Introdução aos futuros de estoque único

Os futuros de ações únicas (SSFs) são contratos entre dois investidores. O comprador promete pagar um preço especificado por 100 ações de uma única ação em um ponto futuro predeterminado. O vendedor promete entregar o estoque pelo preço especificado na data futura especificada. Continue lendo para aprender tudo sobre os futuros de ações únicas e descobrir se esse veículo de investimento pode funcionar para você.

História
Os futuros sobre ações individuais são negociados na Inglaterra e em vários outros países há algum tempo, mas nos Estados Unidos, a negociação desses instrumentos era proibida até recentemente. Em 1982, um acordo entre o presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), John SR Shad, e Philip Johnson, presidente da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities (CFTC), proibiu a negociação de futuros sobre ações individuais. O Acordo Shad-Johnson foi ratificado pelo Congresso no mesmo ano. Embora o acordo tenha sido originalmente planejado como uma medida temporária, durou até 21 de dezembro de 2000, quando o presidente Bill Clinton assinou a Lei de Modernização de Futuros de Mercadorias (CFMA) de 2000.

De acordo com a nova lei, a SEC e o CFMA trabalharam em um plano de compartilhamento de jurisdição, e os SSFs começaram a ser negociados em novembro de 2002. O Congresso autorizou a Associação Nacional de Futuros a atuar como organização auto-reguladora dos mercados futuros de segurança.

Os Mercados
Inicialmente, os SSFs começaram a negociar em dois mercados dos EUA: o OneChicago e o NQLX. Em junho de 2003, no entanto, a Nasdaq transferiu a propriedade de sua participação no NQLX para a Bolsa Internacional de Opções e Futuros Financeiros de Londres (LIFFE). Então, em outubro de 2004, o NQLX consolidou seus contratos com os da OneChicago, deixando essa organização como o principal mercado comercial de SSFs.

A Options Clearing Corporation ou a Chicago Mercantile Exchange (de propriedade do CME Group) apura negócios em contratos SSF. A negociação é totalmente eletrônica pelo sistema GLOBEX® da Mercantile Exchange ou pelo sistema da Chicago Board of Options Exchange chamado CBOE direct ®.

Contrato Futuro de Ações Únicas
Cada contrato SSF é padronizado e inclui as seguintes especificações básicas:

• Tamanho do Contrato : 100 ações do estoque subjacente
• Ciclo de vencimento : quatro meses de vencimento trimestral - março, junho, setembro e dezembro. Além disso, dois meses em série são os próximos dois meses que não têm vencimentos trimestrais.
• Tamanho do tick : 1 cêntimo X 100 ações = $ 1
• Horário de negociação : 8h15 às 15h CST (em dias úteis)
• Último dia de negociação : terceira sexta-feira do mês de vencimento
• Requisito de margem : Geralmente 20% do valor em dinheiro da ação

Os termos do contrato exigem a entrega de estoque pelo vendedor em um tempo futuro especificado. No entanto, a maioria dos contratos não é mantida até o vencimento. Os contratos são padronizados, tornando-os altamente líquidos. Para sair de uma posição longa aberta (de compra), o investidor simplesmente assume uma posição curta compensadora (venda). Por outro lado, se um investidor tiver vendido (vendido a descoberto) um contrato e desejar fechá-lo, ele (a) comprará (comprará) o contrato de compensação.

Noções básicas de negociação - Margem
Quando um investidor tem uma conta de margem longa em estoque, ele ou ela empresta parte do dinheiro para comprar ações, usando as ações como garantia.

Em um contrato SSF, o depósito de margem é mais um depósito de boa fé, que a corretora mantém para a liquidação do contrato. O requisito de margem em um SSF se aplica a compradores e vendedores.

O requisito de 20% representa o requisito inicial e de manutenção. Em um contrato SSF, o comprador (longo) não emprestou dinheiro e não paga juros. Ao mesmo tempo, o vendedor (a descoberto) não emprestou ações. O requisito de margem para ambos é o mesmo. Os 20% são uma porcentagem exigida pelo governo federal, mas a corretora individual pode exigir fundos adicionais.

O requisito de margem para SSFs é contínuo . Todos os dias úteis, o corretor calcula o requisito de margem para cada posição. O investidor deverá lançar fundos de margem adicionais se a conta não atender ao requisito de margem mínima.

Exemplo - Requisitos de margem futura de estoque único Em um contrato SSF no estoque X ao preço de US $ 40, o comprador e o vendedor têm um requisito de margem de 20% ou US $ 800. Se o estoque X subir para US $ 42, a conta do contrato longo será creditada com US $ 200 (US $ 42- US $ 40 = US $ 2 X 100 = US $ 200) e a conta do vendedor será debitada pelos mesmos US $ 200. Isso indica que os investidores em SSFs devem ser muito vigilantes - eles devem acompanhar de perto os movimentos do mercado. Além disso, a margem exata e os requisitos de manutenção da corretora de um investidor são questões-chave que devem ser consideradas na determinação da adequação dos investimentos em SSF.

Especulação - Negociação de contratos futuros de ações
Nota: Para simplificar, usaremos um contrato e os 20% básicos. Comissões e taxas de transação não são levadas em consideração.

Exemplo - vencendo um contrato SSF Suponha que um investidor tenha alta no estoque Y e demore um contrato de setembro do SSF no estoque Y a US $ 30. Em algum momento no futuro próximo, a ação Y será negociada a US $ 36. Nesse momento, o investidor vende o contrato a US $ 36 para compensar a posição longa aberta e obtém um lucro bruto de US $ 600 na posição.

Este exemplo parece simples, mas vamos examinar os negócios de perto. O requisito de margem inicial do investidor era de apenas US $ 600 (US $ 30 x 100 = US $ 3.000 x 20% = US $ 600). Esse investidor teve um retorno de 100% sobre o depósito de margem. Isso ilustra drasticamente o poder de alavancagem da negociação de SSFs. Obviamente, se o mercado se movesse na direção oposta, o investidor poderia facilmente ter sofrido perdas que excederam o depósito de margem.

Exemplo - Venda a descoberto de um contrato SSF Um investidor está em baixa no estoque Z no futuro próximo e em curto prazo um contrato SSF de agosto no estoque Z a $ 60. O estoque Z tem o desempenho esperado pelo investidor e cai para US $ 50 em julho. O investidor compensa a posição vendida comprando um SSF de agosto a US $ 50. Isso representa um lucro bruto de US $ 10 por ação ou um total de US $ 1.000.

Novamente, vamos examinar o retorno que o investidor teve no depósito inicial. O requisito de margem inicial era de US $ 1.200 (US $ 60 x 100 = US $ 6.000 x 20% = US $ 1.200) e o lucro bruto era de US $ 1.000. O retorno sobre o depósito do investidor foi de 83, 33% - um retorno fantástico sobre um investimento de curto prazo.

Hedge - Protegendo posições de ações
Uma visão geral dos SSFs não estaria completa sem mencionar o uso desses contratos para proteger uma posição acionária.

Para proteger, o investidor assume uma posição SSF exatamente oposta à posição da ação. Dessa forma, quaisquer perdas na posição das ações serão compensadas por ganhos na posição da SSF. No entanto, essa é apenas uma solução temporária porque o SSF expirará.

Exemplo - Uso de futuros de ações únicas como hedge Considere um investidor que comprou 100 ações da ação N por US $ 30. Em julho, as ações estão sendo negociadas a US $ 35. O investidor está satisfeito com o ganho não realizado de US $ 5 por ação, mas teme que o ganho possa ser eliminado em um dia ruim. O investidor deseja manter as ações pelo menos até setembro, no entanto, devido a um próximo pagamento de dividendos. Para proteger, o investidor vende um contrato SSF de US $ 35 de setembro. Quer a ação aumente ou diminua, o investidor conseguiu o ganho de US $ 5 por ação. Em agosto, o investidor vende as ações pelo preço de mercado e compra de volta o contrato SSF.

Considere a Figura 1:

Figura 1 - Rastreando os ganhos / perdas em futuros de ações individuais

Até o SSF expirar em setembro, o investidor terá um valor líquido da posição protegida de US $ 3.500. O lado negativo disso é que, se as ações aumentarem drasticamente, o investidor ainda estará bloqueado a US $ 35 por ação.

As principais vantagens sobre a negociação de ações
Comparado às ações negociadas diretamente, os SSFs oferecem várias vantagens principais:

• Alavancagem : Comparado à compra de ações com margem, o investimento em SSFs é menos oneroso. Um investidor pode usar alavancagem para controlar mais ações com um desembolso de caixa menor.
• Facilidade de curto - circuito : Assumir uma posição curta nos SSFs é mais simples, menos dispendioso e pode ser executado a qualquer momento - não há necessidade de um aumento .
• Flexibilidade : os investidores da SSF podem usar os instrumentos para especular, proteger, espalhar ou usar em uma grande variedade de estratégias sofisticadas.

Futuras de estoque único também apresentam desvantagens. Esses incluem:

• Risco : Um investidor que está comprando uma ação só pode perder o que investiu. Em um contrato SSF, há o risco de perder significativamente mais do que o investimento inicial (depósito de margem).
• Sem privilégios de acionista : O proprietário do SSF não tem direito a voto nem direito a dividendos.
• Vigilância necessária : os SSFs são investimentos que exigem que os investidores monitorem suas posições mais de perto do que muitos gostariam de fazer. Como as contas SSF são marcadas para o mercado todos os dias úteis, existe a possibilidade de a corretora emitir uma chamada de margem, exigindo que o investidor decida se deve depositar rapidamente fundos adicionais ou liquidar a posição.

Comparação com opções de ações
Investir em SSFs difere de investir em contratos de opções de ações de várias maneiras:

• Posição comprada de opções: O investidor tem o direito, mas não a obrigação de comprar ou entregar ações. Em uma posição longa do SSF, o investidor é obrigado a entregar as ações.
• Movimento do mercado : os negociantes de opções usam um fator matemático, o delta, que mede a relação entre o prêmio das opções e o preço da ação subjacente. Às vezes, o valor de um contrato de opções pode variar independentemente do preço das ações. Por outro lado, o contrato da SSF acompanhará muito mais de perto o movimento das ações subjacentes.
• O preço do investimento : quando um investidor de opções assume uma posição comprada, ele ou ela paga um prêmio pelo contrato. O prêmio geralmente é chamado de ativo desperdiçado. No vencimento, a menos que o contrato de opções esteja no dinheiro, o contrato não vale nada e o investidor perdeu todo o prêmio. Os contratos futuros de ações individuais requerem um depósito inicial de margem e um nível específico de manutenção de caixa.

A linha inferior
Investir em futuros de ações únicas oferece flexibilidade, alavancagem e a possibilidade de estratégias inovadoras para os investidores. No entanto, os potenciais investidores em SSFs devem examinar cuidadosamente o perfil de risco / recompensa que esses instrumentos oferecem e ter certeza de que são adequados para seus objetivos pessoais.