Os preços do petróleo e do gás natural sobem e caem juntos?

Para os comerciantes ativos no setor de energia, o petróleo e o gás natural tendem a ter o maior interesse. Um debate contínuo segue sobre como os preços do petróleo e do gás natural estão vinculados e até que ponto. Este artigo explora a relação entre os preços do petróleo e do gás natural. (Relacionado: Indústria de gás natural: um guia de investimento)

Vamos começar com as observações históricas de preço dos dois ativos para definir o contexto. Abaixo estão dois gráficos que mostram os preços do petróleo bruto Brent (um tipo de óleo que fornece uma referência para os preços mundiais do petróleo) e gás natural, respectivamente, nos últimos três anos. (Gráficos cortesia de stockcharts.com)

Os gráficos acima mostram que de novembro de 2014 a março de 2015, os preços do petróleo bruto e do gás natural Brent caíram drasticamente. Isso parece indicar um alto nível de dependência e movimento de preços semelhante para as duas mercadorias.

No entanto, expandir o período do estudo muda completamente o cenário. Entre janeiro de 2013 e julho de 2014, os preços do petróleo Brent permaneceram estáveis ​​na faixa de US $ 100 a US $ 115 (ou cerca de 15% de volatilidade). Os preços do gás natural variaram muito mais amplamente, de mínimos de US $ 3, 10 a máximos intermediários de US $ 6, 25 (ou efetivamente 100% de volatilidade) e voltando a US $ 3, 75 até o final de julho de 2014.

Da mesma forma, uma clara tendência de alta é visível nos preços do gás natural de março de 2012 a dezembro de 2012 (um aumento de cerca de 60%), enquanto os preços do petróleo caíram no período inicial e permaneceram estáveis ​​(recuperaram os mesmos níveis). Efetivamente, não houve correlação clara com os preços do gás natural e do petróleo.

A partir das observações acima, parece haver pouca correlação entre os preços do petróleo e do gás natural, mas uma olhada em outras fontes de dados pode oferecer uma visão diferente. A US Energy Information Administration (EIA) fornece dados históricos para um estudo de correlação entre petróleo bruto e outros produtos energéticos. O gráfico a seguir é construído com base nos dados trimestrais e mostra a correlação entre as mudanças no preço do gás natural e do petróleo bruto Brent.

Correlação - Compreendendo os números

Nos termos mais simples, a correlação entre dois preços de ativos é a extensão em que o movimento de preços em um ativo mostra semelhança com o movimento de preços no outro ativo. Um coeficiente de correlação entre petróleo bruto e gás natural de 0, 25 indica que a mudança no preço do petróleo pode ser responsável por 25% da mudança no preço do gás natural (em média, durante o período do estudo). A correlação não é um indicador de causa e efeito, mas simplesmente indica quanta semelhança (aumento e queda juntos) existe entre os padrões de preços dos dois ativos. Podemos observar as seguintes informações no gráfico acima:

• Na última década (do primeiro trimestre de 2003 ao terceiro trimestre de 2014), a correlação média entre os preços do petróleo e do gás foi de 26, 53%.
• Embora a correlação permaneça principalmente positiva de 2003 a 2014, ela se torna negativa no terceiro trimestre de 2010, quando o preço do petróleo e do gás natural se moveram em direções diferentes, com grandes magnitudes.
• Além disso, os valores positivos da correlação em outros períodos de tempo também são de menor magnitude, porém com altas variações. Em outras palavras, durante os trimestres em que a correlação foi positiva, foi de pequeno valor. Isso indica que os preços do gás e do petróleo podem não ter uma relação clara, mesmo se uma correlação positiva de pequeno valor for visível.

Tais valores variáveis ​​de correlação indicam que os padrões de movimento do preço do gás podem se refletir nos movimentos do preço do petróleo apenas em uma extensão limitada. No entanto, um desvio impressionante é visível como um desvio para a observação inconclusiva acima. Durante os períodos de altos preços do petróleo (em 2005 e 2008), o coeficiente de correlação salta de 26, 53% para entre 60 e 70%.

Uma possível justificativa para esse padrão é que petróleo e gás natural são substitutos próximos um do outro. Os avanços da tecnologia agora permitem que os consumidores finais alternem entre combustíveis (por exemplo, uma empresa pode usar uma usina de energia que pode alternar entre petróleo e gás natural ou um consumidor pode usar um automóvel de dupla potência). Se o preço de uma fonte de energia subir significativamente, os consumidores mudam para outra fonte de energia. Isso aumenta a demanda pela segunda fonte de energia e seus preços também aumentam. Isso poderia explicar por que um padrão de acompanhamento ou de causa e efeito entre os altos preços do petróleo e do gás natural emergiu apenas em casos de preços muito altos do petróleo.

As observações sugerem que o petróleo tem sido o fator dominante em qualquer relação observada entre o preço do petróleo e o gás natural (em outras palavras, os preços do petróleo têm uma tendência mais alta de afetar os preços do gás natural do que vice-versa). A principal razão para isso é que o petróleo é uma commodity global cujos mercados estão bem estabelecidos com transações de alto volume acontecendo em todo o mundo. Por outro lado, o gás natural permanece confinado aos bolsos regionais.

Os Estados Unidos são um dos poucos países que parecem ter uma infraestrutura equilibrada e um mercado estabelecido para petróleo e gás natural. No entanto, como o resto dos mercados mundiais tem uma inclinação em relação ao petróleo, a verdadeira relação entre petróleo e gás permanece inconclusiva, com indicações tendentes ao petróleo sendo o fator determinante.

A linha inferior

Com base nos padrões de preços observados na última década, é difícil tirar conclusões definitivas sobre a correlação entre os preços do petróleo e do gás natural. Durante as condições do mercado, como preços de pico do petróleo, os preços do gás natural também aumentaram. Espera-se que o mercado de gás natural, na forma de gás natural líquido, aumente drasticamente nos próximos anos, o que talvez resulte em gás se tornando uma commodity global de energia. Atualmente, os dois combustíveis são substitutos próximos um do outro em regiões onde ambos são suportados por tecnologia, infraestrutura e mercados. No nível global, o petróleo continua sendo o rei, com observações indicando que os preços do gás natural às vezes seguem com um atraso de tempo.