Diferentes tipos de swaps

Os swaps são instrumentos derivativos que representam um acordo entre duas partes para trocar uma série de fluxos de caixa durante um período específico de tempo. Os swaps oferecem grande flexibilidade na criação e estruturação de contratos com base em acordo mútuo. Essa flexibilidade gera muitas variações de troca, cada uma servindo a um propósito específico.

Existem várias razões pelas quais as partes concordam com essa troca:

• Os objetivos de investimento ou os cenários de pagamento podem ter sido alterados.
• Pode haver um aumento do benefício financeiro ao mudar para fluxos de caixa recém-disponíveis ou alternativos.
• Pode surgir a necessidade de proteger ou mitigar o risco associado a um pagamento de empréstimo de taxa flutuante.

(Veja relacionados: Uma Introdução aos Swaps.)

Swaps de taxa de juros

Os tipos mais populares de swaps são os swaps simples de taxa de juros de baunilha. Eles permitem que duas partes troquem fluxos de caixa fixos e flutuantes em um investimento ou empréstimo com juros.

Empresas ou indivíduos tentam garantir empréstimos econômicos, mas seus mercados selecionados podem não oferecer soluções de empréstimos preferenciais. Por exemplo, um investidor pode obter um empréstimo mais barato em um mercado de taxas flutuantes, mas prefere uma taxa fixa. Os swaps de taxa de juros permitem ao investidor alternar os fluxos de caixa, conforme desejado.

Suponha que Paul prefere um empréstimo de taxa fixa e tenha empréstimos disponíveis a uma taxa flutuante (LIBOR + 0, 5%) ou a uma taxa fixa (10, 75%). Mary prefere um empréstimo de taxa flutuante e tem empréstimos disponíveis a uma taxa flutuante (LIBOR + 0, 25%) ou a uma taxa fixa (10%). Devido a uma melhor classificação de crédito, Mary tem a vantagem sobre Paul no mercado de taxas flutuantes (0, 25%) e no mercado de taxas fixas (0, 75%). Sua vantagem é maior no mercado de taxa fixa, então ela recebe o empréstimo de taxa fixa. No entanto, como ela prefere a taxa flutuante, ela faz um contrato de swap com um banco para pagar a LIBOR e receber uma taxa fixa de 10%.

Paul toma empréstimos com juros flutuantes (LIBOR + 0, 5%), mas, como prefere o fixo, ele faz um contrato de swap com o banco para pagar 10, 10% e receber a taxa flutuante.

Benefícios : Paul paga (LIBOR + 0, 5%) ao credor e 10, 10% ao banco e recebe LIBOR do banco. Seu pagamento líquido é de 10, 6% (fixo). O swap efetivamente converteu seu pagamento flutuante original em uma taxa fixa, obtendo a taxa mais econômica. Da mesma forma, Mary paga 10% ao credor e LIBOR ao banco e recebe 10% do banco. Seu pagamento líquido é LIBOR (flutuante). O swap efetivamente converteu seu pagamento fixo original para a flutuação desejada, obtendo a taxa mais econômica. O banco recebe um corte de 0, 10% do que recebe de Paul e paga a Mary. (Veja relacionado: Como avaliar swaps de taxa de juros.)

Swaps de Moeda

O valor transacional do capital que muda de mãos nos mercados de moeda supera o de todos os outros mercados. Os swaps cambiais oferecem maneiras eficientes de proteger o risco cambial.

Suponha que uma empresa australiana esteja montando um negócio no Reino Unido e precise de 10 milhões de libras esterlinas. Assumindo a taxa de câmbio AUD / GBP em 0, 5, o total chega a 20 milhões de AUD. Da mesma forma, uma empresa sediada no Reino Unido deseja instalar uma fábrica na Austrália e precisa de 20 milhões de AUD. O custo de um empréstimo no Reino Unido é de 10% para estrangeiros e 6% para locais, enquanto na Austrália é de 9% para estrangeiros e 5% para locais. Além do alto custo do empréstimo para empresas estrangeiras, pode ser difícil obter o empréstimo facilmente devido a dificuldades processuais. Ambas as empresas têm uma vantagem competitiva em seus mercados de empréstimos domésticos. A empresa australiana pode tomar um empréstimo de baixo custo de AUD 20 milhões na Austrália, enquanto a empresa inglesa pode tomar um empréstimo de baixo custo de GBP 10 milhões no Reino Unido. Suponha que ambos os empréstimos precisem de seis pagamentos mensais.

Ambas as empresas assinam um contrato de troca de moeda. No início, a empresa australiana concede AUD 20 milhões à empresa inglesa e recebe 10 milhões de libras esterlinas, permitindo que ambas as empresas iniciem um negócio em suas respectivas terras estrangeiras. A cada seis meses, a empresa australiana paga à empresa inglesa o pagamento de juros pelo empréstimo em inglês = (valor nocional em libras esterlinas * taxa de juros * período) = (10 milhões * 6% * 0, 5) = 300.000 libras esterlinas, enquanto a empresa inglesa paga à firma australiana o pagamento de juros pelo empréstimo australiano = (valor nocional do AUD * taxa de juros * período) = (20 milhões * 5% * 0, 5) = AUD 500.000. Os pagamentos de juros continuam até o final do contrato de swap, momento em que os valores nocionais originais de forex serão trocados entre si.

Benefícios : Ao entrar em um swap, as duas empresas conseguiram empréstimos de baixo custo e se protegeram contra as flutuações das taxas de juros. Também existem variações nos swaps de moeda, incluindo fixo vs. flutuante e flutuante vs. flutuante. Em suma, as partes são capazes de se proteger contra a volatilidade nas taxas de câmbio, garantir taxas de empréstimo aprimoradas e receber capital estrangeiro.

Swaps de commodities

Os swaps de commodities são comuns entre indivíduos ou empresas que usam matérias-primas para produzir mercadorias ou produtos acabados. O lucro de um produto acabado pode sofrer se os preços das commodities variarem, pois os preços da produção podem não mudar em sincronia com os preços das commodities. Um swap de mercadorias permite o recebimento de pagamento vinculado ao preço da mercadoria contra uma taxa fixa.

Suponha que duas partes entrem em uma troca de commodities por um milhão de barris de petróleo bruto. Uma parte concorda em fazer pagamentos semestrais a um preço fixo de US $ 60 por barril e receber o preço (flutuante) existente. A outra parte receberá o valor fixo e pagará o valor flutuante.

Se o petróleo bruto subir para US $ 62 no final de seis meses, a primeira parte será responsável pelo pagamento do fixo (US $ 60 * 1 milhão) = US $ 60 milhões e receberá a variável (US $ 62 * 1 milhão) = US $ 62 milhões da segunda parte. O fluxo de caixa líquido nesse cenário será de US $ 2 milhões transferidos da segunda parte para a primeira. Como alternativa, se o petróleo cair para US $ 57 nos próximos seis meses, a primeira parte pagará US $ 3 milhões à segunda parte.

Benefícios : A primeira parte bloqueou o preço da mercadoria usando um swap de moeda, alcançando um hedge de preço. Os swaps de commodities são ferramentas eficazes de proteção contra variações nos preços de commodities ou contra variações nos spreads entre o produto final e os preços das matérias-primas.

Swaps de Crédito Padrão

A troca de inadimplência de crédito oferece seguro em caso de inadimplência por um tomador terceirizado. Suponha que Peter comprou um título de 15 anos emitido pela ABC, Inc. O título vale US $ 1.000 e paga juros anuais de US $ 50 (ou seja, taxa de cupom de 5%). Peter se preocupa com o fato de a ABC, Inc. ser inadimplente, assim ele executa um contrato de swap de crédito com Paul. Sob o contrato de troca, Peter (comprador do CDS) concorda em pagar US $ 15 por ano a Paul (vendedor do CDS). Paul confia na ABC, Inc. e está pronto para assumir o risco padrão em seu nome. Pelo recibo de US $ 15 por ano, Paul oferecerá seguro a Peter por seu investimento e retorno. Se a ABC, Inc. inadimplir, Paul pagará US $ 1.000 a Peter mais quaisquer pagamentos de juros restantes. Se a ABC, Inc. não deixar de pagar por um período de 15 anos, Paul se beneficia mantendo os US $ 15 por ano sem pagar a Peter.

Benefícios : O CDS funciona como seguro para proteger credores e detentores de títulos do risco de inadimplência dos mutuários. (Relacionado: Swaps de Crédito Padrão: Uma Introdução)

Zero Swaps de Cupom

Semelhante ao swap de taxa de juros, o swap de cupom zero oferece flexibilidade a uma das partes na transação de swap. Em um swap de cupom fixo-flutuante de zero, os fluxos de caixa de taxa fixa não são pagos periodicamente, mas apenas uma vez ao final do vencimento do contrato de swap. A outra parte que paga a taxa flutuante continua fazendo pagamentos periódicos regulares, seguindo o cronograma padrão de pagamento por swap.

Também está disponível um swap de cupom zero fixo-fixo, em que uma parte não faz pagamentos intermediários, mas a outra parte continua pagando pagamentos fixos conforme o cronograma.

Benefícios : O swap com cupom zero (ZCS) é usado principalmente pelas empresas para proteger um empréstimo no qual os juros são pagos no vencimento ou por bancos que emitem títulos com pagamentos de juros no final do vencimento.

Swaps de retorno total

Um swap de retorno total oferece ao investidor os benefícios de possuir valores mobiliários, sem propriedade real. Um TRS é um contrato entre um pagador de retorno total e um recebedor de retorno total. O pagador geralmente paga o retorno total da garantia acordada ao recebedor e recebe um pagamento de taxa fixa / flutuante em troca. O título acordado (ou referenciado) pode ser um título, índice, patrimônio, empréstimo ou mercadoria. O retorno total incluirá toda a receita gerada e valorização do capital.

Suponha que Paul (o pagador) e Mary (o recebedor) assinem um contrato TRS sobre um bônus emitido pela ABC Inc. Se o preço das ações da ABC Inc. subir (valorização do capital) e pagar um dividendo (geração de receita) durante a duração do swap Paulo pagará esses benefícios a Maria. Em troca, Mary tem que pagar a Paul uma taxa fixa / flutuante pré-determinada durante a duração.

Benefícios : Mary recebe uma taxa de retorno total (em termos absolutos) sem possuir a segurança e tem a vantagem de alavancar. Ela representa um fundo de hedge ou um banco que se beneficia da alavancagem e da renda adicional sem possuir o título. Paul transfere o risco de crédito e o mercado para Mary, em troca de um fluxo de pagamentos fixo / flutuante. Ele representa um comerciante cujas posições longas podem ser convertidas para uma posição de hedge curto, enquanto também adiam a perda ou o ganho até o final do vencimento do swap.

A linha inferior

Os contratos de swap podem ser facilmente personalizados para atender às necessidades de todas as partes. Eles oferecem acordos ganha-ganha para os participantes, incluindo intermediários, como bancos, que facilitam as transações. Mesmo assim, os participantes devem estar cientes das possíveis armadilhas, porque esses contratos são executados sem receita sem regulamentação.