Volatilidade implícita: compre na baixa e venda na alta

As opções, usadas para garantir um portfólio, gerar receita ou alavancar os movimentos do preço das ações, oferecem vantagens sobre outros instrumentos financeiros. Existem várias variáveis ​​que influenciam o preço ou o prêmio de uma opção. A volatilidade implícita é um ingrediente essencial para a equação de precificação de opções, e o sucesso de uma negociação de opções pode ser significativamente aprimorado estando do lado direito das alterações implícitas na volatilidade.

Para entender melhor a volatilidade implícita e como ela direciona o preço das opções, vamos primeiro abordar o básico do preço das opções.

Noções básicas sobre preços de opções

Os prêmios das opções são fabricados com dois ingredientes principais: valor intrínseco e valor do tempo. Valor intrínseco é o valor inerente de uma opção ou o patrimônio de uma opção. Se você possui uma opção de compra de US $ 50 em uma ação negociada a US $ 60, isso significa que você pode comprar a ação pelo preço de exercício de US $ 50 e vendê-la imediatamente no mercado por US $ 60. O valor intrínseco, ou patrimônio líquido, dessa opção é de US $ 10 (US $ 60 - US $ 50 = US $ 10). O único fator que influencia o valor intrínseco de uma opção é o preço da ação subjacente versus o preço de exercício da opção. Nenhum outro fator pode influenciar o valor intrínseco de uma opção.

Usando o mesmo exemplo, digamos que esta opção tenha um preço de US $ 14. Isso significa que o prêmio da opção custa US $ 4 a mais que seu valor intrínseco. É aqui que o valor do tempo entra em jogo.

O valor temporal é o prêmio adicional que é precificado em uma opção, que representa a quantidade de tempo restante até o vencimento. O preço do tempo é influenciado por vários fatores, como tempo até o vencimento, preço das ações, preço de exercício e taxas de juros, mas nenhum deles é tão significativo quanto a volatilidade implícita.

Como a volatilidade implícita afeta as opções

A volatilidade implícita representa a volatilidade esperada de uma ação ao longo da vida da opção. À medida que as expectativas mudam, os prêmios das opções reagem adequadamente. A volatilidade implícita é diretamente influenciada pela oferta e demanda das opções subjacentes e pela expectativa do mercado em relação à direção do preço das ações. À medida que as expectativas aumentam, ou à medida que a demanda por uma opção aumenta, a volatilidade implícita aumenta. As opções que possuem altos níveis de volatilidade implícita resultarão em prêmios de opções com preços elevados.

Por outro lado, à medida que as expectativas do mercado diminuem ou a demanda por uma opção diminui, a volatilidade implícita diminui. Opções contendo níveis mais baixos de volatilidade implícita resultarão em preços mais baratos. Isso é importante porque o aumento e a queda da volatilidade implícita determinarão o valor do tempo caro ou barato para a opção, que pode, por sua vez, afetar o sucesso de uma negociação de opções.

Por exemplo, se você possui opções quando a volatilidade implícita aumenta, o preço dessas opções aumenta mais. Uma mudança na volatilidade implícita para o pior pode criar perdas, no entanto - mesmo quando você está certo sobre a direção da ação.

Cada opção listada possui uma sensibilidade exclusiva para alterações implícitas na volatilidade. Por exemplo, as opções de curto prazo serão menos sensíveis à volatilidade implícita, enquanto as opções de longo prazo serão mais sensíveis. Isso se baseia no fato de que as opções de longo prazo têm mais valor no tempo, enquanto as opções de curto prazo têm menos.

Cada preço de exercício também responderá diferentemente às mudanças implícitas na volatilidade. As opções com preços de exercício próximos do dinheiro são mais sensíveis a mudanças implícitas de volatilidade, enquanto as opções que estão mais ou menos dentro do dinheiro serão menos sensíveis a mudanças implícitas de volatilidade. A sensibilidade de uma opção a mudanças de volatilidade implícitas pode ser determinada pela vega - uma opção grega. Lembre-se de que, à medida que o preço das ações flutua e o tempo até a expiração passar, os valores do vega aumentam ou diminuem, dependendo dessas alterações. Isso significa que uma opção pode se tornar mais ou menos sensível a mudanças implícitas de volatilidade.

Como usar a volatilidade implícita a seu favor

Uma maneira eficaz de analisar a volatilidade implícita é examinar um gráfico. Muitas plataformas de gráficos fornecem maneiras de mapear a volatilidade implícita média de uma opção subjacente, na qual vários valores de volatilidade implícita são calculados e calculados a média em conjunto. Por exemplo, o CBOE Volatility Index (VIX) é calculado de maneira semelhante. Os valores implícitos de volatilidade das opções do índice S&P 500 quase datadas e próximas do dinheiro são calculados como média para determinar o valor do VIX. O mesmo pode ser realizado em qualquer ação que ofereça opções.

Fonte: Prophet.net.

Figura 1: Volatilidade implícita de uma opção

A Figura 1 mostra que a volatilidade implícita flutua da mesma forma que os preços. A volatilidade implícita é expressa em termos de porcentagem e é relativa ao estoque subjacente e quão volátil é. Por exemplo, as opções da General Electric terão valores de volatilidade mais baixos do que as opções da Apple porque as ações da Apple são muito mais voláteis que as ações da General Electric. O intervalo de volatilidade da Apple será muito maior que o da GE. O que pode ser considerado um valor de baixa porcentagem para a Apple pode ser considerado relativamente alto para a GE.

Como cada ação possui uma faixa de volatilidade implícita exclusiva, esses valores não devem ser comparados à faixa de volatilidade de outra ação. A volatilidade implícita deve ser analisada em uma base relativa. Em outras palavras, depois de determinar o intervalo de volatilidade implícito para a opção que você está negociando, você não deseja compará-lo com outro. O que é considerado um valor relativamente alto para uma empresa pode ser considerado baixo para outra.

Fonte: Prophet.net.

Figura 2: Uma faixa de volatilidade implícita usando valores relativos

A Figura 2 é um exemplo de como determinar uma faixa de volatilidade implícita relativa. Observe os picos para determinar quando a volatilidade implícita é relativamente alta e examine os mínimos para concluir quando a volatilidade implícita é relativamente baixa. Ao fazer isso, você determina quando as opções subjacentes são relativamente baratas ou caras. Se você puder ver onde estão as máximas relativas (destacadas em vermelho), poderá prever uma queda futura na volatilidade implícita ou pelo menos uma reversão à média. Por outro lado, se você determinar onde a volatilidade implícita é relativamente baixa, poderá prever um possível aumento na volatilidade implícita ou uma reversão à sua média.

A volatilidade implícita, como todo o resto, se move em ciclos. Períodos de alta volatilidade são seguidos por períodos de baixa volatilidade e vice-versa. O uso de faixas de volatilidade implícita relativa, combinadas com técnicas de previsão, ajuda os investidores a selecionar a melhor negociação possível. Ao determinar uma estratégia adequada, esses conceitos são críticos para encontrar uma alta probabilidade de sucesso, ajudando a maximizar retornos e minimizar riscos.

Usando a volatilidade implícita para determinar a estratégia

Você provavelmente já ouviu falar que deve comprar opções subvalorizadas e vender opções supervalorizadas. Embora esse processo não seja tão fácil quanto parece, é uma ótima metodologia a seguir ao selecionar uma estratégia de opção apropriada. Sua capacidade de avaliar e prever adequadamente a volatilidade implícita facilitará muito o processo de compra de opções baratas e venda de opções caras.

Quatro coisas a considerar ao prever a volatilidade implícita

1. Certifique-se de poder determinar se a volatilidade implícita é alta ou baixa e se está subindo ou descendo. Lembre-se, à medida que a volatilidade implícita aumenta, os prêmios das opções ficam mais caros. À medida que a volatilidade implícita diminui, as opções se tornam menos caras. À medida que a volatilidade implícita atinge máximos ou mínimos extremos, é provável que volte à sua média.

2. Se você encontrar opções que geram prêmios caros devido à alta volatilidade implícita, entenda que existe uma razão para isso. Confira as notícias para ver o que causou expectativas tão altas da empresa e alta demanda pelas opções. Não é incomum ver um platô de volatilidade implícito antes dos anúncios de lucros, rumores de fusões e aquisições, aprovações de produtos e outros eventos. Como é nesse momento que ocorre muita movimentação de preços, a demanda para participar de tais eventos aumentará os preços das opções. Lembre-se de que, após a ocorrência do evento antecipado pelo mercado, a volatilidade implícita entrará em colapso e voltará à sua média.

3. Quando vir opções negociadas com altos níveis de volatilidade implícita, considere estratégias de venda. Como os prêmios das opções se tornam relativamente caros, eles são menos atraentes para a compra e mais desejáveis ​​para a venda. Tais estratégias incluem chamadas cobertas, opções de venda a descoberto, straddles curtos e spreads de crédito.

4. Ao descobrir opções que são negociadas com baixos níveis de volatilidade implícita, considere estratégias de compra. Tais estratégias incluem a compra de chamadas, opções de venda, grandes montantes e spreads de débito. Com prêmios de tempo relativamente baratos, as opções são mais atraentes para compra e menos desejáveis ​​para venda. Muitos investidores em opções aproveitam essa oportunidade para comprar opções de longo prazo e procuram mantê-las por meio de um aumento de volatilidade previsto.

A linha inferior

No processo de seleção de estratégias de opções, meses de vencimento ou preços de exercício, você deve avaliar o impacto que a volatilidade implícita tem nessas decisões comerciais para fazer melhores escolhas. Você também deve usar alguns conceitos simples de previsão de volatilidade. Esse conhecimento pode ajudá-lo a evitar a compra de opções muito caras e a não vender opções mais caras.