Chipotle: ascensão e queda de um querido de Wall Street

O preço das ações da Chipotle disparou mais de 23% no comércio em 26 de abril de 2018, depois de reportar ganhos acima do esperado no primeiro trimestre deste ano. Até agora, as ações da empresa subiram 45% no acumulado do ano em uma série de eventos positivos após uma longa série de más notícias. A difícil cadeia de fast food chamada Brian Niccol, como seu novo CEO em 13 de fevereiro de 2018, recupera suas fortunas. Apenas quatro dias antes desse anúncio, as ações da Chipotle estavam sendo negociadas a US $ 249, 87, seu preço mais baixo em cinco anos. As ações da Chipotle caíram mais de 17% nos três dias após o lançamento de seus ganhos no quarto trimestre de 2017. Questões relacionadas à saúde aumentaram as preocupações com o desempenho da empresa e aumentaram os problemas de suas ações.

Embora as ações da empresa tenham experimentado uma corrida violenta nos últimos meses, após várias questões, incluindo preocupações com a saúde, ela já foi uma das preferidas entre os investidores. Agora que há otimismo em relação ao seu futuro, talvez seja também um momento de analisar o desempenho passado da empresa para determinar se esse momento positivo é sustentável.

A ascensão de Chipotle

Desde o momento em que as ações da Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG) chegaram ao mercado em 26 de janeiro de 2006, os investidores não conseguiram o suficiente. As ações abriram a US $ 45, 00, mais que o dobro do seu preço inicial de oferta pública (IPO) de US $ 22, 00 - ele próprio aumentou de um intervalo inicial de US $ 15, 50 para US $ 17, 50 - e fechou exatamente 100%, a US $ 44, 00.

A imprensa jorrou. A estréia foi "mais picante que um molho picante com três alarmes", escreveu Dow Jones Newswires no dia seguinte. Citando outro item que a cadeia não vende, o USA Today chamou a ação de "um macho quente". O MarketWatch marcou uma lista impressionante dos melhores desde então.

Ainda pertencente à McDonald's Corp. (MCD) na época, a cadeia de burritos de 13 anos era uma estrela em ascensão na confluência de duas grandes tendências: a abordagem "casual-casual" de restaurantes que reformulou a indústria de restaurantes e os restaurantes. impulso de alimentos reais que evitou a agricultura industrializada e os plásticos comestíveis em excesso e superprocessados. O que é melhor, ao contrário de tantos IPOs quentes antes e depois, a Chipotle manteve os investidores conectados usando a mesma abordagem que mantinha os clientes alinhados: uma oferta simples e de qualidade.

Para os clientes, serviu um conjunto direto de opções e a percepção de que eles estavam comendo algo honesto e razoavelmente saudável. Nos primeiros dias, quando não havia cardápio, os clientes entravam, ficavam confusos e voltavam a sair. O fundador e CEO Steve Ells "os perseguia e dizia: 'Não, não, não, eu compro um burrito para você. Apenas tente'", disse o diretor de operações Gretchen Selfridge à Bloomberg em 2015. Como Ells disse, "Melhor do que um cardápio, olhe para a comida ". As pessoas tentaram e voltaram. Eles trouxeram seus amigos. (Veja também, biografia de Steve Ells. )

Os investidores também tiveram uma experiência refrescante com o Chipotle. Ele vendeu um produto dentro do "círculo de competência" de todos e, a partir do momento em que Ells abriu seu primeiro local, vendeu quantidades muito maiores do que se esperava. Para empatar, a primeira loja precisava vender 107 (ou 114, contas variam) burritos por dia. Um mês após a abertura, Ells empurrava mais de mil pessoas diariamente. Monty Moran, que foi co-CEO até dezembro de 2016, disse à Bloomberg: "Ninguém mais olhou para o plano de negócios novamente".

As receitas explodiram. A Chipotle vendeu US $ 187, 0 milhões em seu primeiro trimestre como empresa pública. Um ano depois, esse número aumentou 26%, seguido por 29% no ano seguinte e 16% no ano seguinte - nada mau para o ano cheio de calamidades até março de 2009. No terceiro trimestre de 2015, as receitas haviam atingido US $ 1, 2 bilhão, um aumento de 639% em dez anos.

Os lucros seguiram o exemplo: US $ 8, 0 milhões no primeiro trimestre de 2006 aumentaram 55%, para US $ 12, 4 milhões no ano seguinte, e 40%, para US $ 17, 3 milhões no ano seguinte. A Chipotle registrou lucro líquido de US $ 144, 9 milhões no trimestre encerrado em setembro de 2015, um salto de 2.741% em uma década.

Não que os investidores quisessem recuperar esses lucros. A Chipotle nunca pagou dividendos, concentrando-se na expansão implacável. A cada 10 K, a empresa divulgava uma lista de novos estados com um número considerável de novos países - Canadá, Grã-Bretanha, França, Alemanha - e um aumento anual confiável de três dígitos no total de restaurantes.

A Chipotle estava fazendo o que seus pais corporativos (de 1998 a 2005) haviam feito nas gerações anteriores, imprimindo dinheiro vendendo comida rápida, barata e saborosa para todo mundo. Mas estava fazendo isso melhor do que o McDonald's. Sua comida era mais fresca, a linha dizia: mais saudável, mais ética, melhor para o meio ambiente. O sabor era melhor. Quem poderia resistir aos burritos ou às ações? Chipotle estava assumindo o controle.

Por um tempo, o único problema foi a avaliação. À medida que as ações subiam, nem mesmo o aumento rápido das vendas e lucros conseguia acompanhar. Um artigo da Motley Fool de abril de 2012 observou que a empresa negociava mais de 60 vezes seus ganhos acumulados em doze meses, mas considerava a avaliação "elevada" bastante justificada "à luz do crescimento do lucro que ultrapassava em muito o de rivais como a Panera Bread Co. ( PNRA) e o proprietário da Qdoba, Jack in the Box Inc. (JACK).

As ações da Chipotle atingiram uma alta histórica de US $ 758, 61 em 5 de agosto de 2015. O hipotético investidor oracular que comprou pelo preço de abertura da ação e vendeu nesse nível teria obtido um lucro de 1.586%.

A Queda de Chipotle - E.Coli Debacle

Então cinco pessoas pegaram E. coli de um Chipotle em Seattle. Ninguém percebeu. Em seguida, ocorreu um surto de norovírus em Simi Valley, Califórnia, que adoeceu dezenas em meados de agosto de 2015. No início de setembro, esse surto foi rastreado até Chipotle, assim como um surto de salmonela em Minnesota. No final de outubro, casos de E. coli começaram a surgir em Washington e Oregon, levando ao fechamento de 43 locais nesses estados, conforme investigados pelas autoridades de saúde. O CDC relatou casos adicionais de E. coli na Califórnia, Minnesota, Ohio e Nova York no final daquele mês, seguidos por Illinois, Pensilvânia e Maryland em dezembro. Um surto de norovírus no Boston College ocorreu logo depois, com mais de 100 estudantes afetados.

O CDC continuou a investigar os múltiplos surtos de E. coli da cadeia, com Oklahoma, Kansas e Dakota do Norte se unindo às fileiras dos estados afetados. Em janeiro de 2016, a empresa revelou que havia recebido uma intimação do júri relacionada ao surto de Simi Valley. A gerência começou o controle de danos, organizando uma sessão de perguntas e respostas em uma conferência na Flórida que levantou ações por algumas sessões. O CDC declarou o fim dos surtos de E. coli em 1º de fevereiro de 2016, um dia antes da empresa divulgar os resultados do quarto trimestre. (Veja também, é por isso que todo chipotle fica fechado por um dia. )

Pela primeira vez como empresa pública - e voltando pelo menos oito trimestres antes do IPO - as vendas nas mesmas lojas da Chipotle caíram. Também não foi um declínio suave, de 14, 6%. O total de vendas e ganhos seguiu o exemplo: as receitas caíram 6, 8% ano a ano, para US $ 997, 5 milhões, enquanto os lucros caíram 44, 0%, para US $ 67, 9 milhões. A empresa também revelou uma investigação criminal ampliada, com a promotoria dos EUA solicitando documentos desde o início de 2013.

A empresa disse que 2016 seria um "ano muito difícil". Isso foi.

Ao todo, centenas ficaram doentes e muitos deles foram hospitalizados. As ações caíram quase 40%. Seguiram-se promoções caras e um blitz total de anúncios, assim como a primeira perda trimestral de Chipotle - de US $ 26, 4 milhões - desde 2004. A gerência divulgou novas iniciativas de segurança alimentar, desde a trituração de queijo nas cozinhas centrais até a oferta de licença médica remunerada (uma política que já estava em vigor). Lugar, colocar).

A Investopedia conversou com o Dr. Ben Chapman, especialista em segurança alimentar da Universidade Estadual da Carolina do Norte, sobre a resposta de Chipotle aos surtos no início de fevereiro. Ele viu mais retórica do que substância na resposta de Chipotle aos surtos, particularmente na afirmação de Ells de que a cadeia estava agora "anos à frente" do que outros restaurantes estavam fazendo: "Eu simplesmente não sei o que isso significa".

Chipotle vai se recuperar?

As ações chegaram ao fundo em 1º de novembro de 2016 em US $ 352, 96, 53% abaixo da máxima histórica de todos os tempos. Medos de que as pessoas voltem a adoecer ocasionalmente debatem as ações. Em julho, o autor de alguns dos romances de Bourne twittou que seu editor havia adoecido no Manhattan Chipotle, e as ações caíram 3, 4% no comércio antes do mercado. A rede fechou uma loja na Virgínia depois que o Business Insider informou em 18 de julho que pelo menos 13 clientes ficaram doentes depois de comer lá. (Veja também, aproximadamente 10.000 trabalhadores processam Chipotle por roubo de salário. )

Em uma mudança de sua abordagem anterior, a Chipotle está adicionando itens ao seu menu. O risco é que as opções adicionais se tornem uma distração, mas de uma maneira que é exatamente o que Chipotle está procurando - uma distração das manchetes cheias de bactérias. As linhas da hora do almoço estão sendo preenchidas novamente, embora Ells tenha atribuído a mudança em parte ao pior atendimento; de qualquer forma, seria necessário apenas um surto para afastar os clientes, talvez permanentemente.

Enquanto as coisas se acalmam na frente da doença, Chipotle está muito longe de seus dias felizes de crescimento incontrolável. Por outro lado, a cadeia está mostrando sinais de recuperação sustentada. Nos primeiros três meses de 2017, as vendas nas mesmas lojas voltaram ao crescimento e marcaram o quarto trimestre consecutivo rentável da Chipotle. É claro que esses doze meses combinados ficam muito aquém dos ganhos de um único trimestre nos dias pré- coli . A empresa teve um terceiro trimestre difícil no ano passado, mas o momento de crescimento parece ter retornado.

Infelizmente para os pescadores de fundo, as ações - negociadas a 67 vezes com ganhos de doze meses - ainda não são baratas. E isso não inclui o custo extra pelo guac.

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