O efeito das subidas das taxas do Fed Fund no ouro

Embora a opinião popular seja de que os aumentos nas taxas de juros tenham um efeito de baixa nos preços do ouro, o efeito que um aumento na taxa de juros tem sobre o ouro, se houver, é desconhecido, pois há pouca correlação sólida entre as taxas de juros e os preços do ouro. O aumento das taxas de juros pode até ter um efeito de alta nos preços do ouro.

Crença popular sobre taxas de juros e ouro

Como o Federal Reserve continua a normalizar lentamente as taxas de juros, muitos investidores acreditam que taxas de juros mais altas pressionarão os preços do ouro para baixo. Muitos investidores e analistas de mercado acreditam que, à medida que as taxas de juros crescentes tornarem os títulos e outros investimentos em renda fixa mais atraentes, o dinheiro fluirá para investimentos de maior rendimento, como títulos e fundos do mercado monetário, além do ouro, que não oferece rendimento em absoluto.

A verdade histórica

Embora a crença popular generalizada de uma forte correlação negativa entre as taxas de juros e o preço do ouro, uma análise de longo prazo dos respectivos caminhos e tendências das taxas de juros e preços do ouro revela que não existe tal relação. A correlação entre as taxas de juros e o preço do ouro nos últimos meio século, de 1970 até o presente, foi de apenas 28%, o que não é considerado uma correlação significativa.

Um estudo do enorme mercado em alta de ouro que ocorreu durante a década de 1970 revela que a subida do ouro até o preço mais alto do século XX ocorreu exatamente quando as taxas de juros eram altas e rapidamente subiam. As taxas de juros de curto prazo, refletidas nas letras do Tesouro de um ano (letras T), atingiram o nível de 3, 5% em 1971. Em 1980, essa mesma taxa de juros mais do que quadruplicou, chegando a 16%. No mesmo período, o preço do ouro subiu de US $ 50 a onça para um preço inimaginável de US $ 850 a onça. No geral, durante esse período, os preços do ouro tiveram uma forte correlação positiva com as taxas de juros, subindo bem em conjunto com elas.

Um exame mais detalhado suporta apenas pelo menos uma correlação positiva temporária durante esse período. O ouro fez a parte inicial de sua subida acentuada em 1973 e 1974, uma época em que a taxa de fundos federais estava subindo rapidamente. Os preços do ouro caíram um pouco em 1975 e 1976, junto com a queda das taxas de juros, apenas para começar a subir novamente em 1978, quando as taxas de juros começaram outra forte subida.

O prolongado mercado de urso em ouro que se seguiu, a partir dos anos 80, ocorreu durante um período em que as taxas de juros estavam em constante declínio.

Durante o mais recente mercado em alta do ouro nos anos 2000, as taxas de juros caíram significativamente em geral, à medida que os preços do ouro aumentaram. No entanto, ainda há poucas evidências de uma correlação direta e sustentada entre taxas crescentes e queda dos preços do ouro ou taxas decrescentes e aumento dos preços do ouro, porque os preços do ouro atingiram um pico bem antes do declínio mais severo nas taxas de juros.

Enquanto as taxas de juros foram mantidas pressionadas para quase zero, o preço do ouro foi corrigido para baixo. Pela teoria convencional do mercado sobre ouro e taxas de juros, os preços do ouro deveriam ter continuado a subir desde a crise financeira de 2008. Além disso, mesmo quando a taxa de fundos federais subiu de 1 a 5% entre 2004 e 2006, o ouro continuou avançando, aumentando em valor impressionantes 49%.

O que impulsiona os preços do ouro

O preço do ouro não é, em última análise, uma função das taxas de juros. Como a maioria das mercadorias básicas, é uma função da oferta e demanda a longo prazo. Entre os dois, a demanda é o componente mais forte. O nível de suprimento de ouro muda apenas lentamente, pois leva 10 anos ou mais para que um depósito de ouro descoberto seja convertido em uma mina produtora. Taxas de juros crescentes e mais altas podem ser otimistas para os preços do ouro, simplesmente porque são tipicamente de baixa para as ações.

É o mercado de ações e não o mercado de ouro que normalmente sofre a maior saída de capital de investimento quando o aumento das taxas de juros torna os investimentos de renda fixa mais atraentes. O aumento das taxas de juros quase sempre leva os investidores a reequilibrar suas carteiras de investimentos mais a favor de títulos e menos a favor de ações. Rendimentos mais altos de títulos também tendem a deixar os investidores menos dispostos a comprar ações que podem ter múltiplos supervalorizados significativamente. Taxas de juros mais altas significam aumento das despesas de financiamento para as empresas, uma despesa que geralmente afeta diretamente as margens de lucro líquido. Esse fato apenas torna mais provável que o aumento das taxas resulte em desvalorizações dos estoques.

Com os índices de ações atingindo níveis máximos de todos os tempos, eles sempre são suscetíveis a uma correção significativa de queda. Sempre que o mercado de ações cai significativamente, um dos primeiros investimentos alternativos para os quais os investidores consideram transferir dinheiro é o ouro. Os preços do ouro aumentaram mais de 150% durante 1973 e 1974, numa época em que as taxas de juros estavam subindo e o Índice S&P 500 caiu mais de 40%.

Dadas as tendências históricas das reações reais dos preços das bolsas e dos preços do ouro aos aumentos das taxas de juros, é mais provável que os preços das ações sejam impactados negativamente pelo aumento das taxas de juros e que o ouro possa se beneficiar como um investimento alternativo para as ações.

Assim, enquanto o aumento das taxas de juros pode aumentar o dólar, empurrando os preços do ouro para baixo (os preços do ouro são denominados em dólares americanos), fatores como preços das ações e volatilidade, combinados à oferta e demanda gerais, são os verdadeiros fatores do preço do ouro.