Orientação para ganhos: pode prever o futuro?

Tornou-se prática regular para as empresas fornecer "orientação" juntamente com os ganhos da empresa. Orientação é um termo relativamente novo que descreve uma prática antiga de prever as expectativas dos negócios.

Aqui, examinaremos essa tradição milenar, discutiremos os pontos positivos e negativos e examinaremos por que algumas empresas estão dizendo "não mais" para orientação sobre ganhos.

Orientação para ganhos definida

A orientação de ganhos é definida como o gerenciamento de comentários fornece sobre o que espera que sua empresa faça no futuro. Esses comentários também são conhecidos como "declarações prospectivas" porque se concentram nas expectativas de vendas ou ganhos à luz das tendências do setor e macroeconômicas. Esses comentários são feitos para que os investidores possam usá-los para avaliar o potencial de ganhos da empresa.

Uma tradição milenar

Fornecer previsões é uma das profissões mais antigas. Em encarnações anteriores, a orientação sobre ganhos era chamada de "número do sussurro". A única diferença é que números de sussurros foram dados a analistas selecionados para que eles pudessem avisar seus grandes clientes. As leis de divulgação justa (conhecidas como Regulamento Fair Disclosure ou Reg FD) tornaram isso ilegal e as empresas agora precisam transmitir suas expectativas para o mundo, dando a todos os investidores acesso a essas informações ao mesmo tempo. Este tem sido um bom desenvolvimento.

O bom: mais informações são sempre melhores

A orientação de ganhos desempenha um papel importante no processo de tomada de decisão de investimento. Sob os regulamentos atuais, é a única maneira legal de uma empresa comunicar suas expectativas ao mercado. Essa perspectiva é importante porque a administração conhece seus negócios melhor do que qualquer outra pessoa e tem mais informações para basear suas expectativas do que qualquer número de analistas. Consequentemente, a maneira mais eficiente de comunicar as informações da gerência ao mercado é através de orientações. Em um mundo ideal, os analistas que optarem por ouvir esses números usariam essas informações em combinação com suas próprias pesquisas para desenvolver previsões de ganhos.

O Mau: A Administração Pode Manipular Expectativas

A visão cínica é que, como esse mundo não é ideal, as equipes de gerenciamento usam orientações para influenciar os investidores. Nos mercados em alta, algumas empresas fizeram previsões otimistas quando o mercado deseja ações de momento com ganhos por ação (EPS) de crescimento rápido. Nos mercados em baixa, as empresas tentaram diminuir as expectativas para poder "superar o número" durante a temporada de ganhos. É um dos trabalhos do analista avaliar as expectativas da gerência e determinar se essas expectativas são otimistas ou muito baixas, o que pode ser uma tentativa de definir uma meta mais fácil. Infelizmente, isso é algo que muitos analistas se esqueceram de fazer durante a bolha das pontocom.

Por que algumas empresas deixaram de dar orientações

Alegando que a orientação promove o foco do mercado no curto prazo, algumas empresas deixaram de fornecer orientações para tentar combater essa obsessão. No entanto, a eliminação da orientação não mudará a fixação do mercado no curto prazo, porque as políticas de incentivo do mercado não podem ser ditadas. Todo mundo em Wall Street é pago anualmente e é pago mais se tiver um desempenho superior nesse ano. Esse foco não mudará se as empresas não falarem com a rua.

O Feio: Eliminar a Orientação Aumentará a Volatilidade

Eliminar a orientação pode resultar em estimativas e números perdidos mais diversos. Os analistas costumam usar a orientação como um ponto de referência para construir suas previsões. Sem essa âncora, a gama de estimativas dos analistas será maior, produzindo variações maiores dos resultados reais. Faltas de mais de um centavo podem se tornar comuns.

Uma pergunta interessante é o que a rua fará se as perdas se tornarem maiores e mais frequentes? Hoje, se uma empresa perder a estimativa de consenso por um centavo, suas ações poderão sofrer ou subir. Erros maiores podem resultar em maiores oscilações nos preços das ações, produzindo um mercado mais volátil. Por outro lado, se o mercado está ciente de que as falhas são causadas pela falta de orientação, pode se tornar mais indulgente. Se houver um argumento para interromper a orientação, é que a rua perdoaria mais as empresas que não atendem à estimativa de consenso.

A linha inferior

A orientação tem um papel no mercado, pois fornece informações que podem ser usadas pelos investidores para analisar a empresa, avaliar a equipe de gerenciamento e criar previsões. As empresas são tolas se pensam que podem alterar o foco de curto prazo do mercado. A rua ainda fará o que quer e permanecerá focada em prazos trimestrais. Se, no entanto, mais empresas optarem por não orientar, a Street inadvertidamente poderá se tornar mais racional e, portanto, parar com a alta nos preços das ações por variações minúsculas que são realmente apenas SWAGs (sistemática, mas estamos todos adivinhando).