Valor da empresa - EV
O valor da empresa (EV) é uma medida do valor total de uma empresa, frequentemente usado como uma alternativa mais abrangente à capitalização no mercado de ações. O EV inclui em seu cálculo a capitalização de mercado de uma empresa, mas também a dívida de curto e longo prazo, bem como qualquer caixa no balanço da empresa. O valor da empresa é uma métrica popular usada para avaliar uma empresa para uma possível aquisição.
2:01Introdução ao valor da empresa
Fórmula e cálculo para EV
EV = MC + Dívida total - Onde: MC = Capitalização de mercado; igual ao preço atual das ações multiplicado pelo número de ações em circulação em dívidaTotal da dívida = Igual à soma da dívida de curto e longo prazoC = Caixa e equivalentes de caixa; os ativos líquidos de uma empresa, mas podem não incluir valores mobiliários negociáveis \ begin {alinhados} & EV = MC + Total ~ Dívida-C \\ & \ textbf {em que:} \\ & MC = \ text {\ capitalização de mercado pequena; igual ao estoque atual} \\ & \ text {\ preço pequeno multiplicado pelo número de ações em circulação} \\ & Total ~ dívida = \ text {\ small Igual à soma de curto prazo e} \\ & \ text {\ pequena dívida de longo prazo} \\ & C = \ text {\ small Caixa e equivalentes de caixa; os ativos líquidos de} \\ & \ text {\ small uma empresa, mas podem não incluir valores mobiliários} \\ \ end {aligned} EV = MC + Dívida total - Onde: MC = capitalização de mercado; igual ao preço atual das ações multiplicado pelo número de ações em circulação em dívidaTotal da dívida = Igual à soma da dívida de curto e longo prazoC = Caixa e equivalentes de caixa; ativos líquidos de uma empresa, mas não pode incluir valores mobiliários
Para calcular a capitalização de mercado, se não estiver prontamente disponível, você multiplicaria o número de ações em circulação pelo preço atual das ações. Em seguida, totalize todas as dívidas no balanço da empresa, incluindo as de curto e de longo prazo. Por fim, adicione a capitalização de mercado à dívida total e subtraia qualquer caixa e equivalentes de caixa do resultado.
Principais Takeaways
- O valor da empresa é uma medida do valor total de uma empresa, geralmente usado como uma alternativa mais abrangente à capitalização no mercado de ações.
- O valor da empresa inclui em seu cálculo a capitalização de mercado de uma empresa, mas também a dívida de curto e longo prazo, bem como qualquer caixa no balanço da empresa.
- O valor da empresa é usado como base para muitos índices financeiros que medem o desempenho de uma empresa.
Aprendendo com EV
O valor da empresa (EV) poderia ser pensado como o preço de aquisição teórico se uma empresa fosse comprada. O VE difere significativamente da simples capitalização de mercado de várias maneiras, e muitos a consideram uma representação mais precisa do valor de uma empresa. O valor da dívida de uma empresa, por exemplo, precisaria ser pago pelo comprador ao assumir uma empresa. Como resultado, o valor da empresa fornece uma avaliação de aquisição muito mais precisa porque inclui dívida no cálculo do valor.
Por que a capitalização de mercado não representa adequadamente o valor de uma empresa? Isso deixa muitos fatores importantes de fora, como a dívida de uma empresa, por um lado, e suas reservas de caixa, por outro. O valor da empresa é basicamente uma modificação do valor de mercado, pois incorpora dívida e dinheiro para determinar a avaliação de uma empresa.
EV como uma empresa múltipla
O valor da empresa é usado como base para muitos índices financeiros que medem o desempenho de uma empresa. Um múltiplo corporativo que contém valor corporativo relaciona o valor total de uma empresa conforme refletido no valor de mercado de seu capital de todas as fontes a uma medida dos ganhos operacionais gerados, como ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA).
O EBITDA é uma medida do desempenho financeiro geral de uma empresa e é usado como uma alternativa aos ganhos simples ou ao lucro líquido em algumas circunstâncias. O EBITDA, no entanto, pode ser enganoso, porque retira o custo de investimentos de capital, como imobilizado:
- EBITDA = lucro recorrente de operações contínuas + juros + impostos + depreciação + amortização
A métrica de valor da empresa / EBITDA é usada como uma ferramenta de avaliação para comparar o valor de uma empresa, incluindo a dívida, com os ganhos em dinheiro da empresa menos as despesas não monetárias. É ideal para analistas e investidores que procuram comparar empresas do mesmo setor.
EV / EBITDA é útil em várias situações:
- O índice pode ser mais útil que o P / E ao comparar empresas com diferentes graus de alavancagem financeira (DFL).
- O EBITDA é útil para avaliar negócios com uso intensivo de capital, com altos níveis de depreciação e amortização.
- O EBITDA geralmente é positivo, mesmo quando o lucro por ação (EPS) não é.
O EV / EBITDA também possui várias desvantagens, no entanto:
- Se o capital de giro estiver crescendo, o EBITDA superestima o fluxo de caixa das operações (CFO ou OCF). Além disso, essa medida ignora como diferentes políticas de reconhecimento de receita podem afetar o OCF de uma empresa.
- Como o fluxo de caixa livre da empresa captura o número de investimentos (CapEx), ele está mais fortemente ligado à teoria da avaliação do que o EBITDA. O EBITDA será uma medida geralmente adequada se as despesas de capital forem iguais às despesas de depreciação.
Outro múltiplo comumente usado para determinar o valor relativo das empresas é o valor da empresa em relação à venda ou EV / vendas. O VE / vendas é considerado uma medida mais precisa do que a relação preço / vendas, pois leva em consideração o valor e o montante da dívida que uma empresa deve pagar em algum momento.
Geralmente, quanto menor o múltiplo EV / vendas, mais atraente ou subvalorizada se acredita que a empresa seja valorizada. A relação EV / vendas pode realmente ser negativa nos momentos em que o dinheiro detido por uma empresa é maior que a capitalização de mercado e o valor da dívida, o que implica que a empresa pode essencialmente estar sozinha com seu próprio dinheiro.
Relação P / E vs. EV
A relação preço / lucro (relação P / L) é a razão para avaliar uma empresa que mede o preço atual de suas ações em relação ao lucro por ação (EPS). A relação preço / lucro também é conhecida como múltiplo de preço ou múltiplo de ganhos. O índice P / E não considera o montante da dívida que uma empresa possui em seu balanço.
No entanto, o VE inclui dívida ao avaliar uma empresa e é frequentemente usado em conjunto com o índice P / E para obter uma avaliação abrangente.
Limitações do uso de EV
Como afirmado anteriormente, o VE inclui dívida total, mas é importante considerar como a dívida está sendo utilizada pela administração da empresa. Por exemplo, indústrias intensivas em capital, como a indústria de petróleo e gás, normalmente possuem montantes significativos de dívida, que são usados para promover o crescimento. A dívida poderia ser usada para comprar instalações e equipamentos. Como resultado, o VE seria distorcido para empresas com uma grande quantidade de dívida em comparação com indústrias com pouca ou nenhuma dívida.
Como em qualquer métrica financeira, é melhor comparar empresas do mesmo setor para ter uma melhor noção de como a empresa é avaliada em relação a seus pares.
Exemplo de valor da empresa
Como afirmado anteriormente, a fórmula para o VE é essencialmente a soma do valor de mercado do patrimônio líquido (capitalização de mercado) e o valor de mercado da dívida de uma empresa, menos qualquer caixa. A capitalização de mercado de uma empresa é calculada multiplicando o preço das ações pelo número de ações em circulação. A dívida líquida é o valor de mercado da dívida menos caixa. Uma empresa que adquire outra empresa mantém o dinheiro da empresa-alvo, e é por isso que o dinheiro precisa ser deduzido do preço da empresa, representado pelo valor de mercado.
Vamos calcular o valor da empresa para Macy's (M). Para o exercício fiscal encerrado em 28 de janeiro de 2017, a Macy's registrou o seguinte:
| Dados da Macy's extraídos da declaração 10-K de 2017 | |||
|---|---|---|---|
| 1 | # Ações em circulação | 308, 5 milhões | |
| 2 | Preço das ações em 17/11/17 | $ 20, 22 | |
| 3 | Capitalização de Mercado | US $ 6, 238 bilhões | Item 1 x 2 |
| 4 | Dívida de curto prazo | US $ 309 milhões | |
| 5 | Dívida de longo prazo | US $ 6, 56 bilhões | |
| 6 | Dívida total | US $ 6, 87 bilhões | Item 4+ 5 |
| 7 | Caixa e equivalentes de caixa | US $ 1, 3 bilhão | |
| Valor da empresa | US $ 11, 808 bilhões | Item 3 + 6 - 7 | |
Podemos calcular o valor de mercado da Macy a partir das informações acima. A Macy's possui 308, 5 milhões de ações em circulação no valor de US $ 20, 22 por ação:
- A capitalização de mercado da Macy é de US $ 6, 238 bilhões (308, 5 milhões x US $ 20, 22).
- A Macy's possui uma dívida de curto prazo de US $ 309 milhões e dívida de longo prazo de US $ 6, 56 bilhões, para uma dívida total de US $ 6, 87 bilhões.
- A Macy's possui US $ 1, 3 bilhão em dinheiro e equivalentes.
O valor da empresa para Macy é calculado em US $ 6, 238 bilhões (valor de mercado) + $ 6, 87 bilhões (dívida) - US $ 1, 3 bilhão (dinheiro).
- EV da Macy = US $ 11, 808 bilhões
O valor da empresa é considerado abrangente ao avaliar uma empresa porque, se uma empresa comprasse as ações em circulação da Macy por US $ 6, 24 bilhões, também teria que liquidar as dívidas pendentes da Macy.
No total, a empresa compradora gastará US $ 13, 11 bilhões na compra da Macy's. No entanto, como a Macy's tem US $ 1, 3 bilhão em dinheiro, esse valor pode ser adicionado para pagar a dívida.
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