Empresa de produtos derivados (DPC)
Uma empresa de produtos derivativos é uma entidade de propósito específico criada para ser uma contraparte de transações de derivativos financeiros. Uma empresa de produtos derivativos geralmente origina o produto derivado a ser vendido ou pode garantir um produto derivado existente ou ser um intermediário entre duas outras partes em uma transação de derivativos. As empresas de produtos derivativos também podem ser chamadas de "DPCs estruturados" ou "empresas de produtos derivados de crédito (CDPC)".
Entendendo a Empresa de Produtos Derivados (DPC)
Uma empresa de produtos derivativos é geralmente uma subsidiária criada por uma empresa ou banco de valores mobiliários. Essas entidades são cuidadosamente estruturadas e executadas de acordo com uma estratégia específica de gerenciamento de riscos, a fim de obter uma classificação de crédito triplo A com uma quantidade mínima de capital. Essas empresas estão envolvidas principalmente em derivativos de crédito, como swaps de crédito, mas também podem realizar transações nos mercados de taxa de juros, moeda e derivativos de ações. As empresas de produtos derivativos atendem principalmente a outros negócios que buscam proteger riscos como flutuações cambiais, alterações nas taxas de juros, inadimplência de contratos e outros riscos de empréstimos.
A criação de empresas de produtos derivativos
As empresas de produtos derivativos foram criadas nos anos 90. De muitas maneiras, foi a implosão e a falência de Drexel Burnham Lambert, casa de Michael Milken, que despertaram as instituições financeiras para o risco de crédito presente em seus livros sobre derivativos. Quando a empresa caiu, em 1990, possuía US $ 30 bilhões em exposição de valor nocional, com cerca de 200 contrapartes. Vendo o tamanho e o número de exposições de contrapartes, as empresas criaram DPCs orientados a classificações para lidar com os livros de derivativos. As instituições financeiras projetaram especificamente essas subsidiárias com classificações de crédito mais altas do que as controladoras, para que pudessem funcionar com menos capital, uma vez que a contraparte em qualquer transação teria menor probabilidade de exigir garantias quando lançadas uma entidade com A-triplo. Em resumo, os DPCs proporcionaram um ambiente mais seguro para essas instituições realizarem transações com derivativos como contrapartes, geralmente com clientes de suas controladoras.
Como as empresas de produtos derivados funcionam
As empresas de produtos derivativos geralmente usam modelos quantitativos para gerenciar o risco de crédito que estão assumindo, alocando o capital necessário diariamente. Os riscos de mercado mais amplos são geralmente protegidos por transações espelhadas com a controladora, deixando a empresa de produtos derivados com risco de crédito. É claro que esse risco de crédito é gerenciado cuidadosamente dentro dos modelos e diretrizes existentes, destinados a manter a exposição geral e a classificação do DPC.
Mesmo com esse ambiente altamente estruturado, um DPC pode ser prejudicado. Qualquer coisa que tenha um impacto significativo no rating de crédito de um DPC desencadeará a liquidação da empresa, uma fase em que a empresa não assume novos contratos e começa a planejar seu próprio fim, observando as exposições e cronogramas restantes em seus livros. Isso aconteceu em 2008, com a escalada da crise financeira, o que na verdade ilustrou que os controles de risco no DPC eram muito mais robustos do que em algumas de suas empresas controladoras, que foram gravemente queimadas por outros veículos com os quais eles estavam envolvidos fora dos DPCs.
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