Como a cannabis pode ser uma indústria de trilhões de dólares em 10 anos

[Todd Harrison é o CIO e co-fundador da CB1 Capital e colunista da Investopedia. As opiniões aqui expressas são do autor e não refletem necessariamente as opiniões da Investopedia.]

As oportunidades assimétricas são o Santo Graal para qualquer investidor e, uma vez que elas cheguem, os retornos potenciais podem ser um divisor de águas entre gerações.

Comecei minha carreira no Morgan Stanley em 1991 e, posteriormente, ocupei cargos de liderança em vários grandes fundos de hedge. Eu já conhecia bem a dinâmica do risco quando comecei a pesquisar sobre maconha em 2012. Logo depois, compartilhei-a como minha melhor tese de investimento para a próxima década.

Eu estava olhando receitas fiscais, crescimento de empregos, população carcerária, taxas de criminalidade e sistemas judiciais, todos os quais provavelmente se beneficiariam da legalização e industrialização da maconha e do cânhamo. Uma coisa engraçada aconteceu, no entanto, uma reviravolta do destino. Comecei a seguir a ciência e, uma vez que isso ocorreu, tudo mudou.

A desconexão entre percepção e realidade é onde a rentabilidade é encontrada e é aí que reside a oportunidade futura. Apesar da relação de 30.000 anos com a humanidade, principalmente através das lentes da saúde e do bem-estar, a maconha permanece maciçamente incompreendida após noventa anos de proibição e propaganda.

Não será um nicho de mercado ou uma indústria caseira. Enquanto a sociedade debate as implicações morais, um tsunami de crescimento global surgiu. Alguns continuarão a fumar - assim como algumas pessoas ainda ouvem discos de vinil - mas a maioria não. Na cannabis 2.0, eles comem, bebem, usam, esfregam, colam e tomam banhos de espuma.

À medida que os aspectos de bem-estar são melhor compreendidos, e uma vez que os casos de uso e produtos finais não eufóricos proliferam a economia global, esperamos que a maconha se torne uma classe de ativos legítimos que é adotada por consultores de investimento registrados e consultores financeiros.

Vamos enquadrar os quatro fatores dessa oportunidade assimétrica:

Tempo versus política

O sistema endocanabinóide (ECS) não foi descoberto até o início dos anos 90, o que ajuda a explicar por que poucos médicos o estudaram. Ele tem um papel importante para os vertebrados, pois ajuda a regular as neurotransmissões para promover a homeostase ou o equilíbrio fisiológico. E como a pesquisa sobre maconha é extremamente complicada devido a restrições legais, a maioria das pessoas não entende os paralelos entre os compostos da planta e os de pessoas e animais de estimação.

Alguns dos canabinóides encontrados na maconha são idênticos em ação aos endocanabinóides que nosso corpo produz naturalmente. Um número crescente de cientistas acredita que, nos últimos 100 anos, quando passamos de caçadores e coletores para trabalhar em escritórios e começamos a ingerir alimentos processados ​​e gorduras trans em vez de alimentos orgânicos, o tom do nosso ECS mudou, o que é acredita-se ter contribuído para a epidemia de condições médicas não atendidas.

No último verão, a aprovação pela FDA do Epidiolex® da GW Pharmaceutical (GWPH) demonstrou eficácia médica para canabinóides à base de plantas via CBD de espectro completo para certas condições epilépticas na infância. Isso é apenas o começo; A GW está usando um composto CBD: THC 1: 1 em seus testes de câncer cerebral em andamento, e os imensos benefícios terapêuticos dos canabinóides menores continuam a surgir, apesar das barreiras atuais à pesquisa.

A medicina ocidental, que informa o mercado de ações, exigirá provas clínicas de inúmeras indicações antes de aceitar a premissa de que o bem-estar dos canabinóides possui uma agilidade eficaz. Isso levará tempo, mas o mercado de ações, como um mecanismo de desconto prospectivo, começará a cobrar preço nesta nova realidade antes que o medicamento chegue às prateleiras.

Preço vs. Demanda Institucional

Estimamos que as receitas para as operadoras de cannabis dos EUA excederão US $ 5 bilhões este ano e, na maioria das vezes, as operadoras dos EUA não podem acessar o sistema bancário da mesma forma que outras empresas. O secretário do Tesouro, Steve Mnuchin, e o presidente do Federal Reserve, Jay Powell, enfatizaram a importância de resolver esse problema, à medida que os bancos continuam pressionando pela resolução do conflito entre as leis federais e estaduais.

Quando isso acontece, várias dinâmicas serão acionadas sucessivamente. Wall Street iniciará a cobertura e as instituições acumularão exposição patrimonial nas operadoras americanas, com demanda que provavelmente sobrecarregará os atuais detentores de varejo. As empresas americanas também terão acesso ao financiamento por dívida como uma alternativa às ofertas diluídas de ações, o que deve ajudar a melhorar seus balanços patrimoniais, e as up-lists das bolsas americanas fornecerão exposição a uma base mais ampla de investidores.

O private equity continuará a desempenhar um papel importante para a indústria emergente, mas acreditamos que as instituições articularão a maior parte de seus investimentos em cannabis por meio de valores mobiliários negociados em bolsa, o que permitirá relatórios e regulamentações padrão do setor, bem como a capacidade de diversificar e dimensionar a escala global. exposição.

Percepção

Os movimentos do mercado financeiro geralmente são caracterizados por três fases - negação, migração e pânico - e pode haver pouca dúvida em qual fase estamos atualmente, embora claramente tenhamos nos aproximado da primeira cúspide. A reforma bancária deve dar início à migração, que pode durar vários anos, antes que os não-crentes se tornem compradores em estágio avançado por medo de perder (pânico).

O mercado de cannabis se separará em várias categorias - bens de consumo embalados, incluindo bebidas e nutracêuticos, casos de uso industrial, como compósitos de plástico e cânhamo, e soluções baseadas em eficácia, ou biotecnologia - e que a evolução mudará a percepção coletiva da cannabis como um vício discricionário para outro com uma onipresença de casos de uso.

América corporativa está prestando atenção. A Constellation Brands (STZ), fabricante da cerveja Corona, firmou parceria com a Canopy Growth Corporation (CGC) para criar bebidas à base de cannabis, entre outras coisas, enquanto o Altria Group (MO) fez parceria com o Cronos Group (CRON). Esperamos ver muito mais fusões e aquisições e ficaríamos surpresos se as grandes empresas farmacêuticas não virassem comprador, e em breve.

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Liquidez

Atualmente, estima-se que a cannabis global seja uma safra anual de US $ 300 bilhões e, se esse fosse o mercado endereçável total, seria uma oportunidade sólida. Porém, quando contemplamos a maconha e o cânhamo como ingredientes para uma ampla variedade de produtos finais - de cosméticos a suplementos para animais de estimação, ração animal, remédios e roupas e outros -, prevemos um trilhão de dólares ou mais de capitalização de mercado global em dez anos hoje cerca de US $ 100 bilhões.

A ação do preço pode espelhar a bolha e o rebentamento do dot.com, com uma maré crescente que eleva todos os barcos antes de uma eventual punição que separa os vencedores e pecadores deste ciclo. Assim como a NASDAQ na virada do século, muitas (se não a maioria) das ações de maconha não chegarão ao outro lado desse passeio secular, à medida que a indústria muda da agricultura de ponta para os produtos embalados pelo consumidor, uso industrial - casos e aplicações biossintéticas.

As empresas que executam, no entanto, terão sucessos além do que a maioria das pessoas pode imaginar. Nos próximos anos, esperamos ver a certificação FAANG dos operadores de cannabis dos EUA, crescimento de cauda longa em uma variedade de produtos e serviços, integração de continentes inteiros (Austrália, África) e soluções orientadas à eficácia que resolvem uma variedade de enigmas médicos.

Como em qualquer investimento, é necessária disciplina e rigor, e recomenda-se a diversificação entre setores verticais e regiões geográficas do setor para ajudar a compensar o risco específico do estoque. Mas se você ainda vê a maconha como uma droga de passagem ou pensa na Cheech & Chong toda vez que ela aparece, é hora de acordar, porque existem muitas oportunidades de geração para quem quer prestar atenção.

CB1 Capital Management ocupa uma posição em GWPH, CGC, CRON