Fluxo de caixa livre: livre é sempre o melhor

As melhores coisas da vida são gratuitas, e isso vale para o fluxo de caixa. Investidores inteligentes adoram empresas que produzem bastante fluxo de caixa livre (FCF). Sinaliza a capacidade de uma empresa de pagar dívidas, pagar dividendos, recomprar ações e facilitar o crescimento dos negócios. No entanto, embora o fluxo de caixa livre seja um ótimo indicador da saúde das empresas, ele tem seus limites e não é imune a truques contábeis.

O que é fluxo de caixa livre?

Ao estabelecer quanto dinheiro uma empresa tem depois de pagar suas contas pelas atividades e crescimento contínuos, o FCF é uma medida que visa eliminar as arbitrariedades e estimativas de estimativa envolvidas nos ganhos reportados. Independentemente de um desembolso de caixa ser contabilizado como despesa no cálculo da receita ou se transformar em ativo no balanço, o fluxo de caixa livre acompanha o dinheiro.

Para calcular o FCF, os investidores podem usar a demonstração do fluxo de caixa e o balanço patrimonial. Lá, você encontrará o item fluxo de caixa das operações (também conhecido como "caixa operacional"). Desse número, subtraia as despesas de capital estimadas necessárias para as operações atuais:

FCF = CFO - Gastos de capital em que lugar: \ begin {alinhado} & \ text {FCF} = \ text {CFO} \ - \ \ text {Gastos de capital} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {CFO } \ = \ \ text {Fluxo de caixa das operações} \ end {alinhado} FCF = CFO - Despesas de capital em que:

Para fazer isso de outra maneira, os investidores podem usar a demonstração de resultados e o balanço patrimonial. Comece com o lucro líquido e adicione encargos de depreciação e amortização. Faça um ajuste adicional para alterações no capital de giro, subtraindo o passivo circulante do ativo circulante. Subtraia as despesas de capital. A fórmula é a seguinte:

FCF = Lucro Líquido + DA-CC-Despesas de Capital em que: DA = Depreciação e amortização \ begin {alinhado} & \ text {FCF} = \ text {Lucro Líquido} + \ text {DA} - \ text {CC} - \ texto {Despesas de capital} \\ & \ textbf {onde:} \\ & \ text {DA} \ = \ \ text {Depreciação e amortização} \\ & \ text {CC} \ = \ \ text {Alterações no capital de giro } \ end {aligned} FCF = Lucro líquido + DA-CC-Despesas de capital em que: DA = Depreciação e amortização

Pode parecer estranho acrescentar depreciação / amortização, uma vez que é responsável por gastos de capital. O raciocínio por trás do ajuste, no entanto, é que o fluxo de caixa livre deve medir o dinheiro gasto agora, não as transações que ocorreram no passado. Isso faz do FCF um instrumento útil para identificar empresas em crescimento com altos custos iniciais, que podem gerar lucros agora, mas têm potencial para pagar mais tarde.

O que o fluxo de caixa livre indica?

O fluxo de caixa livre crescente é frequentemente um prelúdio para o aumento de ganhos. As empresas que experimentam um aumento no FCF - devido ao crescimento da receita, melhorias na eficiência, reduções de custo, recompra de ações, distribuição de dividendos ou eliminação da dívida - podem recompensar os investidores amanhã. É por isso que muitos na comunidade de investimentos valorizam o FCF como uma medida de valor. Quando o preço das ações de uma empresa é baixo e o fluxo de caixa livre aumenta, as chances são boas de que os ganhos e o valor das ações em breve aumentem.

Por outro lado, o encolhimento do FCF sinaliza problemas à frente. Na ausência de um fluxo de caixa livre decente, as empresas não conseguem sustentar o crescimento dos lucros. Um FCF insuficiente para o crescimento dos lucros pode forçar uma empresa a aumentar seus níveis de dívida. Pior ainda, uma empresa sem FCF suficiente pode não ter liquidez para permanecer nos negócios.

Armadilhas do fluxo de caixa livre

Embora ofereça uma riqueza de informações valiosas que os investidores realmente apreciam, o FCF não é infalível. As empresas astuciosas ainda têm margem de manobra quando se trata de contabilidade. Sem um padrão regulatório para determinar o FCF, os investidores frequentemente discordam sobre exatamente quais itens devem ou não ser tratados como dispêndios de capital.

Os investidores devem, portanto, ficar de olho nas empresas com altos níveis de FCF para verificar se essas empresas estão subnotificando gastos de capital, além de pesquisa e desenvolvimento. As empresas também podem aumentar temporariamente o FCF estendendo seus pagamentos, reforçando as políticas de cobrança e esgotando os estoques. Essas atividades diminuem o passivo circulante e as mudanças no capital de giro. Mas os impactos provavelmente serão temporários.

O truque de ocultar contas a receber

Outro exemplo de bobagem da FCF envolve cálculos ilusórios das contas a receber de clientes. Quando uma empresa relata receita, registra uma conta a receber, que representa dinheiro que ainda não foi recebido. As receitas aumentam o lucro líquido e o caixa das operações, mas esse aumento é normalmente compensado por um aumento no contas a receber, que é subtraído do caixa das operações. Quando as empresas registram suas receitas como tal, o impacto líquido no caixa das operações e no fluxo de caixa livre deve ser zero, pois nenhum dinheiro foi recebido.

O que acontece quando uma empresa decide registrar a receita, mesmo que o dinheiro não seja recebido dentro de um ano? O recebível por uma liquidação em dinheiro atrasada é, portanto, "não circulante" e pode ser enterrado em outra categoria, como "outros investimentos". A receita ainda é registrada e o caixa das operações aumenta, mas nenhuma conta corrente a receber é registrada para compensar as receitas. Assim, o caixa das operações e o fluxo de caixa livre desfrutam de um grande impulso, porém injustificado. Truques como esse podem ser difíceis de entender.

Bottom Line

Infelizmente, encontrar uma ferramenta multifuncional para testar os fundamentos da empresa ainda se mostra ilusório. Como todas as métricas de desempenho, o FCF tem seus limites. Por outro lado, desde que os investidores mantenham a guarda, o fluxo de caixa livre é um ótimo lugar para começar a caçar.