Association (NVCA) é uma organização composta por centenas de empresas de capital de risco que se oferecem para financiar empresas inovadoras.
Os investidores anjos são tipicamente um grupo diversificado de indivíduos que acumularam sua riqueza através de uma variedade de fontes. No entanto, eles tendem a ser empreendedores ou executivos recém-aposentados dos impérios empresariais que criaram.
Os investidores independentes que fornecem capital de risco geralmente compartilham várias características-chave. A maioria procura investir em empresas bem gerenciadas, com um plano de negócios totalmente desenvolvido e preparado para um crescimento substancial. É provável que esses investidores ofereçam fundos para empreendimentos envolvidos nos mesmos setores ou setores de negócios ou similares, com os quais estão familiarizados. Se eles realmente não trabalharam nesse campo, poderiam ter formação acadêmica. Outra ocorrência comum entre os investidores anjos é o co-investimento, onde um investidor anjo financia um empreendimento ao lado de um amigo ou associado de confiança, geralmente outro investidor anjo.
O Processo de Capital de Risco
O primeiro passo para qualquer empresa que procura capital de risco é enviar um plano de negócios, seja para uma empresa de capital de risco ou para um investidor anjo. Se estiver interessado na proposta, a empresa ou o investidor deve realizar a devida diligência, o que inclui uma investigação completa do modelo de negócios, produtos, gerenciamento e histórico operacional da empresa, entre outras coisas.
Como o capital de risco tende a investir quantias maiores em menos empresas, essa pesquisa de base é muito importante. Muitos profissionais de capital de risco tiveram experiência anterior em investimentos, muitas vezes como analistas de pesquisa de patrimônio; outros têm mestrado em Administração de Empresas (MBA). Profissionais de capital de risco também tendem a se concentrar em um setor específico. Um capitalista de risco especializado em saúde, por exemplo, pode ter tido experiência anterior como analista do setor de saúde.
Uma vez concluída a devida diligência, a empresa ou o investidor prometerá um investimento de capital em troca de participação na empresa. Esses fundos podem ser fornecidos de uma só vez, mas mais tipicamente o capital é fornecido em rodadas. A empresa ou investidor assume um papel ativo na empresa financiada, aconselhando e monitorando seu progresso antes de liberar fundos adicionais.
O investidor sai da empresa após um período de tempo, tipicamente quatro a seis anos após o investimento inicial, iniciando uma fusão, aquisição ou oferta pública inicial (IPO).
Um dia na vida
Como a maioria dos profissionais do setor financeiro, o capitalista de risco tende a começar seu dia com uma cópia do The Wall Street Journal, do Financial Times e de outras respeitadas publicações de negócios . Os capitalistas de risco que se especializam em um setor tendem a também assinar periódicos e documentos comerciais específicos desse setor. Toda essa informação é frequentemente digerida todos os dias, juntamente com o café da manhã.
Para o profissional de capital de risco, a maior parte do dia é preenchida com reuniões. Essas reuniões têm uma grande variedade de participantes, incluindo outros parceiros e / ou membros de sua empresa de capital de risco, executivos de uma empresa de portfólio existente, contatos no campo de empreendedores especializados e em busca de capital de risco.
Em uma reunião de manhã cedo, por exemplo, pode haver uma discussão em toda a empresa sobre os possíveis investimentos em portfólio. A equipe de due diligence apresentará os prós e contras de investir na empresa. Uma votação "em torno da mesa" pode ser agendada para o dia seguinte sobre a inclusão ou não da empresa no portfólio.
Uma reunião da tarde pode ser realizada com uma empresa do portfólio atual. Essas visitas são mantidas regularmente, a fim de determinar com que facilidade a empresa está operando e se o investimento feito pela empresa de capital de risco está sendo utilizado com sabedoria. O capitalista de risco é responsável por tomar notas avaliativas durante e após a reunião e distribuir as conclusões entre o restante da empresa.
Depois de passar a maior parte da tarde redigindo esse relatório e analisando outras notícias do mercado, pode haver uma reunião com um grupo de empreendedores iniciantes que estão buscando financiamento para seu empreendimento. O profissional de capital de risco obtém uma noção de que tipo de potencial a empresa emergente possui e determina se são necessárias novas reuniões com a empresa de capital de risco.
Após a reunião do jantar, quando o capitalista de risco finalmente voltar para casa durante a noite, eles poderão levar o relatório de devida diligência sobre a empresa que será votada no dia seguinte, tendo mais uma chance de revisar todos os fatos e números essenciais antes da reunião. reunião matinal.
Tendências em Capital de Risco
O primeiro financiamento de capital de risco foi uma tentativa de alavancar um setor. Para esse fim, Doriot aderiu à filosofia de participar ativamente do progresso da startup. Ele forneceu financiamento, consultoria e conexões com empreendedores.
Uma emenda à Lei SBIC em 1958 levou à entrada de investidores iniciantes, que forneceram pouco mais que dinheiro aos investidores. O aumento nos níveis de financiamento para a indústria foi acompanhado por um aumento correspondente nos números de pequenas empresas com falha. Com o tempo, os participantes da indústria de VC uniram-se à filosofia original de Doriot de fornecer aconselhamento e apoio a empreendedores que construíam negócios.
Crescimento do Vale do Silício
Devido à proximidade do setor ao Vale do Silício, a esmagadora maioria dos negócios financiados por capitalistas de risco está no setor de tecnologia. Mas outras indústrias também se beneficiaram do financiamento de VC. Exemplos notáveis são Staples e Starbucks, que receberam dinheiro de risco. O capital de risco também não é mais a reserva das empresas de elite. Investidores institucionais e empresas estabelecidas também entraram na briga. Por exemplo, os gigantes tecnológicos Google e Intel têm fundos de risco separados para investir em tecnologias emergentes. A Starbucks também anunciou recentemente um fundo de risco de US $ 100 milhões para investir em startups de alimentos.
Com um aumento no tamanho médio dos negócios e a presença de mais participantes institucionais no mix, o capital de risco amadureceu ao longo do tempo. O setor agora inclui uma variedade de participantes e tipos de investidores que investem em diferentes estágios da evolução de uma startup, dependendo do apetite por riscos.
Acertos da crise financeira de 2008
A crise financeira de 2008 foi um sucesso para o setor de capital de risco, porque os investidores institucionais, que haviam se tornado uma importante fonte de recursos, reforçaram suas ações. O surgimento de unicórnios, ou startups avaliadas em mais de um bilhão de dólares, atraiu um conjunto diversificado de participantes para a indústria. Fundos soberanos e empresas de private equity notáveis se juntaram às multidões de investidores que buscam múltiplos de retorno em um ambiente de baixa taxa de juros e participaram de grandes acordos de compra de ingressos. Sua entrada resultou em alterações no ecossistema de capital de risco.
Crescimento em dólares
Dados do NVCA e PitchBook indicaram que as empresas de capital de risco financiaram US $ 131 bilhões em 8949 negócios em 2018. Esse número representou um salto de mais de 57% em relação ao ano anterior. Mas o aumento no financiamento não se traduziu em um ecossistema maior com a contagem de negócios, ou o número de negócios financiados com dinheiro de capital de risco caiu 5%. O financiamento em estágio avançado se tornou mais popular porque os investidores institucionais preferem investir em empreendimentos menos arriscados (em oposição às empresas em estágio inicial, onde o risco de falha é alto). Enquanto isso, a participação dos investidores anjos permaneceu constante ou declinou ao longo dos anos.
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