Como evitar ser retirado da Nasdaq

Quando as ações estão subindo e as ofertas públicas iniciais (IPOs) estão arrecadando dinheiro, pode parecer que um mercado em alta nunca terminará. No entanto, desacelerações do mercado são inevitáveis ​​e, quando ocorre a queda da graça - como ocorre muitas vezes na história do mercado de ações - podem ser criadas condições para a exclusão de listas de livros didáticos. Aqui, examinamos como e por que a exclusão ocorre e o que essa mudança de status significa - tanto para a empresa que está sendo excluída quanto para os investidores individuais que detêm suas ações.

Como ser listado

Você pode pensar nas principais bolsas de valores, como a New York Stock Exchange (NYSE) e a Nasdaq, como clubes exclusivos. Para ser listada em uma bolsa importante como a Nasdaq, uma empresa deve atender aos padrões mínimos exigidos pela bolsa. No mercado global da Nasdaq, por exemplo, uma empresa deve pagar uma taxa de inscrição de US $ 25.000 antes que suas ações possam ser consideradas para listagem, e pode esperar pagar entre US $ 125.000 e US $ 225.000 em taxas de inscrição, se for bem-sucedida.

Quanto a outros requisitos, as empresas devem atender a padrões mínimos, como patrimônio líquido mínimo e número mínimo de acionistas, entre muitas outras coisas. Voltando ao mercado global da Nasdaq como exemplo, uma empresa deve ter pelo menos 1, 1 milhão de ações públicas em circulação no valor total de pelo menos US $ 8 milhões e preço de ação de pelo menos US $ 4 por ação antes que possa ser considerada para cotação na bolsa . Existem inúmeras outras regras que se aplicam, mas até que uma empresa atinja esses limites mínimos, ela não tem chance de ser listada na Nasdaq. Requisitos semelhantes existem para a NYSE e outras trocas respeitáveis ​​em todo o mundo.

Por que os pré-requisitos?

As bolsas de valores têm esses requisitos porque sua reputação se baseia na qualidade das empresas que as negociam. Não é de surpreender que as bolsas desejem apenas a nata da safra - em outras palavras, as empresas que possuem uma gestão sólida e um bom histórico. Assim, os padrões mínimos impostos pelas grandes bolsas servem para restringir o acesso apenas às empresas com negócios razoavelmente credíveis e estrutura corporativa estável. Qualquer universidade ou faculdade de topo tem requisitos rígidos de entrada; as principais trocas funcionam da mesma maneira.

Permanecendo listado

No entanto, o dever de uma bolsa de manter sua credibilidade não acaba quando uma empresa é listada com sucesso. Para permanecer na lista, uma empresa deve manter certos padrões contínuos impostos pela bolsa. Esses requisitos servem para garantir aos investidores que qualquer empresa listada é uma empresa com credibilidade adequada, independentemente de quanto tempo se passou desde a oferta inicial da empresa. Para financiar seu escrutínio contínuo, as bolsas cobram taxas de manutenção periódica às empresas listadas. No mercado global da Nasdaq, as taxas anuais de listagem em 2018 variam de aproximadamente US $ 45.000 a US $ 155.000 (taxas mais altas são cobradas das empresas com mais ações em circulação). Para estender a analogia da universidade, esses requisitos contínuos são muito parecidos com as notas mínimas médias que os alunos devem manter após a admissão e as taxas anuais de listagem são como o pagamento das mensalidades.

Para as bolsas de valores, os padrões mínimos em andamento são semelhantes aos padrões iniciais de listagem, mas geralmente são um pouco menos rigorosos. No caso do mercado global da Nasdaq, um padrão contínuo que uma empresa listada deve atender é manter 750.000 ações públicas em circulação no valor de pelo menos US $ 1, 1 milhão - algo menos poderia resultar em uma saída da Nasdaq.

Em outras palavras, se uma empresa errar, a troca expulsará a empresa de seu clube exclusivo. Uma ação que sofreu um declínio acentuado nos preços e está sendo negociada abaixo de US $ 1 é muito arriscada, porque um movimento de preço relativamente pequeno pode resultar em um grande percentual de variação (basta pensar - com uma ação de US $ 1, uma diferença de US $ 0, 10 significa uma mudança de 10%) . Em estoques de centavo de baixo volume, os fraudadores florescem e os estoques são muito mais facilmente manipulados; as principais trocas não desejam se associar a esse tipo de comportamento; portanto, excluem as empresas que podem ser afetadas por essa manipulação.

Como a exclusão de listas funciona

Os critérios para exclusão da lista dependem da troca e de qual requisito de listagem precisa ser eu. Por exemplo, na Nasdaq, o processo de exclusão de ações é acionado quando uma empresa negocia por 30 dias úteis consecutivos abaixo do preço mínimo de oferta ou do valor de mercado. Nesse momento, o Departamento de Qualificações da Nasdaq enviará um aviso de deficiência à empresa, informando que possui 90 dias para chegar ao padrão no caso de exigência de listagem de valor de mercado ou 180 dias se a questão for relativa ao mínimo requisito de listagem de preços de lances. O requisito mínimo de preço de oferta, que é de US $ 4, e o requisito de valor de mercado (mínimo de US $ 8 milhões, desde que outros requisitos sejam atendidos) são os padrões mais comuns que as empresas não conseguem manter. As trocas geralmente fornecem relativamente pouca margem de manobra com seus padrões, porque as empresas públicas mais saudáveis ​​e credíveis devem poder atender a esses requisitos continuamente.

No entanto, embora as regras geralmente sejam consideradas escritas em pedra, elas podem ser ignoradas por um curto período de tempo, se a troca considerar necessário. Por exemplo, em 27 de setembro de 2001, a Nasdaq anunciou que estava implementando uma moratória de três meses sobre os requisitos de listagem de preços e valores de mercado como resultado da turbulência do mercado criada pelos ataques terroristas de 11 de setembro de 2001 na cidade de Nova York. Para muitas das aproximadamente 400 ações negociadas abaixo de US $ 1, o congelamento expirou em 2 de janeiro de 2002, e algumas empresas se viram prontamente retiradas da bolsa. As mesmas medidas foram tomadas no final de 2008 em meio à crise financeira global, quando centenas de empresas listadas na Nasdaq caíram abaixo do limite de US $ 1. A Nasdaq faz outras exceções às suas regras estendendo o período de carência de 90 dias por vários meses se uma empresa tiver um lucro líquido de US $ 750.000, patrimônio líquido de US $ 5 milhões ou valor total de mercado de US $ 50 milhões.

Negociação após exclusão

Quando uma ação é oficialmente cancelada de listagem nos Estados Unidos, existem dois locais principais que pode ser negociada:

• Quadro de avisos de balcão (OTCBB) - Este é um serviço de negociação eletrônica oferecido pela Autoridade Reguladora do Setor Financeiro (FINRA, anteriormente o NASD); tem muito pouca regulamentação. As empresas negociarão aqui se estiverem atualizadas em suas demonstrações financeiras.
• Lençóis cor de rosa - Considerados ainda mais arriscados que o OTCBB, os lençóis cor de rosa são um serviço de cotação. Eles não exigem que as empresas se registrem na Securities and Exchange Commission (SEC) ou permaneçam atualizados em seus registros periódicos. As ações nas folhas cor-de-rosa são muito especulativas.

A exclusão da lista não significa necessariamente que uma empresa vá à falência. Assim como existem muitas empresas privadas que sobrevivem sem o mercado de ações, é possível que uma empresa seja excluída da lista e ainda seja lucrativa. No entanto, a exclusão da lista pode tornar mais difícil para uma empresa arrecadar dinheiro e, a esse respeito, às vezes é o primeiro passo para a falência. Por exemplo, a exclusão da lista pode levar os credores de uma empresa a pedir empréstimos, ou sua classificação de crédito pode ser rebaixada ainda mais, aumentando suas despesas com juros e potencialmente empurrando-a para o vermelho.

Como isso afeta você?

Se uma empresa foi retirada da lista, ela não está mais negociando em uma bolsa de valores, mas os acionistas não têm o status de proprietários. O estoque ainda existe e eles ainda possuem as ações. No entanto, o fechamento da lista geralmente resulta em uma desvalorização total ou significativa do valor das ações de uma empresa. Portanto, embora a propriedade de um acionista de uma empresa não diminua após a exclusão da empresa, essa propriedade pode se tornar muito menor ou, em alguns casos, perder todo o seu valor.

Como acionista, você deve revisitar seriamente sua decisão de investimento em uma empresa que foi cancelada; em muitos casos, pode ser melhor reduzir suas perdas. Uma empresa incapaz de atender aos requisitos de listagem da bolsa na qual é negociada não está, obviamente, em uma ótima posição. Cada caso de exclusão de lista precisa ser analisado individualmente. No entanto, ser expulso de um clube exclusivo como a NYSE ou a Nasdaq é tão vergonhoso para uma empresa quanto prestigioso por ser listado em primeiro lugar.

Mesmo que uma empresa continue operando com êxito após ser excluída da lista, o principal problema com a inicialização do clube exclusivo é o fator de confiança. As pessoas perdem a fé no estoque. Quando uma ação é negociada na NYSE ou na Nasdaq, ela tem uma aura de confiabilidade e precisão no relato das demonstrações financeiras. Quando as ações de uma empresa são rebaixadas para o OTCBB ou folhas cor de rosa, elas perdem sua reputação. As ações de folha-de-rosa e OTCBB carecem dos rigorosos requisitos de regulamentação que os investidores esperam das ações negociadas na NYSE e Nasdaq. Os investidores estão dispostos a pagar um prêmio por ações de empresas confiáveis ​​e (compreensivelmente) desconfiam de empresas com reputação obscura.

Outro problema para as ações excluídas é que muitos investidores institucionais estão impedidos de pesquisá-las e comprá-las. Os investidores que já possuem ações antes da saída da bolsa de valores podem ser forçados por seus mandatos a liquidar suas posições, deprimindo ainda mais o preço das ações da empresa, aumentando a oferta de venda. Essa falta de cobertura e pressão de compra significa que o estoque tem uma subida ainda mais acentuada à frente para voltar a uma grande bolsa.

A linha inferior

Alguns argumentam que a exclusão da lista é muito dura porque pune ações que ainda poderiam se recuperar. No entanto, permitir que essas empresas permaneçam listadas resultaria nas principais trocas simplesmente diluindo o calibre das empresas que as negociam e degradando a respeitabilidade das empresas que mantêm os requisitos de listagem. Portanto, se uma empresa que você possui é retirada da lista, ela pode não significar um destino inevitável, mas certamente é uma marca negra na reputação da empresa e um sinal de retornos decrescentes no caminho.