Rendimento de conveniência
Um rendimento de conveniência é o benefício ou prêmio associado à manutenção de um produto ou bem físico subjacente, em vez do título ou contrato derivativo associado.
Às vezes, como resultado de movimentos irregulares do mercado, como um mercado invertido, a manutenção de um bem ou título subjacente pode se tornar mais rentável do que possuir o contrato ou instrumento derivado devido à sua escassez relativa versus alta demanda. Considere comprar fardos físicos de trigo em vez de contratos futuros de trigo. Se houver uma seca repentina e a necessidade de trigo aumentar, a diferença entre o primeiro preço de compra do trigo e o preço após o choque seria o rendimento de conveniência.
Rendimento de conveniência explicado
O armazenamento de um bem ou mercadoria físico está intimamente relacionado ao rendimento de conveniência dos produtos. No entanto, existe uma correlação inversa entre os preços das commodities e os níveis de armazenamento. Com base nos níveis de oferta e demanda, quando os níveis de armazenamento de uma mercadoria são escassos, o preço da mercadoria tende a subir. O oposto também é verdade; quando os níveis de armazenamento de uma mercadoria são abundantes, o preço geralmente diminui.
Os rendimentos de conveniência tendem a existir quando os custos associados ao armazenamento físico, como armazenagem, seguro, segurança etc., são relativamente baixos.
Rendimento de conveniência e custo do seguro
Os investidores podem calcular o rendimento de conveniência como o custo do seguro contra o risco de preço. A fórmula é calculada multiplicando o preço de um contrato futuro do primeiro mês pelo custo de capital em dinheiro que está amarrado no estoque ou o número de Euler aumentado para a taxa de empréstimo multiplicado pelo prazo até o vencimento, adicionando o custo de armazenamento e subtraindo o preço do contrato futuro para o contrato de back-month. Em seguida, divida esse cálculo pelo preço do contrato futuro do primeiro mês e adicione um ao quociente. O valor resultante é aumentado para o poder de 365 dividido pelo número de dias até o vencimento. Por fim, subtraia um do valor resultante.
Principais Takeaways
- Um rendimento de conveniência é um prêmio associado à posse de um ativo subjacente, em vez do título ou contrato derivativo associado.
- Os rendimentos de conveniência geralmente surgem quando os custos associados ao armazenamento físico são baixos.
- Os investidores precisam conhecer o preço futuro da commodity, preço à vista, taxa de empréstimos e prazo até o vencimento para calcular o rendimento de conveniência.
Exemplo do mundo real de rendimento de conveniência
O rendimento de conveniência é simples de calcular se o preço futuro de uma mercadoria, preço à vista, taxa de empréstimo e prazo até o vencimento são conhecidos. O preço futuro é calculado como o preço à vista multiplicado pelo número de Euler, ou a constante matemática e, elevada à força da diferença entre a taxa de empréstimo e o rendimento de conveniência multiplicado pelo tempo até o vencimento. Consequentemente, o rendimento de conveniência é resolvido como sendo a diferença entre a taxa de empréstimo e a dividida pelo prazo de vencimento multiplicado pelo logaritmo natural do preço futuro dividido pelo preço à vista. Esta fórmula é usada para composição contínua de taxas e rendimentos.
Por exemplo, digamos que um trader deseje calcular o rendimento de conveniência do petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) para entrega dentro de um ano a partir de hoje. Suponha que a taxa anual de empréstimo seja de 2%, o preço à vista do petróleo bruto WTI é de US $ 50, 50 e o preço futuro dos contratos de petróleo bruto que expiram daqui a um ano a partir de hoje é de US $ 45, 50. Portanto, o rendimento de conveniência é calculado em 12, 43% composto continuamente por ano, ou 0, 02 - (1/1) * LN ($ 45, 50 / $ 50, 50).
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