Cálculo da taxa de retorno necessária - RRR

A taxa de retorno exigida (RRR) é a quantia mínima de lucro (retorno) que um investidor receberá por assumir o risco de investir em uma ação ou outro tipo de título. A RRR também pode ser usada para calcular a rentabilidade de um projeto em relação ao custo de financiamento do projeto. RRR sinaliza o nível de risco envolvido no comprometimento com um determinado investimento ou projeto. Quanto maior o retorno, maior o nível de risco. Um retorno menor geralmente significa que há menos riscos. O RRR é comumente usado em finanças corporativas e na avaliação de ações (ações). Você pode usar o RRR para calcular seu retorno potencial sobre o investimento (ROI).

Ao analisar um RRR, é importante lembrar que ele não leva em consideração a inflação. Além disso, lembre-se de que a taxa de retorno exigida pode variar entre os investidores, dependendo de sua tolerância ao risco.

Taxa requerida de retorno

O que RRR considera

Para calcular a taxa de retorno exigida, você deve considerar fatores como o retorno do mercado como um todo, a taxa que você poderia obter se não assumisse nenhum risco (taxa de retorno livre de risco) e a volatilidade de uma ação (ou custo total do financiamento de um projeto).

A taxa de retorno exigida é uma métrica difícil de identificar, porque os indivíduos que realizam a análise terão estimativas e preferências diferentes. As preferências de risco-retorno, expectativas de inflação e a estrutura de capital de uma empresa desempenham um papel na determinação da taxa exigida. Cada um desses fatores, entre outros fatores, pode ter efeitos importantes no valor intrínseco de um ativo. Como em muitas coisas, a prática leva à perfeição. À medida que você refina suas preferências e discagem nas estimativas, suas decisões de investimento se tornam dramaticamente mais previsíveis.

Modelos de desconto

Um uso importante da taxa de retorno necessária é descontar a maioria dos tipos de modelos de fluxo de caixa e algumas técnicas de valor relativo. O desconto de diferentes tipos de fluxo de caixa usará taxas ligeiramente diferentes com a mesma intenção - para encontrar o valor presente líquido (VPL).

Os usos comuns da taxa de retorno exigida incluem:

• Cálculo do valor presente da receita de dividendos para fins de avaliação dos preços das ações
• Cálculo do valor presente do fluxo de caixa livre para patrimônio líquido
• Cálculo do valor presente do fluxo de caixa livre operacional

Os analistas tomam decisões sobre patrimônio, dívida e expansão corporativa, colocando um valor no caixa periódico recebido e comparando-o com o caixa pago. O objetivo é receber mais do que você pagou. As finanças corporativas se concentram em quanto lucro você obtém (o retorno) em comparação com quanto você pagou para financiar um projeto. O investimento em ações concentra-se no retorno comparado à quantidade de risco que você assumiu ao fazer o investimento.

Patrimônio líquido e dívida

O investimento em ações usa a taxa de retorno exigida em vários cálculos. Por exemplo, o modelo de desconto de dividendos usa o RRR para descontar os pagamentos periódicos e calcular o valor do estoque. Você pode encontrar a taxa de retorno necessária usando o CAPM (Modelo de Precificação de Ativos de Capital).

O CAPM exige que você encontre certas entradas, incluindo:

• A taxa livre de risco (RFR)
• O beta da ação
• O retorno esperado do mercado

Comece com uma estimativa da taxa livre de risco. Você pode usar o rendimento até o vencimento (YTM) de um título do Tesouro de 10 anos - digamos que é de 4%. Em seguida, pegue o prêmio de risco de mercado esperado para a ação, que pode ter uma ampla gama de estimativas.

Por exemplo, pode variar entre 3% e 9%, com base em fatores como risco comercial, risco de liquidez e risco financeiro. Ou, você pode derivá-lo de retornos históricos históricos do mercado. Para fins ilustrativos, usaremos 6% em vez de qualquer valor extremo. Geralmente, o retorno do mercado é estimado por uma corretora e você pode subtrair a taxa livre de risco.

Ou você pode usar a versão beta do estoque. A versão beta de uma ação pode ser encontrada na maioria dos sites de investimento. Por exemplo, consulte esta página da web investopedia.com para a versão beta da Coca-Cola Company, localizada na seção superior direita da página.

Para calcular beta manualmente, use o seguinte modelo de regressão:

Retorno das ações = α + βstockRmarketwhere: βstock = Coeficiente beta para o estoqueRmarket = Retorno esperado do mercadoα = Constante medição do excesso de retorno para um nível de risco determinado \ begin {alinhado} e \ text {Stock Return} = \ alpha + \ beta_ \ texto {estoque} \ texto {R} _ \ texto {mercado} \\ & \ textbf {onde:} \\ & \ beta_ \ texto {estoque} = \ text {Coeficiente beta do estoque} \\ & \ text { R} _ \ text {market} = \ text {Retorno esperado do mercado} \\ & \ alpha = \ text {Constante medição do excesso de retorno para um} \\ & \ text {determinado nível de risco} \\ \ end { alinhado} Retorno de estoque = α + βstock Rmarket onde: βstock = coeficiente beta para o stockRmarket = Retorno esperado do mercadoα = Constante na medição constante do excesso de retorno para um nível de risco determinado

O _estoque β é o coeficiente beta do estoque. Isso significa que é a covariância entre a ação e o mercado, dividida pela variação do mercado. Vamos assumir que o beta é 1, 25.

R _mercado é o retorno esperado do mercado. Por exemplo, o retorno do S&P 500 pode ser usado para todas as ações negociadas, e até algumas ações que não estão no índice, mas relacionadas a negócios que estão.

Agora, reunimos esses três números usando o CAPM:

E (R) = RFR + βstock × (Rmarket-RFR) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 −044) = 6, 5% em que: E (R) = Taxa de retorno exigida ou retorno esperadoRFR = taxa sem riscoβstock = Coeficiente beta para o estoqueRmarket = Retorno esperado do mercado (Rmarket-RFR) = Prêmio de risco de mercado ou retorno acima da taxa livre de risco para acomodar riscos não-sistemáticos adicionais \ begin {align} e \ text {E (R)} = \ text {RFR} + \ beta_ \ text {estoque} \ times (\ text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) \\ & \ quad \ quad = 0, 04 + 1, 25 \ times (0, 06 -. 04) \\ & \ quad \ quad = 6.5 \% \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {E (R)} = \ text {Taxa de retorno exigida ou retorno esperado} \\ & \ texto {RFR} = \ text {Taxa isenta de risco} \\ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {Coeficiente beta do estoque} \\ & \ text {R} _ \ text {market} = \ text {Retorno esperado do mercado} \\ & (\ text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) = \ text {Prêmio de risco de mercado ou retorne acima} \\ & \ text {the risk- taxa livre para acomodar} \\ & \ text {risco sistemático} adicional \\ \ end {alinhado} E (R) = RFR + βstock × (Rmarket -R FR) = 0, 04 + 1, 25 × (0, 06 −0, 04) = 6, 5% em que: E (R) = Taxa de retorno requerida ou retorno esperadoRFR = Taxa livre de riscoβtock = Coeficiente beta para o estoqueMercado = Retorno esperado do estoque market (Rmarket -RFR) = Prêmio de risco de mercado ou retorno acima da taxa livre de risco para acomodar riscos não sistemáticos adicionais

Abordagem de desconto de dividendos

Outra abordagem é o modelo de dividendo-desconto, também conhecido como modelo de crescimento de Gordon (GGM). Esse modelo determina o valor intrínseco de uma ação com base no crescimento de dividendos a uma taxa constante. Ao encontrar o preço atual das ações, o pagamento de dividendos e uma estimativa da taxa de crescimento dos dividendos, você pode reorganizar a fórmula em:

Valor das ações = D1k - gwhere: D1 = Dividendo anual esperado por açãok = Taxa de desconto do investidor ou taxa de retorno exigidag = Taxa de crescimento dos dividendos \ begin {alinhado} e \ text {Valor das ações} = \ frac {D_1} {k - g} \\ & \ textbf {where:} \\ & D_1 = \ text {Dividendo anual esperado por ação} \\ & k = \ text {Taxa de desconto do investidor ou taxa de retorno exigida} \\ & g = \ text {Crescimento taxa de dividendo} \\ \ end {alinhado} Valor do estoque = k-gD1 em que: D1 = dividendo anual esperado por açãok = taxa de desconto do investidor ou taxa de retorno exigidag = taxa de crescimento do dividendo

É importante ressaltar que é preciso haver algumas suposições, em particular o crescimento contínuo do dividendo a uma taxa constante. Portanto, esse cálculo funciona apenas com empresas que possuem taxas estáveis ​​de crescimento de dividendos por ação.

RRR em Finanças Corporativas

As decisões de investimento não se limitam às ações. Nas finanças corporativas, sempre que uma empresa investe em uma campanha de expansão ou marketing, um analista pode observar o retorno mínimo exigido por essas despesas em relação ao grau de risco que a empresa gastou. Se um projeto atual fornecer um retorno menor do que outros projetos em potencial, o projeto não avançará. Muitos fatores - incluindo risco, prazo e recursos disponíveis - entram na decisão de avançar com um projeto. Normalmente, porém, a taxa de retorno exigida é o fator central na decisão entre vários investimentos.

Nas finanças corporativas, ao analisar uma decisão de investimento, a taxa geral de retorno exigida será o custo médio ponderado de capital (WACC).

Estrutura Capital

Custo médio ponderado de capital

O custo médio ponderado de capital (WACC) é o custo de financiamento de novos projetos com base na estrutura de uma empresa. Se uma empresa é 100% financiada por dívida, você usaria os juros da dívida emitida e ajustaria os impostos - já que os juros são dedutíveis - para determinar o custo. Na realidade, uma corporação é muito mais complexa.

O verdadeiro custo do capital

Encontrar o verdadeiro custo de capital requer um cálculo com base em várias fontes. Alguns até argumentam que, sob certas premissas, a estrutura de capital é irrelevante, conforme descrito no teorema de Modigliani-Miller. De acordo com essa teoria, o valor de mercado de uma empresa é calculado usando seu poder aquisitivo e o risco de seus ativos subjacentes. Também pressupõe que a empresa esteja separada da maneira como financia investimentos ou distribui dividendos.

Para calcular o WACC, tome o peso da fonte de financiamento e multiplique pelo custo correspondente. No entanto, há uma exceção: multiplique a parcela da dívida por um menos a taxa de imposto e adicione os totais. A equação é:

WACC = Wd [kd (1-t)] + Wps (kps) + Wce (kce) em que: WACC = Custo médio ponderado de capital (taxa de retorno exigida para toda a empresa) Wd = Peso da dívidakd = Custo do financiamento da dívida = Taxa de impostoWps = Peso das ações preferenciaiskps = Custo das ações preferenciaisWce = Peso das ações preferenciaiskce = Custo das ações ordinárias \ começar {alinhado} & \ text {WACC} = W_d [k_d (1 - t)] + W_ {ps} ( k_ {ps}) + W_ {ce} (k_ {ce}) \\ & \ textbf {onde:} \\ & \ text {WACC} = \ text {Custo médio ponderado de capital} \\ & \ text {( taxa de retorno exigida para toda a empresa)} \\ & W_d = \ text {Peso da dívida} ​​\\ & k_d = \ text {Custo do financiamento da dívida} ​​\\ & t = \ text {Taxa tributária} \\ & W_ {ps} = \ texto {Peso das ações preferenciais} \\ & k_ {ps} = \ text {Custo das ações preferenciais} \\ & W_ {ce} = \ text {Peso do patrimônio líquido} \\ & k_ {ce} = \ text {Custo das ações ordinárias patrimônio líquido} \\ \ end {alinhado} WACC = Wd [kd (1-t)] + Wps (kps) + Wce (kce) em que: WACC = Custo médio ponderado de capital (em toda a empresa) taxa de retorno exigida) Wd = Peso da dívidakd = Custo do financiamento da dívida = Taxa tributáriaWps = Peso da preferência rred shareskps = Custo das ações preferenciaisWce = Peso do patrimônio líquidokce = Custo do patrimônio líquido

Ao lidar com as decisões corporativas de expandir ou assumir novos projetos, a taxa de retorno exigida é usada como uma referência do retorno mínimo aceitável, considerando o custo e o retorno de outras oportunidades de investimento disponíveis.