Relação MAR

O índice MAR é uma medida dos retornos ajustados pelo risco que pode ser usado para comparar o desempenho dos consultores de negociação de commodities, fundos de hedge e estratégias de negociação. O rácio MAR é calculado dividindo a taxa de crescimento anual composta (CAGR) de um fundo ou estratégia desde o seu início, pelo seu rebaixamento mais significativo. Quanto maior a proporção, melhores os retornos ajustados ao risco. O índice MAR recebe esse nome do boletim do Relatório de Contas Gerenciadas, lançado em 1978 por Leon Rose (1925-2013), um editor de vários boletins financeiros que desenvolveram essa métrica.

Quebrando a relação MAR

O índice MAR padroniza uma métrica para comparação de desempenho. Por exemplo, se o Fundo A registrou uma taxa de crescimento anual composta de 30% desde o início e teve um rebaixamento máximo de 15% em sua história, seu índice MAR é de 2. Se o Fundo B tiver um CAGR de 35% e um máximo rebaixamento de 20%, seu rácio MAR é de 1, 75. Embora o Fundo B tenha uma taxa de crescimento absoluto mais alta, com base no risco ajustado, o Fundo A seria considerado superior por causa de seu índice MAR mais alto.

Mas e se o Fundo B já existe há 20 anos e o Fundo A está em operação há apenas cinco anos? É provável que o Fundo B tenha passado por mais ciclos de mercado em virtude de sua existência mais longa, enquanto o Fundo A pode ter operado apenas em mercados mais favoráveis. Essa é uma desvantagem importante do índice MAR, uma vez que compara resultados e rebaixamentos desde o início, o que pode resultar em períodos e condições de mercado muito diferentes entre diferentes fundos e estratégias. Essa desvantagem do índice MAR é superada por outra métrica de desempenho conhecida como índice Calmar, que considera retornos anuais compostos e rebaixamentos apenas nos últimos 36 meses, e não desde o início.

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