Arbitragem de Renda Fixa
A arbitragem de renda fixa é uma estratégia de investimento que tenta lucrar com as diferenças de preços em vários títulos ou outros títulos de taxa de juros. Ao usar uma estratégia de arbitragem de renda fixa, o investidor assume posições opostas no mercado para tirar proveito de pequenas discrepâncias de preços, limitando o risco da taxa de juros. A arbitragem de renda fixa é uma estratégia neutra em relação ao mercado, o que significa que ela foi projetada para lucrar, independentemente de o mercado geral de títulos tender mais ou menos no futuro.
Principais Takeaways
- A arbitragem de renda fixa busca lucrar com diferenças temporárias de preço que podem ocorrer em títulos e outros títulos de taxa de juros.
- O mercado de renda fixa é tão variado que muitos títulos semelhantes podem mostrar diferenças inesperadas de preço, mas não há garantia de que essas diferenças se dissipem.
- Esse tipo de arbitragem pode ser arriscado, a menos que os problemas sejam extremamente semelhantes.
- Oportunidades puras de arbitragem são muito raras.
Entendendo a Arbitragem de Renda Fixa
A arbitragem de renda fixa é usada principalmente por fundos de hedge e bancos de investimento. Esses fundos assistem a uma variedade de instrumentos de renda fixa, incluindo títulos garantidos por hipotecas (MBS), títulos do governo, títulos corporativos, títulos municipais e instrumentos ainda mais complexos, como credit default swaps (CDS). Quando há sinais de preços incorretos nas questões iguais ou semelhantes, os fundos de arbitragem de renda fixa tomam posições longas e curtas alavancadas para lucrar quando os preços são corrigidos no mercado.
A estratégia inclui assumir uma posição curta sobre o problema que parece estar muito caro e uma posição longa sobre a segurança que está subestimada. A expectativa é que a diferença entre esses preços diminua e, mesmo que os dois subam ou desçam, devem se aproximar um do outro.
Os dois principais desafios dessa estratégia incluem, primeiro, a necessidade desses títulos serem suficientemente líquidos e, segundo, que os títulos de renda fixa escolhidos para arbitragem sejam de natureza bastante semelhante. Sem essas duas condições, os comerciantes terão dificuldade em lucrar com o estreitamento oportuno da diferença de preço.
Arbitragem de Renda Fixa e Arbitragem de Swap-Spread
Algumas das estratégias mencionadas na comunicação casual como arbitragem de renda fixa podem não se encaixar na definição de uma negociação de arbitragem pura - uma que busca explorar uma negociação quase sem risco com base em meras diferenças matemáticas. Na maioria das vezes, essas oportunidades puras de arbitragem são extremamente raras. Uma forma mais comum de arbitragem de renda fixa, denominada, concentra-se em desalinhamentos temporários de preços que ocorrem naturalmente em qualquer sistema de mercado.
Um exemplo comum de uma estratégia de arbitragem de renda fixa que não se encaixa no modelo de uma arbitragem pura é a arbitragem de spread de swap. Nesse comércio, o investidor assume posições em um swap de taxa de juros, um título do tesouro e uma taxa de recompra para lucrar com a diferença entre o spread do swap - o spread entre a taxa de swap fixa e a taxa de cupom do par bond do Tesouro - e o spread flutuante, que é a diferença entre a Taxa Interbancária de Londres (LIBOR) e a taxa de recompra. Se as duas taxas convergem ou mesmo se revertem de suas tendências históricas, o árbitro assume perdas que são ampliadas pela alavancagem usada para criar a negociação.
Arbitragem de Renda Fixa e Gerenciamento de Capital de Longo Prazo
Operações de arbitragem de renda fixa ainda mais simples trazem riscos. Dependendo do tipo de garantia de renda fixa, a chance de o preço de mercado estar realmente errado depende muito do modelo que está sendo usado para avaliar os instrumentos. Modelos, particularmente aqueles que lidam com títulos emitidos por empresas e economias em desenvolvimento, podem estar errados e estão no passado. Muitos investidores ainda se lembram da implosão do LTCM, que era um fundo líder na prática de arbitragem de renda fixa. Essa associação com a LTCM explica a reputação da estratégia de pegar níquel na frente de um rolo compressor: os retornos são pequenos e os riscos podem ser esmagadores.
Arbitragem de Renda Fixa e Investidores Institucionais
Como os retornos criados com o fechamento dessas diferenças de preços são pequenos, a arbitragem de renda fixa é uma estratégia para investidores institucionais bem capitalizados. Os montantes de alavancagem envolvidos para tornar os negócios significativos não estão disponíveis para investidores individuais. Os fundos que empregam arbitragem de renda fixa geralmente a definem como uma estratégia de preservação de capital. Além da quantidade de capital necessária para realizar a arbitragem de renda fixa, existe outro obstáculo para quem tenta esse tipo de investimento. À medida que mais capital é dedicado a encontrar e lucrar com a arbitragem de renda fixa, as oportunidades se tornam mais difíceis de encontrar, menores em magnitude e menores em duração. No entanto, o mercado raramente mantém um nível ótimo de qualquer coisa por muito tempo; portanto, a arbitragem de renda fixa oscila entre os períodos em que é subutilizada e altamente lucrativa para ser usada em excesso e pouco lucrativa.
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