Risco de chamada
Risco de chamada é o risco de um emissor de títulos resgatar um título exigível antes do vencimento. Isso significa que o detentor do título receberá pagamento pelo valor do título e, na maioria dos casos, estará reinvestindo em um ambiente menos favorável - com uma taxa de juros mais baixa.
Principais Takeaways
- Risco de chamada é o risco de um título exigível ser “chamado”. O risco está relacionado a um título que é chamado antes do vencimento.
- Os títulos mobilizáveis são semelhantes às opções de compra, em que o emissor tem o direito de negociar o título antes do vencimento.
- O risco de chamada é semelhante ao risco de reinvestimento, onde o investidor corre o risco de ter que reinvestir a uma taxa de juros mais baixa.
Compreendendo o risco de chamada
Um título exigível é aquele que pode ser resgatado antes de sua data de vencimento. O título possui uma opção incorporada que é semelhante a uma opção de compra, dando ao emissor o direito de chamá-lo antes que vencam. Quando as taxas de juros caem no mercado, os emissores de títulos procuram tirar proveito das taxas mais baixas resgatando os títulos em circulação e reemitindo a uma taxa de financiamento mais baixa.
As cláusulas de proteção de chamadas ajudam a proteger os investidores contra o risco de chamadas, impedindo que um emissor ligue para o título por um período determinado.
Considerações Especiais
A chamada de um título coloca os detentores de títulos em desvantagem, onde uma vez que um título é chamado, os pagamentos de juros deixam de ser feitos no título aposentado. Para proteger os investidores de que seus títulos sejam resgatados muito cedo, os contratos de confiança, criados no momento da emissão, incluem uma cláusula de proteção de chamadas.
A proteção de chamada é o período durante o qual um título não pode ser resgatado. Após a expiração da proteção de chamada, a data em que o emissor pode chamar os títulos é chamada de data da primeira chamada. As datas de chamada subsequentes também são destacadas na escritura de confiança. O emissor pode ou não resgatar os títulos, dependendo do ambiente da taxa de juros. A probabilidade de o título ser aposentado em qualquer uma das datas de compra apresenta um risco de compra para os detentores de títulos.
Exemplo de risco de chamada
Um título exigível é emitido com uma taxa de cupom de 5% e prazo de 10 anos. O período de proteção de chamadas é de quatro anos, o que significa que o emissor não pode pagar os títulos pelos primeiros quatro anos de vida do título, independentemente de como as taxas de juros mudam. Após o término do período de proteção de chamadas, os detentores de títulos ficam expostos ao risco de que os títulos sejam quitados se as taxas de juros caírem abaixo de 5%.
Se as taxas de juros caírem desde que os títulos foram emitidos pela primeira vez, os emissores os chamarão assim que se tornar exigível e criarão uma nova emissão a uma taxa mais baixa. Pode ser difícil, se não impossível, para os investidores em títulos encontrar outros investimentos com retornos tão altos quanto os títulos reembolsados. Os investidores, portanto, perderão a alta taxa de seus títulos e terão que investir em um ambiente de taxas mais baixas. Esse reinvestimento a uma taxa de juros mais baixa é chamado de risco de reinvestimento. Portanto, os investidores expostos ao risco de chamada também estão expostos ao risco de reinvestimento.
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